@今日话题 提到高息股，作为国内整车龙头的上汽集团，近年保持着50%分红率自然是备受关注。当前，由于整个行业周期性的问题，公司2019年上半年销量和利润都出现大幅下滑。采用分红立即买入，来看看持有5年的上汽集团给我们带来怎样的体验！
我们从14年开始观察，13年的年报公布时间是14年3月28日，当天上汽集团的价格为13.88元，分红是1.2，股息率为8.65%，roe为19.07%，pb为1.1.假设我们买入10000股，成本为138800元；分红除权时间为14年7月30日，除权日上汽集团收盘价格为16.16，分红的钱收盘价买入，此时我们有10700股+688元。
到了15年4月3日，上汽集团公布了14年的年报，此时上汽集团价格为26.23，股息率为4.96%，roe为18.97%，pb为1.8，此时我们的价值为10700*26.23+688=281349元，年化值为103.7%。分红除权日为7月22日，此时上汽集团收盘价为21.92元，分红买入，此时我们有11300股+1446元。按照此方法类推，我们可以看到2014年3月到2019年4月的收益情况及各指标的变化，详情见表格。
从表格我们可以看出，上汽集团14-19年相关指标的变化为：
roe从19.07%-18.97%-17.91%-17.53%-16.87%-15.67%；
pb从1.1 -1.8 -1.3 -1.5 -1.8 -1.3；
PE从6.2 -10.3 -7.5 -8.9 -11.5 -8.6；
股息率从8.65%-4.96%-6.71%-6.40%-5.38%-4.77%；
年化值为102.70%-28.90%-31.11%-33.12%-20.85%；
从上面上汽集团roe与年化值的对比图可以看出，在2014年pb=1.1,PE=6.2，股息率8.65%买入，持有5年到2019年年化值达到20%，收益喜人。无论从哪一年卖出，收益平均接近30%，远高于roe，妥妥的大牛股，这主要得益于上汽集团估值的提升和自身的发展，其中自身的发展占主要部门，估值提升不明显，靠利润推着股价涨。
有人会说2014年大盘是低点，算出的收益可能偏高。那么假设我们不是从2014年（发布13年报）当天买入，而是从2015年（发布14年报）、2016年、2017年或2018年买入，持有到2019年（发布18年年报）当天的收益是怎样的呢，具体见下面表格
1.回测过去，只要分红再投，从14年开始投，持有的收益非常可观，不同年份卖出平均高达30%的年化收益，持有5年的话年化收益也高于20%，但估值并没明显提高，是实实在在依靠自身的发展推动股价的增长。
2.回测过去，从不同年份买入的话，即使是从15年大牛市买入，持有到19年总共4年的时间，年化收益也有6%，好于大部分同期的股票。应该说，依靠自身稳定的发展和分红穿越了牛熊周期。
3.总的来说，上汽集团是高股息投资的好标的。但由于周期性的影响，不能给与高估值买入。从上面图表中可以看出，假如从18年股息率5.38%，PB=1.8，PE=11.5买入，持有1年会是负的收益，单从股息率来看是可以买入，但考虑PB和PE相对于历史情况是较高的。如果利润能保持稳定还好，但汽车行业的周期性影响，即使是龙头，还是会受到影响，因此对其估值也应严格。但从长期看，目前政府对于汽车消费还是非常重视的，先后有“汽车下乡”、“取消限号”以及目前中国对比世界发达国家人均汽车保有量还有上升的空间等，相信汽车还能维持一定程度的发展。
以上分析不作为投资建议！本人公众号：胆小股析，专注高股息低估值股票分析研究，有兴趣欢迎关注！