$奥佳华(SZ002614)$ 和 $荣泰健康(SH603579)$ 是按摩椅的两家头部企业，2018年之前，二者是朝阳产业的代表，连续多年年化20%以上的增长，估值都居高不下，但到2019年，却双双遭遇了营收、利润下降，销量下滑，市场估值土崩瓦解，特别是2020年，A股市场“唾弃小市值股票”的风气蔓延至今，这两只股票都在100亿以下，荣泰市值已跌至38亿，几乎沦为“市场的弃儿”，市场如何看待，暂且不管，我结合多年来的跟踪学习，对2019年按摩椅双雄如何“掉坑”，谈谈自己的理解。
2015年之前，国内按摩椅的市场容量并不大，荣泰与奥佳华的按摩椅营收之和不过10亿，销售不温不火。2016年的“共享风”吹进了按摩椅行业，两家公司趁着这股妖风，开始了产销量的大跃进，两家公司不仅仅满足造椅子，还直接下场参与共享按摩椅运营，奥佳华参股了“云享云”，荣泰搞了个“摩摩哒”，一时间，双雄混得风生水起，不亦乐乎。共享按摩椅的“大跃进”引来全社会资本的觊觎，一时间，车站、影院、商场、医院，凡是能放座位的地方都放满了按摩椅，双雄的产品，随着“共享风”铺遍了大街小巷。但随后，铁一般的事实证明，共享按摩椅并不是个好生意，是个赔本赚幺儿的买卖，激烈的竞争，导致场地租金、运营费用飙升，利润微薄，于是资本骤然退潮。“共享风”来得快，去得更快，铺出去的椅子，打折都没人要，双雄的椅子都不好卖了。
写到这里，我想起2012年中央反腐导致的“白酒崩盘”，当时市场的共识是，茅台、五粮液、国窖这些高端白酒，都是“腐败酒”，专供给有权优势喝，这些人不消费了，高端白酒就没有市场了，市场随后也的确“验证”了这个观点，茅台、五粮液销量停滞，国窖的销量腰斩，酒价下跌，茅台跌到了8倍市盈率。
但后面的事实却出乎“市场”意料，“官员需求”消失了，普通民众对好酒的需求却一直存在，逢年过节、亲朋团聚，大家也都想喝点好酒啊。随着人均收入逐渐上涨，这种需求与日俱增，当下的普通人家，喝得起好酒的人越来越多，随后，高端白酒股的大牛市开启，不再赘述。
从功用上来说，“按摩放松”作为一个普遍需求，是一直稳定存在的（到处可见的按摩店便是明证），按摩椅是人力按摩的替代，是一个典型的改善生活质量的升级消费品，民众的需求量也是大致稳定的，不可能出现大的波动，只是共享资本短暂时涌入，搅动了这个需求，在带动按摩椅出货量飙升的同时，也埋下了未来摔跟头的“祸根”，共享需求消失了，双雄的椅子都不好卖了，所以，2019年报表中营收利润都非常难看。
当然，按摩椅肯定无法同高端白酒相提并论，但其需求与民众收入同样息息相关。
根据韩国统计数据（摘自奥佳华年报）：2012年韩国人均收入达到7万元（以人民币计）之后，按摩椅销量才出现了井喷式放量，连续6年保持70%以上的年化增长率，至今渗透率已经达到20%。
巧了，根据最新出炉的2020年全国人均收入：上海7.2万，北京6.9万。这两个地方的人均收入正好达到7万一线。
其后分别是：浙江5.2万，天津4.3万，江苏4.2万。
上海市人口加上北京市人口，大约是5千万，正好相当于一个韩国，这些年来，韩国大客户Body Friend 带给荣泰的营收和毛利占了1/3。可以预见，随着其他省份人均收入逐步到7万，一个个“韩国样板市场”将在国内徐徐出现，可以想象，这对于按摩椅双雄来说，是多么美好的画面。
根据方丈大师说：“人的认知能力都很有限，提高决策正确率的办法，是加大颗粒（即只抓最重要的因素），拉长时长”。那么对于按摩椅来说，最大的“颗粒”就是：我国国民人均收入增长必然带动消费升级，按摩放松是一种东亚、东南亚特有的的升级养生需求，按摩椅大概率是受益的。
如果还有其他“小颗粒”的话，还要加上：①我国人均居住面积的增加，更能放得下椅子；②按摩店人力成本上涨，导致按摩椅的替代效应。
另外，虽然“共享按摩椅”虽然挖了一个坑，但也无意中办了一件好事。就是对全民开展了一次“体验式”消费开发，这种开发，让之前没有条件或没有机会使用按摩椅的人，进行了一次切身体验，感受一下这个椅子是否物有所值，这直接“催化了”对按摩椅的消费需求。
2021年1月12日，奥佳华发布2020年内业绩公告，净利润4.5亿（扣非净利润差不多6亿），同比增50%以上。这是否证明按摩椅双雄已经从“共享按摩椅”的坑里爬出来了呢？目前还未知，后续接着观察吧。
2021年1月26日 山东潍坊