美元兑人民币汇率持续走强，使得$美国消费(SZ162415)$ 再次引起人们的关注，自2018年4月18日以来截至7月18日，美国消费净值增长了14.61%，但是同期基准$标普美国品质消费(.IXY)$ 涨幅仅有8.64%。3个月的时间，超额收益达到了5.98%！
数据来源：Wind，2018.4.18-2018.7.18
一、超额收益来源于美元兑人民币升值
超额收益的原因很简单，之前美姐和大家说起过，主要原因还是汇兑收益。从下图看到，美元兑人民币汇率持续走高。
这对美元资产——华宝美国消费直接形成利好，美元升值，同期美国消费（人民币份额）净值增长大幅超越标的指数5.98%%，主要原因还是归功于美元兑人民币的升值。
面对近期人民币对美元汇率持续走低，国家外汇管理局国际收支司司长王春英7月19日表示：
在上半年外部环境波动上升的情况下，我国跨境资金流动总体稳定，外汇市场供求基本平衡，人民币汇率双向波动增强。
外管局国际收支司前司长管涛，此前在接受第一财经记专访时表示：
市场无需过度担心人民币汇率波动。
从历史经验来看，只要预期是分化的，汇率市场化就能起到自动稳定器的作用。
更长远来看，经济强则货币强。
二、美联储加息预期下，人民币汇率承压交易员表示，市场情绪继续受美联储主席鲍威尔国会证词提振影响，美元指数站稳在95点以上，强势美元点燃离岸和在岸购汇情绪，且离在岸价差扩大，套利交易亦助跌境内汇价，当然境内仍忌惮监管层出手而略显谨慎。
在美联储鹰派加息的预期下，美元指数维持较强涨势，人民币汇率承压明显。
近日美联储主席鲍威尔在国会发表证词称，目前看来，央行仍然计划继续以每三个月加息一次的步伐加息。根据芝加哥交易所的加息预期数据显示，当前9月美联储再次加息的概率高达86.1%。
美联储在周三（7月18日）发布的褐皮书中称，尽管美国经济继续以温和至适度的步幅扩张，但12个联储地区的制造商都担心关税造成的冲击。
美联储之前三次加息的步伐是每隔一次货币政策会议加息一次，联储预计年底前还会再加息两次，今年在3月和6月已经加息两次。
三、这次美元上涨可能不是一次普通的上涨
此次反弹前，美元指数已在低位企稳运行近3个月，使得此轮行情明显有别于之前的几次“熊市反弹”。更重要的是，这次美元走强伴随着利率快速上行。
按照利率平价理论，利差决定汇率的相对变化。美元的强弱，归根到底，反映的是美国与非美经济体在经济基本面和货币政策上的差异，或者说，是美元相对利差的走向。
最近，美元相对利差走阔，支持汇价走高。今年以来，美国国债收益率上行50-60基点，目前，10年期美国国债收益率接近3%，5年期接近2.8%，2年期超过2.5%，比德国、日本等主要非美经济体的债券收益率高出很多。10年期美债与德债利差接近240基点，2年期超过300基点，都达到历史最高水平。
相对利差的走阔，提升了美元吸引力。利率过快上升，又打压了风险偏好，从情绪上也有利于美元走强。
美国国内通胀等因素刺激国债利率大幅走高。近期国际油价大涨、就业市场紧张、减税等政策均在推升美国通胀水平和预期。通胀趋势强化，又可能促使美联储加快升息，均指向美债利率上行。美国税改、基建、美联储缩表对美国国债供需的影响也在推动利率上行。
全球经济增长差异再度加大，美国经济表现好于欧盟、日本等主要非美经济体。2017年，美元之所以大幅走弱，很大程度上是欧洲、日本的经济基本面和货币政策预期朝着美国收敛的结果。如今出现了反向变化，自然有利于美元走强。
从这两方面来看，美元这一轮走升可能还没到头。美债利率还有上行空间，美国通胀预期强化、加快升息预期上升、国债供给增多等可能进一步推高美债利率。同时，美国在经济增长和货币政策调整上继续展现出相当的领先性。市场普遍认为，6月份美联储再加息是板上钉钉，全年加息4次的概率在加大。
美元是全球各类资产的定价货币，其强弱对各类型资产都有较大影响，同时会影响全球资金流向。美元可能是下一阶段最值得关注的宏观变量。
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文章参考：wind资讯、凤凰网
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