“我只想知道将来我会死在什么地方，这样我就不去那儿了”——芒格
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我们尊重企业家，即便是退市企业，其中的很多企业家和管理者，他们呈现的创新精神，他们在困境中的不屈不挠，也值得学习；文中对于退市企业的分析，仅仅是从财务角度做一个探讨，目的是探讨这些财务数据所给予的警示信号。作为小散，很大程度上我们属于信息的弱势群体，对于企业真正的情况所知有限；但公开的财报数据，从某种程度上可以弥补这一点。文中的观点谨属一家之言，所知有限，未免偏颇，仅供参考，也请多多指教。
5月23日，曾经的“东方迪斯尼”—长城动漫，黯然落幕了。从2014年借壳上市，到2022年退市，不过八年，作为投资者又能从中学到什么呢？
我们先来看看长动退（000835）的财务数据：
从上图，不难看出，其实长城动漫的很多重要财务指标一直在发出警示信号；
1）盈利能力
企业净利润一直处于亏损状态（除2017年外）；四费居高不下，2017年起，高企的财务费用，显示出公司自身造血功能不足，已经主要在依靠借债经营。
2017年度作为唯一的盈利年度，此时谨慎的投资者可以考虑继续观察，以确定企业盈利的可持续性；细心的投资者会发现，在2017年度报告中，有计入当期损益的政府补助（文化产业扶持资金）114,100,950.00元，此类一次性损益，显然并非企业主营业务能力的改善；如果此时以为已经困境反转，贸然介入，风险将非常大。
2）偿债能力
企业的流动比率，速动比率一直处于警示状态，显示企业短期偿债能力不足；资产负债率，利息保障倍数均在示警，说明企业已经陷入危机四伏；一旦融资环境进一步恶化，极可能陷入债务危机。
3）持续运营能力
从现金流状态来看，企业多数时期在“+ - +”的蛮牛型和“- + -”的“混吃等死型”之间切换；令人扼腕。由此可以看出，企业一直在努力发展和自救，因为蛮牛型的特点是：经营现金流流入，公司经营活动赚钱。投资现金流流出，公司在向外投资。筹资现金流流入，公司借债或出让股权筹集资金。公司经营活动赚的钱，从外面筹集的资金，都拿去投资了，表明公司在大力扩张。这种类型的公司，重点关注投资项目的成败。毕竟，这么大力度投下去，成败对公司的影响会非常大。
而从“蛮牛型”进入“混吃等死型”，显示企业投资项目运营不佳，在运营现金流无法支撑企业运营的情况下，企业已经开始通过投资现金流来弥补运营的亏空（很有可能是变卖资产，而非投资收益）。
4）其他警示信号
会计事务所的更换，以及审计结果均显示企业已经出现较大风险。
本文浅尝辄止的探讨了一些较为明显的财务指标；通过以上简单的分析可以看出，出现财务警示信号的企业需要格外谨慎；退市企业，难免各项指标不佳；但也有不少企业，财务信号看来尚可，是不是就一定没有风险呢？当然不是，其实通过每一项关键财务指标的深入分析，可以折射出更多的信息；未来，将尝试对此做深入的分析和探讨。