今天神华以网络文字问答的形式做了业绩说明会，时间只有一个小时，整体上问的问题比较大，但受制于时间回答的比较有限，整理个人比较关心的主要的问题如下：
1、关于神东煤炭业绩下降和煤质的问、神华的产量持续问题。
神东煤炭的净利润下滑48%，引发了关于神东煤炭煤质下降问题的讨论。
业绩会上关于净利润下降，管理层解答是由于“煤炭价格下降、煤炭销售结构变化和企业所得税汇缴同比增加”三个原因的共同作用。
在营业收入上，神东煤炭去年上半年是458亿，今年是430亿，同比下滑只有6%。营收是由量和价构成的。
在销量上，管理层明确说明神东矿区的产量较去年同期下降了100万吨，不过神东矿区包括神东煤炭、锦界能源、榆林能源和包头能源等煤矿，不仅仅是神东煤炭旗下的煤矿。
不过公司也明确：“上半年公司主要增量矿井有哈尔乌素露天矿、胜利露天矿、宝日希勒露天矿、黑岱沟露天矿，神东煤炭集团产量有所下降，符合公司年度计划安排。”
神东煤炭一般半年产量在8000万吨左右，如果100万吨的减少量来源于神东煤炭，那么产量约下滑1.3%。
因此倒推出价格下滑不到5%。
价格下滑一方面是因为市场价的同比下跌，二是因为煤炭销售结构变化，就是更多的煤被用来作为长协销售。
所以利润下滑的主要原因不发生在价格端，主要是成本的上涨和同期税收的一次性影响，和神东煤炭的“煤质下滑”并没有太大关系。
不过也要注意神华确实面临产量维持的压力，尽管管理层表态在完成新建煤矿和并购煤矿前产量可以稳定在3亿吨/年。
但也出现：“针对榆家梁等个别面临产量下降的煤矿，公司将根据各煤矿储量及开采条件，在确保安全的情况下，合理安排每年的煤炭产量，保持产量基本稳定，并做好煤矿的接替。”
2、关于煤炭销售结构
2023年上半年，销售给公司内部发电企业的煤炭量约3530万吨，同比增长9.3%。销售给国家能源集团的煤炭量约为8220万吨。
协议类别包括自产煤年度长协、外购煤月度长协、现货等，定价方式与销售给其他客户相同。
首先可以看出上半年自用和销售给国能的接近1.2亿，如果这1.2亿全部是自产煤，那么占比高达80%，如果包括贸易煤，占比则是57%。
个人倾向于销售的更多是自产煤，因为在2022年明确电厂全年耗用自家煤炭6600万吨，和这个3500万吨更加接近。
其次也明确年度长协主要是自产煤，月度长协是外购煤。
3、关于煤矿并购
首先明确塔然高勒煤矿比较优质。该煤矿热值在4300-7200千卡/千克左右，属高热值煤。
塔然高勒煤矿于2023年2月复工，设计年生产能力1000万吨，计划2025年底首采工作面投产。塔然高勒煤矿商品煤计划主要经过铁路外运至黄骅港作为化工原料及燃料煤销售，另有一部分商品煤经公路运输至发电厂。
其次也说明大雁矿业并不优质，只是便于一体化协同管理而已。
大雁矿业有2处生产煤矿位于蒙东地区，商品煤热值在3000-3100千卡/千克左右，煤炭生产能力合计1070万吨/年。大雁矿业下属煤矿和中国神华下属神宝矿区距离相近，便于开展一体化协同管理。
同时针对大家的质疑，管理层也澄清拟收购资产的现有财务信息并未能充分体现其未来发展的内在价值。未来通过投资建设、管理整合等多措并举，将有力发掘被收购资产的可持续发展能力。
并购的进展尚出于初期阶段，大家尚需耐心等待：公司正有序推进收购前期工作，开展尽职调查、资产评估、审计等工作，公司将按要求适时披露交易的进展情况。
4、关于煤炭成本
上半年煤炭成本的上涨主要是由于公司按照政策计提安全费增加，以及人工成本、材料费等增加。若不考虑安全生产费的计提使用政策，按照国际财务报告准则，公司上半年自产煤单位生产成本166.7元/吨，同比增长5.9%。
长期来看随着煤矿采掘深度、剥采深度的增加，相应的安全、维持生产等投入将持续增加。此外，物价水平、人员工资、社保缴费呈上涨趋势，未来公司自产煤单位生产成本将保持增长。
不过公司将进一步加强成本管控，压降可控成本，维持公司吨煤生产成本的竞争优势，力争2023年自产煤单位生产成本增幅控制在10%左右。
另外关于上半年人工成本增长15.8%，增长主要原因：一是社保缴费政策性增长，年度社保缴费基数调整、社保缴费上下限提高等政策性因素导致单位缴费增长；二是按进度计提的员工薪酬增加；三是员工人数及工资增加。
员工人数和薪酬的增加是已经发生的，希望随着煤价下跌，薪酬的增速能够放缓。
5、火电项目情况
目前共有7个燃煤发电项目、2个燃气发电项目在建，共17台机组1175万千瓦装机。主要位于广东、广西、湖南、江西，以及印尼南苏，预计将于2025年及以前完工投运。
关于火电项目盈利前景，公司答复2023年上半年，福建罗源湾电厂发电约44.2亿度，实现利润总额约2.4亿元、北海电厂发电约44.8亿度，实现利润总额约2.2亿元。看起来ROE很高，不过更多是受益于自有煤矿和负债运营。
同时对于灵活性改造，计划2025年底前实现所属机组“三改联动”能改尽改。
6、关于铁路业务毛利率持续下滑
公司铁路分部修理费增长主要原因有：
一是今年疫情防控进入新阶段，施工进度加快，大修费用增长较大；
二是为有效提升铁路线路基础设施整体抗风险能力，特别是应对暴雨山洪等极端天气及地质灾害影响，消除潜在安全风险，部分铁路整治维修费用增长；
三是部分铁路及相关设备进入大修更换期，换轨、换枕以及机车维修费用增加。
看起来主要是长期的一次性费用支出比较多。
未来公司将通过以下措施将成本控制在合理范围内：
一是充分发挥全面预算管理的引领作用，严控预算外经济行为，推动以标准、分析、决策支持为落脚点的财务管理体系落地，以预算控制资产维修、维修生成定额、定额指导预算的业务闭环管理；
二是牢固树立过紧日子思想，严控非生产性支出。坚持非必要不开支，按照项目轻重缓急压实成本管控责任，深入推进降本增效。
三是积极开展内部挖潜增效，实现优化资源配置、降本增效。
7、关于新能源发展
首先明确：“十四五”期间，中国神华将加快投资新能源业务。公司利用自有资源及自身优势，采取多种方式，积极寻求风电、光伏等新产业发展机会。截至2023年6月底，公司已开工、投产的光伏发电装机合计约59.5万千瓦。
实现路径包括：以有限合伙人方式参与设立国能新能源产业投资基金、国能绿色低碳发展投资基金，借助该基金平台，发挥产业基金灵活高效优势，广泛投资风电、光伏等项目，多途径参与新能源产业发展。
8、关于安全费计提
目前井工煤矿按照30元/吨计提，火电上半年计提勒3亿。
9、在俄罗斯有煤矿开发计划。
目前扎舒兰项目已完成了测量、勘探、储量批复、预可研、技术方案比选、工业试验性开采、可研报告、初步设计等前期工作。扎舒兰项目已获俄政府对矿山部分初设的批复，装车站公有部分取得开工审批。
受国际局势等不确定因素影响，项目融资、开工建设各项条件发生较大变化，总体局势仍处于变动过程中。公司将审慎评估，持续跟踪进展，争取获得施工许可，为全面开工建设做准备。
在这个阶段去俄罗斯找矿，个人持中性偏悲观态度。
10、这个和业绩会无关。
关于煤化工，今天看中报，发现神华的煤制烯烃项目也预算勒171亿。
之前疯狂吐槽过中煤的170亿+煤化工项目，神华的一样要吐槽。
本质上就是个无差化产品，历史业绩也证明过盈利能力非常差，比如神华今年上半年煤制烯烃就挣了3000万的辛苦钱。
而且产能已经过剩，搞不清楚一窝蜂的上项目目的何在。
难道说不仅仅要把能源掌握在自己手里，还要把原料也掌握在自己手里？