金丹科技简介：公司是国内乳酸行业龙头，沿着乳酸产业链积极进行一体化布局，进军乳酸下游丙交酯和可降解材料聚乳酸（PLA）行业，成功攻克丙交酯技术难关。在可降解材料的布局，公司不仅限于聚乳酸，还包括了淀粉和 PBAT，通过聚乳酸、淀粉和PBAT 共混改性直接生产可降解产品来提升附加值，实现了可降解材料从源头玉米到塑料制品的战略布局。 而且是行业内唯一一家布局玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸全产业链的企业，产业链各环节环环相扣，上下游相互依托，一体化生产带来的成本优势和规模优势明显。在一体化生产的模式下，逐渐形成了玉米控制成本乳酸托底利润-丙交酯/聚乳酸拉动利润增长的商业模式，即保证了公司拥有优于行业的成本控制能力，又保证了公司拥有稳定的利润来源，还保证了公司拥有拉动利润高增长的核心业务。

先谈势：2020年7月，国家开始明确禁限不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、一次性塑料吸管等一次性塑料制品的政策边界和执行要求。同年 12 月，国家发改委等九部门再次联合发布《关于加快推进快递包装绿色转型的意见》，重点指向快递包装领域的禁塑。今年七月，国家发改委发布《“十四五” 循环经济发展规划》，提出因地制宜、积极稳妥推广可降解塑料，加快快递包装绿色转型推进行动。目前，我国正在一步一步地提高禁塑令的执行力度，虽然短期政策的重点可能会放在减量上，但是长期来看，可降解塑料的推广势在必行，在碳中和背景下，PLA碳排放系数低，优势明显。可降解材料即将迎来政策导入的黄金时期，政策有望带动需求快速增长。我们都知道A股是政策市，看看新能源，再看看教培，楼市，互联网。由此可见禁塑未来同样是未来几年甚至几十年的国策之一 ，这便是禁塑的滔滔大势。

再说说法：

一，三年三倍的估值的构成是什么？

公司预计2025年毛利率35％，今年受原材料玉米价格飞涨导致毛利率稍有下滑，幅度不大。25年预计27万吨PLA产能，考虑到后续可降解塑料价格降低保守估计按照均价1.2万元计算营收到35亿是轻轻松松，利润就给个12亿吧，20pe合理，妥妥三年三倍，童叟无欺。

二，实现周期？

自然是三年了，疫情因素导致今年也不好过，后续随着玉米价格回落至正常水平以及公司自产玉米的供应量上升，公司的盈利弹性大。

三，推动估值上涨的动力与支撑

1，预计2025年聚乳酸需求为170万吨按照理论数据加上生产损耗得出1单位聚乳酸需要1.452单位乳酸，由此得出乳酸总需求为257.77万吨。而金丹科技是目前国内唯一一家产能过10万吨的乳酸生产企业，看到2025年公司产能在国内排老二，预计国内供给共199.5万吨有近60万吨的供需缺口，供不应求的状态有望持续，乳酸行业有望迎来高景气时期。

2，公司战略布局乳酸上游原材料玉米，成立农业子公司金丹农业，目前拥有玉米产能 3000 吨/年，并且将进一步扩大产能来配套公司乳酸的发展。后续玉米价格如若保持高位，公司将充分受益于自产玉米带来成本优势，产品更具竞争力。即便后续玉米价格出现因供给大幅扩张而价格大幅下跌的情况，自产玉米也能为公司节省大量玉米运输费用，成本优势依旧存在。同时，玉米是一年一收，土地收获完玉米之后还能种植小麦等作物，这也能为公司带来一定的额外收益。

3，乳酸生产过程中从乳酸钙制备初级乳酸需要加入硫酸进行酸解，加入的硫酸根离子会和其中的钙离子发生化学反应产生较多硫酸钙固体废弃物，如若处理不当则会造成较大的环境污染。公司在行业内独创硫酸钙回收利用系统，成立子公司金丹环保变废为宝，在环保压力趋严的背景下公司具备明显环保优势

4，公司目前正在研发一步制备初级乳酸的方法，即糖水发酵之后省略加氢氧化钙调节 PH 值和加硫酸酸解的步骤，直接由发酵液制备初级乳酸。如若此计划成功实行，公司的乳酸成本有望进一步降低，单是省略的氢氧化钙和硫酸就能节约成本约 600 元/吨乳酸，再加上相关设备的去除，公司乳酸的成本将进一步降低，产品更具竞争力。

四，什么样的条件对应什么样的实现概率


到25年聚乳酸需求悲观看差不多到130万吨，拉动乳酸需求200万吨，也是供需平衡状态，现在这个位置够安全。
此为抓底，抓的是低估和安全边际。

中性看就是上述那一堆了，妥妥三年三倍

乐观看的话到25年聚乳酸需求大致在215万吨，拉动乳酸需求310吨，供不应求，计算机按爆，看资金态度了，拍脑袋三年五倍不一定就干出来了呢哈哈哈哈
此为抓空间，抓的是概率和赔率。


五，可能制约的因素与风险

1，政策执行不及预期
2，行业竞争加剧，能不能走出来不好说
ps：这个时候必须得来点三抓语录提一提逼格“假如一段路有一半白一半黑，白代表稳定增长，反之周期波动，那么站在什么位置走最合适？当然是黑白之间，你朝白一看,星辰大海，朝黑一看，垃圾！关键看你朝向哪边。那么核心问题就是判断这个黑白交界，即拐点，拐点的判断其实很容易，难的是相信，更难的是股价调整还能相信。”此为抓拐点，就是抓股价爆发的驱动力

偏见就是利润空间。“关于估值与缺陷:估值与缺陷是一对跷跷板，假如它非常低估，那肯定是缺陷帮的忙，大家要感激这些缺点，当跷跷板偏向估值的时候，如果你.总盯着缺点不放，就会错过估值修复的机会,也就是我的座右铭，偏见就是空间。假如它估值合理，那么这些缺点就是风险,需要警惕，得时刻观察发展情况。假如高估，那缺点就是一个随时爆发的炸弹，需要远离。对于每一个票，我们都要明白核心逻辑是什么!比如，你需要的是一辆跑车，别人来BB只有两座不实用，你还当真，那么问题来了，是谁傻?”

3，原材料价格波动。（但是看三年后，说实话我不觉得这个是风险）

4，丙交酯扩产不及预期（这个很重要，因为涉及到核心逻辑可能改变的问题，需时刻关注）

我第一次知识付费是买了《三只眼睛》的文章，其中的势法术让我茅塞顿开，找到了自己无比赞同的投资理念。就以当时文中红姐引用格雷厄姆的一句名言来做结尾吧
“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。现在备受青睐者，将来却可能黯然失色......”

一些杂言，今年1月13日入了股市，鲜嫩多汁的小韭菜，啥也不懂。大家看个乐呵就好，我对自己的认知以及定位还是很明白的，现在左脚才刚踏进投资的大门，右脚还都没进去呢，差的东西太多了，不懂的也太多了。不过我知道三抓理念真的很屌，但是能有这种抓底抓空间抓拐点的能力需要极高的悟性，丰富的经验和努力，缺一不可。正所谓冰冻三尺非一日之寒，学习路漫漫，我们慢慢沉淀。$金丹科技(SZ300829)$