大家好，我是基金经理胡洁。
今年A股市场持续维持存量博弈格局，导致行业与风格振幅较大。展望2024年，市场或将更多关注具备类现金属性与低估值属性的安全资产，而具备“高股息”、“低估值”风格特征的红利策略能够良好的与上述属性匹配。今天我就来给大家介绍一下应用红利策略的红利基金（A类501029，C类005125）。
华宝红利基金是一款指数基金，跟踪指数为标普A股红利机会指数。2023年全年红利基金表现亮眼，累计收益12.69%，超额收益明显（跑赢基准5.27%），兼具防御性与进攻性。截至2024.4.30，跟踪指数ROE为11.8%，PE为8倍，股息率为5.5%，估值性价比较高。2024年1月底成份股调整后，跟踪指数的前五大行业调整为银行、采掘、交通运输、化工、新能源，分布较调整前更为均衡。总结来说，目前该指数估值处于历史底部区间，资产总体盈利能力稳定。
具体来看，标普A股红利机会指数有以下特点。
1）指数成份股市值分布更均衡，红利因子暴露更纯粹。红利（股息率）因子在进行市值中性化下的表现更优，故红利策略不应该在市值层面进行过多偏移，才能保证在股息率上的最大暴露。指数的均衡市值分布更利于红利因子的表现，从最新的市值分布来看，其成份股约1/3来自沪深300，1/3来自中证500，1/3来自中证1000以及中证1000之外。
2）指数的调仓频率更高，股息率加权时效性更强。其编制方案是根据过去12个月的分红情况每年调整2次成份股，且在年报披露阶段，会及时调出当年无分红计划的成份股。相比中证红利、上证红利、深证红利等主流红利指数的编制方案（根据过去3年的分红情况每年仅调整1次成份股），其策略时效性更强，更有机会选入当下低估值高股息的资产。
3）作为典型的价值策略，所有红利策略都存在“价值陷阱”的风险。与主流红利指数仅关注股息率指标不同，标普A股红利机会指数拥有多条质量稳定性筛选规则，提升了入选股票的基本面质量，降低了成份股落入“价值陷阱”的风险。同时，成份股3%的权重上限令标普A股红利机会指数高度分散化，应对非系统性风险的能力更强。
2024年全球通胀增速明显下降，各项领先指标表征全球经济开始缓慢下滑，全球与中国在经济和货币周期上或存在一定的周期错位。在此环境下，A股市场估值分化逐步修复，市场持续寻找高现金流资产的“确定性”，在整体估值处于底部区间的市场环境下，高股息资产仍具备优势，估值层面极具性价比，同时能够兼顾防御与进攻。建议投资者关注红利类策略所具有的绝对回报能力，和价值风格产品的配置机会。
数据来源：Wind、标普道琼斯指数公司、华宝基金，截至2024.4.30
风险提示：红利基金被动跟踪标普中国A股红利机会指数，该指数基日为2004.6.21，发布于2008.9.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。标普A股红利全收益指数（将成份股分红计入收益）近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，21.53%；2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金经理管理的其他产品业绩，不预示本基金未来业绩，基金投资需谨慎！基金管理人判定的华宝红利基金等级为R3-中风险，适宜C3-平衡型及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金经理观点更新时间为2024.5.27，仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。