$乐鑫科技(SH688018)$ 业内人士的意见果然更有启发，感觉说到关键的地方了。

首先复盘一下目前的情况。

现在乐鑫面对的一大问题无非是新入局者的挑战，反应在2020年前三季度业绩报告上的指标就是毛利率下降和库存大增，很容易让人觉得是公司产品降价、利润降低又销路不佳，导致机构撤出股价不断下跌，加上科创板的流动性枯竭和市场抱团风格影响，才会出现目前如此极致的低价，甚至比一年前上市第一天的收盘价还低的情况。

那么我们就从这两个最重要的问题来分析。

1.毛利率下降，价格战，抢单。

被新入局者低价抢单，这是不是事实呢？具体抢了多少呢？目前没有全球的准确翔实的调查数据来佐证，那么谁也不能肯定乐鑫到底被抢了多少单。
那么我们只能依靠产业经验和产业整体运作逻辑来合理推理最有可能的抢单情况。

我们就从存量和增量两个角度来分析推理。

从公司主动降低毛利率这点来看，可以肯定的是有威胁性的玩家进入，公司主动降低毛利率来应对。

存量方面，如业内人士所说，成熟的、已经设计好开卖的智能家居产品，更换wifi mcu芯片是很麻烦的，需要对底层的软件代码进行部分重写，是有一定成本的，而这部分wifi芯片本身是非常便宜的，成本也就几块钱，对整个产品的成本来说占比是非常小的，那么有必要为了这一点成本的降低而去改动已经成熟量产的产品的底层代码呢？我认为站着厂商的角度应该是没有必要的。且作为业内领跑者的乐鑫，主动降低了产品的毛利率，应该也已经从性价比方面封死了竞争对手进一步抢单的空间，最新的毛利率依旧有百分之四十几，依然是一门很好的生意。

增量方面，这一块就更是乐鑫擅长的领域了。设身处地的思考一下，假如你是一个非常有创意的极客创业者，或者你是一个智能家居大厂的产品开发经理，摆在你面前的有两个选项:1.开发生态环境优良、支持代码库丰富、芯片底层代码完全自研、论坛社区交流活跃丰富、遇到任何问题都有业内的伙伴相互交流解答的开源产品；2.没什么人用过的、有可能是为了打价格战而赶工出来的、底层代码不是自己开发而是从其他公司买授权的产品。很显而易见的选择了吧，加上最重要的因素，这个WiFi mcu芯片并不是整个智能产品的核心，成本也占整体产品成本的很小一块，但却是直接面对用户连接的地方，产品的性能表现和支持用户界面开发的程度直接影响了用户连接产品时候的第一次体验。那么如果是我，我肯定不会为了一点点成本而冒险选用不成熟、技术支持少的芯片作为我的智能新品的wifi mcu芯片。

从存量和增量两个角度的逻辑推演，我大胆得出一个结论:乐鑫目前确实面临新入局者的挑战，但是实际上并没有威胁到实际的产品销量和主要的利润来源，依旧保持wifi muc芯片领域市占率35%以上的龙头地位。

2.库存大增，销路不佳。

那么这就导致了另一个现实的问题，为什么公司的产品库存大增？我依旧根据现有的信息做出合理的推论:1.20年年初到年中，新冠这个不可忽视的影响因素，导致前两个季度全球产业供应链的停顿和延迟，这在上游的芯片供应和财报收款上都会有延迟表现，所以公司直到第三季度的报告才显示出库存降低的一点好转迹象，还需要第四季度的继续验证。还有全球芯片产能不足公司不砍单有意囤货这个因素，进一步推高了公司的芯片存货。只要我们的第一步推理成立，即公司在同业竞争中依旧保持优势，那么二三季度一个多亿的库存反而会成为公司四季度的优势。

那么综上所述，我们在年报中需要着重观察公司的库存下降情况和第四季度的销售额有没有明显改善，还有毛利率是不是如公司所说不再下降。

逻辑推理需要年报数据验证，好在需要等待的时间不长了，乐鑫是科创板今年第一个发布年报的公司，最近董秘也基本上没怎么发声交流了，是不是憋着一股劲想用靓丽的年报证明自己？真金白银我是已经押出去了，逻辑对不对，我们拭目以待。

周末有空，写的也比较啰嗦，
感谢你的阅读，期待与你交流，谢谢。

//@果冻兔:价格肯定是有便宜的。但有没有其他公司的推出更便宜的，那我暂时不清楚。单就芯片本身价格已经很低了，对于智能家居产品，在整个成本中占比真的不高。关键优势就是开发者支持。采购点芯片值几毛钱？雇几个程序员要多少钱？更别提让底下程序员重新去学习使用一套新的工具，重构已有代码。我看到雪球有人天天吹中颖，完全是扯淡，反正我是不会用的//@大时代之传奇:大神能不能具体点，产品究竟哪里好呢。具有别人不具有的功能，还是价格比别人便宜