顺周期这段时间是市场的主线，一个是逻辑是资源品的涨价，另一个是经济的复苏。作为行业的上游皇马也是顺周期受益股，公司产品表面活性剂下游工业应用非常广，如家居、玻纤、涂料、建筑、油漆、日化、油墨、电子、农药、纺织、印染、化纤、皮革、石油、汽车工业、航天航空等，分类属于精细化学品。
从具体行业看，印染、纺织订单增长明显，印染板块个股有明显的异动。农药方面，龙头诺普信一季报大幅增长；日化板块方面：珀莱雅、贝泰妮、上海家化、丸美股份一季度核心产品GMV销量都是大两位数增长。电子半导体正处于周期底部拐点向上阶段，稼动率有明显提升，作为半导体行业的先行指标，存储价格持续上涨，封测环节23年Q4业绩环比明显增长。家居受益的是《规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、化纤正处于景气度回升的阶段。
从公司自身业绩看，23年受困于板块调整（大品种出清，加码半导体（湿电子化学品、UV光固化等）、新能源胶树脂等）业绩出现上市后首次下滑，不过23年Q3净利润改善恢复增长趋势，目前大品种板块已经出清，24年大概离会在业绩周期的低点恢复增长势头，公司股价已经连续调整3年，目前处于盈利和估值周期的底部，性价比高。
另外，虽然皇马是做精细化学品的，但其周期性很弱，因为业绩增长背后不是产品的涨价逻辑而是和制造业相同的产能扩张逻辑。23年，皇马布局的“第三工厂”已开工建设，年产33万吨产能（差不多相当于现在的产能总和），预计25年将贡献产能，一期约18万吨，其中聚醚胺是重头。$皇马科技(SH603181)$ $世名科技(SZ300522)$ $濮阳惠成(SZ300481)$