$优源控股(02268)$ 在经历过环保监察，外废管控趋严以及美废征税等影响之后，纸业行业也加速了优胜劣汰的进程，行业集中度进一步提升。从刚过去的中期业绩期来看，纸业板块中的马太效应也愈发明显，纸业龙头股的业绩普遍向好。随着第四季度的纸类消费旺季来临，纸业股有望凭借行业利好走出一波上涨行情。在这其中，优源控股（2268.HK）作为国内薄页包装纸的龙头企业，或能借势从中跑出。
笔者留意到，公司今年上半年取得了不错的业绩。由于薄页包装纸销量及平均售价增长及壁纸产品的收益提升，优源控股上半年实现营业收入18.34亿人民币，同比大幅增长86.7％；毛利润飙升155.1％至7.09亿人民币，毛利率为38.7％，较去年同期提升10.4个百分点；归属于股东的净利润为人民币2.37亿元，同比增长7.7％，增速低于营收主要是由于人民币兑美元贬值造成的汇兑亏损及高额融资成本所致。
作为国内的薄页包装纸龙头，优源2017年薄页包装纸销量高达22万吨，国内市场占有率为20％-25％，具有该细分行业的较强的定价能力。拥有定价优势意味着即使在行业原材料价格上涨的情况下，优源能进一步上调售价来保证自身利润不受侵蚀。此外，公司管理层高瞻远瞩，很早就着手研发了脱墨浆生产技术，并且拥有三条生产线，年设计产能约17.6万吨。据悉，脱墨浆成本约为3400元/吨，比传统木浆低30％左右，每年可为公司节省不少原材料成本，显著的成本优势构筑起公司相对于同行业的护城河。随着传统消费旺季的临近，薄页纸价格料逐步上涨，公司下半年运营有望保持快速增长。
主营业务持续稳定增长的同时，管理层凭借丰富的经验和高度的行业触觉，长远看好国内壁纸市场的消费潜力，从2014年开始积极布局壁纸业务，为集团可持续增长开拓新的业务空间。中报披露，截至6月30日，集团总计持有壁纸自有品牌信荣集团82.63％的股权，将其收入麾下。国内壁纸市场前景仍十分广阔，优源目前壁纸营收仅约占总营收的三分之一，存在一定的提升空间。从长远来看，公司未来有望形成薄页包装纸和壁纸业务齐头并进的发展势头，为业务的进一步发展建筑起更坚实更开阔的平台。
估值方面，优源股价自五月底高点回调较多，目前市盈率不到3倍，市净率仅0.62倍，在行业中处于较低水平。目前公司已开始有回购动作，9月10日刚回购70万股，为公司股价提供一定支撑。行业方面，港股纸业股近两月来反复靠稳，可谓是大气喘定，年内随着整个行业的回暖，消费旺季的刺激，仍存在上涨机会。优源控股凭借本身业务的发展势头，有望顺势走出上升行情，值得投资者重点关注。