从“疑似财技股”的闪崩窥探港股市场，谁又会是下一个？

昨天市场最抢眼的要数港股的两只票， $卡森国际(00496)$ 和 $雅高控股(03313)$ ，

相似的是都被空头盯上了，但是摔倒的姿势却各有千秋。

卡森国际 - 被沽空机构瞄上

先看看卡森的过山车行情，考验股东的心脏，同时也给大家出了个数学题，问：先跌90%再涨__%才能割肉不疼？ - 截至发文时卡森报价2.72元/股，今日涨幅500%，离昨天的开盘价4.8元/股还很远……

卡森过山车行情的始作俑者是知名的沽空机构Blue Orca。但不是每家被沽空的都会有这么大的反映，这家机构在这几年港股频频出手，对美股中概股也是青睐有加，之前知名的如新秀丽、安踏都被他盯上过，甚至美股的拼多多也是他的目标之一。当然苍蝇不叮无缝的蛋，沽空不是个容易活儿，之前这几单其实要我看效果不佳，尤其是一直关注的安踏，在很多身边朋友看起来，Blue Orca沽空的那几天是安踏近年最好的买点之一……

上一只被Blue Orca 沽空且惨烈的港股，没记错的话应该是Mega Expo，还由此揪出了白马会所这个大瓜…之前没吃到瓜的盆友有兴趣可以去围观一下：沽空机构Blue Orca今年首战港股！意外揪出白马会老板控股香港公司的“大瓜”

回到卡森国际，Blue Orca的理由是：“卡森国际 董事长及其家族通过人为低报出售业务的收入和利润，蒙骗投资者洗劫了上市公司…一家虚报资本支出，还让董事长家族拿走上市主体最有价值业务的公司，完全不值得投资…卡森国际表面上是一家汽车皮革及家具生产商，但其早在三年前已将最好的业务出售给董事长女儿们。 ”Blue Orca强调：“最近卡森股价在柬埔寨项目开发公告以及中国住宅销售的盈利推动下大涨，但两者未来都不会为投资者提供太多价值。 通过调查，该机构发现柬埔寨的投资可能只是虚张声势。调查员们前往公司声称的一个柬埔寨项目做实地调查，却只发现闲置未开发土地，且被当地人告知这些地块另属他人所有。”

核心就是：利益输送掏空上市公司实价资产，另一手虚增投资的资产，尤其投资项目柬埔寨，确实容易让投资者浮想联翩跑为先。

卡森国际的结局是会像拼多多、新秀丽、安踏似的的有力回击，还是像白马会一样拉出一个大瓜，大家心里应该有杆秤，不多评价，拭目以待。

雅高控股 - 套利盘的失算，还是股东“不过了”的合谋？

昨天另一只令人瞩目的跳水就是雅高了，这只票厉害就厉害在，之前能够这么一路涨上来，托起400亿市值的盘子，啧啧，也是真敢玩

业绩亏损，股价上扬 - 2018年公司业务开始大幅收缩，各种减值计提导致巨额亏损。巨额亏损的2018年业绩公布后，雅高控股股价不跌反涨，公司自2019年1月至8月（中期业绩发布）的涨幅累计高达15倍。

股东有序撤退 - 根据智通财经的披露，2019年2月14日，持股比例8.16%的The Carlyle Group L.P.，完成了近2.25亿股股份的全部出售；2月22日，张涛以0.74港元完成了全部持有的1.08亿股份出售；5月20日，秦寅以0.85港元的价格出售全部持有的1.68亿股；接下来的6月20日、7月26日、8月28日以及8月29日，张元、上海际华物流、蒋美琴、周成九等大股东，均完成了持有股份的全部出售。

遭到质疑，股价承压 - 9月，独立股评人DavidWebb通过其网站发布了对雅高控股的股价泡沫预警，称该公司股票自5月以来已经上涨了812%，认为其有超过290亿港元的泡沫。随后几日，雅高股价几经大跌，出现了第一次崩盘迹象。

最后的疯狂 - 公司称会在11月26日纳入MSCI中国指数，随后一路暴力拉升，一路走向了458.65亿港元的市值巅峰，直至彻底崩盘。

空头支票，强制平仓，一地鸡毛 - 公司主要股东宏胜国际（香港）有限公司，因股份价格急跌而引致若干证券经纪于2019年11月21日按照保证金融资安排进行强制出售，于市场上出售宏胜所持1.51亿股股份（相当于公司全部已发行股本约4.87%）。此外，与先前MSCI所宣布者有所不同，MSCI已宣布股份将不获入选为MSCI中国全股票指数（MSCI China All Shares Index）成份股，原定有关入选为自2019年11月26日收市后生效。现在雅高控股的市值大约8.68亿元，终于成了名副其实的仙股。

这前前后后详细的信息披露和价格走势可以参见这篇报道：单日450亿市值蒸发背后 是雅高控股种种离奇的行为

有几个细节值得玩味：

1、雅高是在业绩数据先绷不住了之后，一路拉高，股东出货，同时配合纳入FTSE、MSCI等各种指数的预期之下，配合股价在二级市场一路扶摇直上，直至崩盘。这种套路似乎在港股并不少见。（不乏知名公司，就不点名了）很多股票通过这样一个预期（包括纳入指数、纳入港股通），有时候甚至就是这么一个奔头去的，寄望于被动基金或者北水接盘的这么一个击鼓传花逻辑，带着真真假假虚虚实实，最终一地鸡毛。不过玩到400亿直接价值毁灭的（如果原本还有价值的话），确实不多见，这种感觉真的是“不想过了”，不知道套现的股东们过得怎样，这一路狂奔到最后掩护列位下车的又是谁，有没有其他的难言之隐。

2、另外最早爆出雅高有问题的，是David Webb，这个哥们熟悉港股的不会陌生，2017年5月他发过一篇《“谜之网络”（“Enigma Network”）：50只不能买的港股》，里面细数了50只他认为的港股“老千股”，一石激起千层浪。当然中金也发过《中金详解老千股系列三：66只“疑似老千股”全梳理》，都不如长毛Webb这篇影响力大，里面细数了各种交叉持股相互作盘的林林总总。港股这自由市场犹如香港地界一般鱼龙混杂，他点名的票也确实一个个做实了自己仙股的身份。最惨烈的如康宏康健和幕后的曹氏贵子，债务和官司都要成为市场的警世钟了，包括后来华融牵涉的林林总总，似乎也和这些千股们有着千丝万缕的联系。还有兴趣的朋友，可以参考两篇报道，回顾一下：“股坛长毛”David Webb：这50只港股不能买(附名单) 以及 迷惘50一周年：被David Webb点名的那些股现在过得怎么样

3、那天看最早看到报道是在富途的弹窗，点进去看到一个富图整理的“疑似财技股”板块，本来都是小市值的仙股嘛，倒是看到了一只之前也关注过的名字：

$香港医思医疗集团(02138)$ ，这家公司是港股知名的医美标的，不同于一般仙股，市值在50亿元之上（港股通的标准），这次也被点名，不知道本月26号就要财报的它有没有压力？！有兴趣可以关注下，看看财报和后面的表现，有机会一起在这分析分析。

回顾一下，

其实这几年无论是2017年的火热行情，还是2019年的清淡市场，总少不了仙股的闪崩。

港交所监管对炒作仙股的管理一只比较克制，除非是康宏康健这种涉及到违法行为的会交由司法处置。在一个自由资本市场，对于监管机构来说，只要在制定的规则体系下运营，从事正常的市场交易，监管者尽量不干涉市场自由，而主要通过事中监察和事后追责来惩罚违法、违规行为，这是香港市场推崇的监管哲学原则。

因为这个市场还有各路国际空头机构，在观察着猎物准备给出致命一击甚至连环击。不过有时候空头也有失算的时候，诸如深入人心的敏华、新秀丽，大陆的安踏、金蝶都遭到或持续遭到空头的伏击和质疑，但似乎还能够沉着应对。

这背后似乎有一种资本的力量在向市场传递一个信息，有人离开，有人留下来，在这动荡和变革之中，新的资金势力在接管市场的定价权。

港股从来都是自由的市场，也是割裂的市场。那些年仙股们不断崩盘拉升的过山车表演，伴随着的是腾讯、平安、美团的不断新高，生物医药板块的陆续火热，以及阿里的二次回归。似乎一面能看到的是热火朝天充满希冀，一面又能看到巨大资金和情绪波动之下的如履薄冰。

这样看去，这资本市场，犹如香港这块特殊的地界上正在发生的那些人和事儿一样，自由表达却如此割裂，但充当主角的终究是如腾讯、阿里、美团，是平安、招行，是代表中国经济主旋律的优秀公司（被自己感动了[国家队]，又红又专正能量），当然还有代表创新的生物医药板块，以及很多名不见经传的细分领袖，港股别于A股独有的教育股和物业股，等等，都不乏资金接管。而阿猫阿狗们，表演的同时也似乎在面临一场清算，甚至一次风暴，但希望这次，只是a storm in a teacup - “茶杯里的风暴”。