修正说明：第一版中杭州银行的跌透价误作14.09，实际应为14.99。特此说明，感谢@体面线点 指出来
我注意到一个现象，所有银行的上市IPO价格都明显偏高，但是不影响上市伊始的爆炒，几天之内翻倍都算少的，有的连着翻番，张家港行直接涨了6倍，无锡银行和江阴银行涨了4倍以上，兴业银行涨了3.4倍。暴涨之后必然伴随着暴跌，跌去80%（投100剩下20，太可怕，太疯狂）的不在少数。
当然也不是仅有银行遭遇这样的待遇，几乎所有股票的走势都相近，只是近几年才出现个别破发的情况。
人人都知道，买得贵是原罪！作为理性投资者，如何看待这样的现象，如何避免落入陷阱是我今天讨论的重点内容。
第一，上市IPO定价本身都是偏高的。开市的主要目的是什么，必须要想清楚。为了共同富裕？为了共享发展成果？当然主要是为了融资！把社会资金集中起来发展想要支持的方向，包括欧美日在内的任何市场都一样！从保荐机构的角度看，定价高些佣金高还是低些高？创始人角度呢？
投资者，特别是散户投资者想要什么？重要吗？除了一颗暴躁投机的心自己可以掌控之外，哪有发言的机会？
不说了，直接看数据：
除平安银行太久远没有公布IPO上市pe之外，其它41家银行都有数据。规律还是有的。
2～7名，2002年～2006年上市，4家股份行2家国有大行，大都20多倍；
8~14名，2007年上市，3家股份行2家国有大行3家城商行，上市pe均为30多倍；
15～16名，2010年上市，1国有大行1股份行，上市pe15倍左右。
2010～2016，空窗期，没有新上市银行。
一直到2016年才开始又有新的银行上市，17～42名，除邮储银行1家国有大行外，其余都是城商行农商行，上市pe有所分化，最高的兰州银行22倍，张家港行15倍，超过10倍的还有12家，其余小于10倍，最低的贵阳银行6倍，也比现在的估价水位高很多。
第二，上市银行大都有暴涨的经历。这个现象极不正常，除了炒还是炒，爆炒之后只留下一地鸡毛！懒得统计了，有兴趣的朋友自己看数据吧。
第三，暴涨之后是暴跌，这是必然的结果，我本人对此不感兴趣。我想了解的是暴跌，跌透之后，与上市IPO价格相比如何，以此为起点，银行后续表现怎样？
我这里提到的所谓跌透，是指全周期内除IPO价格外，出现的后复权价格最低点。如果IPO价格最低，找第二低，IPO非最低点的，找最低点。
由于所有上市银行的净利润从上市算起都是正增长，跌透价格高于IPO价格，意味着时间消化了上市时的高pe，投资该银行的IPO股东开始盈利；跌透价格低于IPO价格意味着pe尚未被时间消化，高企的IPO上市pe，导致IPO股东经历一定时间后仍然亏损。
跌透所需时间的规律性不明显，有的不足1年，有的长达5年以上，大部分银行在2～3年之间。跌透时间除受银行质地影响外，也受控盘股东实力和市场情绪的影响，具体情况请朋友们自己看数据，这方面我不在行，不作为讨论重点。
我主要关注IPO上市pe与跌透时点的涨跌幅关系，以及跌透后银行的后市表现。
首先看IPO上市pe与涨跌幅的关系：
2000～2002年上市的3家大型股份行，上市pe20～70倍。招商银行不足1年跌透，其它2家银行用时2年跌透，跌透价格均高于IPO价格，录得正收益，跌透pe仍然高达30倍左右，可见当时上市公司的受欢迎程度！后市继续消化高企的pe任重道远。招行仅用1年调整，可见上市开始优秀特质已经显现。
注意：民生银行上市pe高达70倍，也没有让IPO股东亏钱，真猛！
从2003年开始到2007年上市，共计10家银行，上市pe24～36。跌透pe10倍左右，比较正常，跌幅大多在20%以上，最高的接近一半。一半跌没了，也挺凶的。唯一的例外是工商银行，将近2年时间，录得14%正收益，难得！可见宇宙行当时还是相当不错的。兴业银行上市pe33，跌到5.5，后复权价格只跌去25%，由此可见当年业绩之优秀！
请注意，这期间的跌透时间是2008年10月，知道发生了什么事情吗？还记得上证指数从6124到1664吗？在那么凶险的大环境下，跌透pe仍然达到10几倍，让现在银行的脸面往哪搁？
2010年之后的银行上市pe都比较低了，最高的光大银行只有16倍，其它大都在10倍左右，趋于理性“合理”。尽管如此，大部队仍然没有避免大幅下挫的命运。28家银行中录得正收益的仅有9家，涨幅最高的是常熟银行，1.8年上涨40%，pe基本没降，第二名无锡银行，第三第四是张家港行和成都银行，10%左右涨幅，pe下降30%左右。剩下的其它银行都表现不好，微涨一两个点到下降40%，分化严重，表现最差的包括贵阳银行4.2年跌透，pe下降一半，涨幅仅仅10%，上海银行6年才跌透，pe降一多半，几乎没涨，郑州银行4年跌透，降幅高达36%，长沙4年跌幅6%，青岛银行近4年跌幅16%，西安银行近3年跌幅16%，渝农商行、浙商银行跌幅高达40%。
这里边有pe下降比较多，跌透时间比较短，但是跌幅不大或者小涨的银行，属于潜力股，例如江阴、江苏、杭州、紫金、苏州、邮储、厦门值得进一步关注。
提请注意，有一些银行上市时间太短，貌似下跌很多实际上并未完全跌透，后续有可能进一步大幅下挫的可能，比如上市时间最短的兰州银行，当下pe仍然高达12.5，较其它银行高很多，下跌风险较大，需要特别注意！
其次，看跌透以后银行的后市表现。
比较上市以来年化收益率和跌透至今年化收益率，有两个主要结论：1. 跌透以来至今的收益率，41家银行录得正收益，只有兰州银行为-2.1%；2. 除极个别银行外，大部分银行跌透至今收益率更高，但是分化仍然严重。全周期内收益率高的跌透至今也高，全周期低的跌透至今也低。年化超过10%的仅有8家，分别为平安、招商、兴业、南京、宁波、江苏、杭州、成都，结合我前面关于银行分析的发文，可见无论从哪个角度来看，优秀者都能脱颖而出。表现比较糟糕的也不在少数，特别是近年来上市的很多银行表现很差。
需要注意的是，表中黄底数据不是年化，因为跌透时间为20221028，涨幅是82天取得的。
到现在的节点来看后市，无论是具体到各个银行，还是看银行整体，估价水位已经进入到不能再低的历史点位，后市不再悲观应该是一个理性的考量。要知道哪怕是增长率非常低的股票，只要价格够低，收益率都可以超过高速增长的股票。具体情况下文再说，敬请期待。
