原创： 笃行吾道 【公众号：duxingwudao9】
最近实盘账户的持仓做了大调整。
兖州煤业H是实盘账户建仓时的元老重仓，买入的主要依据就是便宜，为此我还写过文章《兖州煤业股份H打折促销中》，半年后的今天依然很低估，按收盘价6.3港元计，PE=2.93，PB=0.42，总市值307.99亿港元。
海螺水泥也是实盘账户的首发持仓，没有兖州煤业H那么便宜，但也不贵。
中国飞鹤、腾讯控股就不一样了，一眼看去中国飞鹤显然比兖州煤业H贵，腾讯控股也比海螺水泥贵。
这一通操作的原因是我不想继续做个只贪图便宜的人了。
格雷厄姆开创价值投资思想之始，非常注重买得便宜，将其作为思想精髓之一。但祖师爷门下弟子却走出两条不同的价值投资之路。
走左边一条路的是大师兄施洛斯。他谨守格雷厄姆遗教，继续注重买得便宜，通过买入一揽子烟蒂股被动等待价值回归的方式投资成功，再次证明买得便宜是可行之道。
走右边一条路的是小师弟巴菲特。他受芒格影响完成进化，更加强调买入优质，选择陪伴优质企业成长取得复利回报的方式股海封神，走通了另一条罗马大道。
两条道路都能到罗马，但却有优劣之分。
两条道路的出发点不同。
注重是否便宜，出发点还是希望未来某一天变得不便宜，有人高价来接盘，买入是等着未来可以卖出，停留在现金思维。
注重是否优质，出发点却是希望持续拥有一份优质资产，通过这份资产收获更多资产，买入后最好永远不用卖，进化到股权思维。
是的，永远不用卖。
现金思维的人可能会问，永远不卖怎么赚钱？
股权思维的人会回答，优质股权极为稀缺，不舍得也不值得卖。
真的永远不卖吗？当然有例外，当有人开出一个无法拒绝的报价时也可以卖。
两条道路的落脚点也不同。
注重是否便宜，两只脚很容易陷入企业沉淀的资产负债和企业历史的盈利上，偏向从历史视角审视投资。
注重是否优质，两只脚会更愿意站在未来行业格局和企业竞争力上，偏向从未来视角审视投资。
投资就是投入当下的成本换取未来的收益，本质上是面向未来的，所以从未来视角审视投资更有必要。
站在未来视角，那么企业过去沉淀多少资产，历史取得多少盈利就相对不重要了，重要的是明年行业格局和企业竞争力能不能比今年更好，后年能不能比明年更好，……，N+1年后能不能比N年更好。
回到兖州煤业H，净资产打几折不重要，重要的是煤炭销量和平均煤价N+1年后能不能比N年更好。
回到中国飞鹤，市净率多少倍不重要，重要的是奶粉销量和平均售价N+1年后能不能比N年更好。
海螺水泥和腾讯控股也是一个逻辑，N+1年后能不能比N年更好。
虽然我曾写过《好生意vs好价格，该买哪种股票》，但纸上谈兵就是纸上谈兵，实盘账户建仓时还是把兖州煤业H作为了重仓，落得斩仓交学费。
痛定思痛，希望未来不再做个只贪图便宜的人。
※股市有风险，投资需谨慎1、以上内容只是个人投资记录，提到的股票不代表推荐买入或卖出，且本人水平有限，请勿据此交易。2、本实盘只在每月末或次月初更新，记录的交易滞后于实际操作。
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笃行吾道【公众号：duxingwudao9】 2020年6月6日于北京
