$中国建筑(SH601668)$ 长时间没有谈论中国建筑了，准备整理一下自己的想法，给自己做一个心里按摩。
1，现状的是中国建筑，从15年创新高以后，基本上横了有9年的时间，也就是在5元的位置上横了9年，从分红再投和分红不投的结果来看，一个相当于9.23，一个相当于9.52也就是15年在9元以上买入的人，目前正好是保本，考虑到打新股的因素，那么12块钱以上买入的人也应该是保本的。
2，未来5年会不会涨10倍以上。考虑从21年7月的最低点4.38算起，到2028年这7年左右的时间。分红再投基本上可以增加25%的股份，如果要涨10倍的话，那么总体涨8倍就可以了，从4.38×8也就是涨到35就可以了。涨15倍是到53，如果顶点的时候，中国建筑的市盈率是20倍到30倍之间，也就是说中国建筑的每股盈利是两块到2块6，就可以涨到53了。中国建筑现在的每股盈利是1块2毛3，未来4年涨到2块5到三块，可能性是非常大。也就是说情绪来了以后，涨到我们53是有可能的。中国建筑就算涨到53，总市值也只有2.3万亿，再乘以1.7就是全体股东的价值，不到40,000亿，再加上有息负债5,000亿。一共45,000亿，那时中国建筑的营业收入也有可能是30,000亿到40,000亿，感觉还是可行的。
3，风险，房地产的风险从恒大、融创、碧桂园延伸到了万科，下一步的发展方向是走向龙湖、华润、新城之类的商业地产，还是走向中国建筑之类的建筑集团，就是看你相信市场还是更相信政府了。如果你相信地产的崩溃，不影响普通人的消费，商业地产依然红火，商业地产的弹性肯定会更大，如果你不敢肯定这一点，那另一端你就看看政府能不能兜住城投债了。
4，中国建筑的ppp，这些年中国建筑的ppp投入基本上在七八千亿以上，而中国建筑的有息负债大概是6500亿，你可以想象一下中国建筑的有息负债基本上是用来投入ppp。好消息是，中国建筑的ppp基本上不会再有更大的新增投入了，难以确定的是ppp产生的运营收入能不能覆盖有息负债的利息支出。如果可以，你可以假装中国建筑是一个零负债的企业。
5，中国建筑的基建业务，这个问题的关键是谁还可以加杠杆，中国比美国要好，美国已经动用了央行加杠杆（向全球征收铸币税），而中国的中央政府还是有加杠杆能力的，通过激活央企股权的价值是可以再加杠杆的，还没有到向全国人民征收铸币税的时候。当然国家也有可能选择先征收铸币税。总之加杠杆还是可行的，也是最优解。在中央政府加杠杆前可能会把水电煤气等等公共费用涨一涨，更加市场化，增强大家收入不断增长的信心。另一方面严格税收的征管，创造公平的市场竞争环境。为中央政府加杠杆奠定、夯实宏观基础。
6，中国建筑的房地产业务。现在中国建筑的房地产业务已经是老大了，他的主要可怕的地方在于每一个局的房产企业实际上是相当于小的一个房产公司，然而本质上房地产企业并没有规模效应，那实际上也不算一个大的弱点吧。去除掉各地城投公司兜底房地产，实际上房地产现在的下滑已经超过了50%以上，可能已经见底了，这种急跌太狠了。
7，最近还买了点中国中冶，结果发现中国中冶的总经理和中国建筑的总经理都出了点消息。希望对公司是好消息吧。
8，市场。中国建筑的ppp业务，80%以上是政府承诺付款的，20%不到是市场化的收费，困难在于政府承诺付款的，那些比较穷的地方政府可能会付不起款，要求降低运营成本，好的地方在于市场利率是在不断降低的。中国建筑的基建业务，按照公司的说法，它是有很大的选择余地的，并且政府应该还在加杠杆，而竞争对手如南通建筑之类不理性的被市场淘汰，越来越少。空间依然很大。中国建筑的房地产业务，由于这些年房地产是高周转模式，品质都是很差的，未来几年有可能会转化为高品质商品，谁是赢家不知道，谁能活下来，是目前能看到的，中国建筑应该能活得下来。未来这一幕和车市类似，低成本提供高品质商品房者是大赢家，大赢家这一块有20,000亿市值也正常。未来几年中国建筑的营收干到30,000亿是非常可能的。
9，流动性，中国建筑的资产负债率这些年是逐年降低的，由于为了保障中小企业，实际上中国建筑占用的无偿资金是变少的，这些年是用有息负债来抵上这些降低了的无息债务。暂时看不到流动性危机，并且还有reits之类的，当然使用reits就意味着建筑的价值下降。