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$江苏银行(SH600919)$ 今日暂撤603206，今年前9月勉强维持接近10个点的账户正收益。近阶段先关注600919，明天降准，加上转债抛压越来越小，准备看看有无合适机会介入。从另一个维度看，最近债券的利率上的有点快，银行理财收益有点缩水了，大行小行都差不多。这个时间，关注两点：1美国加息节奏、债市波动（可能对银行业的自营投资、代客投资会有影响）；2三季报，600919如能维持10左右营收、25+利润、不良拨备平稳，年底前可以期待一下。明年 再说明年的事吧，说不定不炒股去买理财了。[笑]

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孟子哥
2023-09-14 19:50

卖出？糊涂！

不炒股的人是我
2023-09-14 19:50

本人不专门做债，结合最近两年股债结合投资的情况，发表一下个人观点：为什么强赎正股与转债之后不跌反涨？仅供讨论、不参与争论。
第一，是定价机制。转债的初始转股价遵循3者取其高，即BVPS、20AVG和前1日均价孰高值，银行基本都是贴地定价即按BVPS，非银没有破净问题绝大多数参照市价定价。
第二，是市场环境。结合第一条理由和市场案例看，银行强赎大多归功于累计数年的转股价下调（分红增发配股等），非银的强赎大多是β行情推升股价，这就会带来不一样的结果：同样强赎，银行可能是平滑过去的，非银可能是急拉过去的（当然，只是说一般情况）。在市场β短期推升、基本面无显著根本性变化之下，短期急拉后本身就有股价兑现压力。
第三，是估值问题。同样沿第一、第二条理由往下想，银行强赎对应pb可能就只有0.5-0.6，基本持平于行业平均；非银强赎某种情况下是在市价的基础上拉高20-30%，在没有强大的业绩保障、靠BVPS和EPS的增长去摊低估值，非银强赎时估值大概率要比行业平均高一截，估值回归压力可能免不了。
第四，是自身质地。这一点，想必不用多解释。
总的来讲就是，银行强赎对应的估值、涨幅并没有那么多，反倒是因为强赎的交易和心里压制可能得到释放，靠强大的基本面和低估值支撑，股债双赢的局面并不奇怪。