我是基金经理唐雪倩。
今年以来，在政策和短期避险需求下，红利策略再度走红，截至最新中证红利全收益指数上涨16.38%，相对沪深300全收益指数的超额收益为8.7%。当然，过程中红利风格的相对收益也会存在波动和调整，在股市逐渐企稳和热点起落的当下，红利策略还能“赢”多久，成为了很多投资者的疑问，今天我给大家解答一下。
目前短期宏观经济依然存在不确定性，在年报和宏观经济信息集中发布，以及内外部经济和政治格局的频繁扰动下，预计市场博弈将保持激烈状态。而在波动的市场环境中，由于红利资产往往处于成熟阶段并具有较低的估值，通常能够展现出较好的抗跌性，并且相对较少受到经济周期波动的影响。
我认为红利底层资产的特征仍然明确，“国九条”政策的实施，将为中国资本市场的长期健康发展奠基，红利策略的战略配置价值也在进一步增强，红利策略仍然是当下相对较优解，小幅回调或是介入较好时机。
$华宝红利精选混合(F009263)$ 选择持有的股票倾向于基本面质量稳健、净资产回报能力卓越、业态成熟、经营治理能力处于行业龙头地位、资产负债率稳定且具有相对明确的现金可持续回流能力的公司，在宏观经济波动的环境中可以呈现出较强的防御属性。
截至2024年一季度末，组合股息率在6.00%左右，略高于中证红利指数的股息率。中证红利指数的股息率目前大致处于历史85%左右的分位数，在无风险收益率整体下行的环境下，红利票息的相对配置价值仍在。从历史上看，过去十年，在股息率>5%的情况下进入红利指数，持有一年正收益的概率在95%左右，股息率是这一类资产最基础的安全边际，持有一年正收益的概率和持有一年的平均收益率与股息率的高低存在较为明显的单调性。与此同时，组合的PE小于10倍，PB小于1倍，通过主动选股优选性价比更高的公司，在去除水分后仍然能够保持这样的估值特征，组合整体绝对估值比较便宜的特征仍然相对明确。
基于此，在更长期的角度，红利精选策略可以为相应风险偏好的投资者提供长久期上的投资价值。短期来看，不排除各风格板块均会有各自拥挤度方面的起落，但股息率策略本身是一种天然的逆向权重不断再平衡的策略，可以通过权重的逆向平衡一定程度上缓释策略拥挤度或追涨的问题。
