$视源股份(SZ002841)$
跟踪视源三年时间，这次年报预报反应出来，这只股票的投资逻辑已经完全变了。
视源的成长性主要基于教育业务、海外业务、企业业务和孵化业务，原本板卡业务作为典型的OEM代工业务，天花板已到利润也很薄。这次年报预报利润大幅度下滑，结合我的一些市场观察，可以判断：最大的利润来源教育业务的利润估计出现了大幅下滑，通过大幅度降低价格企图维持营收规模，殊不知这样的竞争策略对于头部品牌而言是极为短视的，反噬伤害也极为巨大。今年的表现，已经动摇了视源的盈利基础。
海外业务受中美贸易关系影响，OEM长期来看将受影响，自有品牌业务声势微弱，发展不及预期。长期来看OEM业务没有抗风险能力，对比同类公司康冠科技和鸿合科技的市场表现，海外市场表现仅能算作中等。
企业服务业务长期来看胜算微弱，华为、海康威视高价还能继续扩展份额是市场的严重预警信号。
上述的变化三年周期内难以看到转变，教育利基市场的丢失无可挽回，三大业务的成长性已经没有实质变化的可能。现在股价还不是最难的，还会面对利润、营收继续下滑的可能。
另外，查看视源的投资布局，隐藏了众多风险。大量的体内业务被调整为独立法人公司，这种以牺牲主业的方式的帮扶不符合做大视源主体的目标。内部大量独立法人公司架构内可以看到大量股权低价转给了企业高管，稀释了上市公司的整体利润水平，其背后是公司大股东经营意志的转变：视源主业已无力增长，将内部优质资产以创业公司的形式逐步剥离。
跟踪视源三年，这家曾经号称中国小华为的公司，走到今天，令人唏嘘。