【华尔街大佬持仓变动】Wedgewood基金减持巴菲特旗舰公司 原因竟然是这个
2019/07/18 12:09 英为财情
-0.40%310750.000伯克希尔 (BRK.A.US)
-0.03%207.900伯克希尔B (BRK.B.US)
-0.27%58.870ALCON AG (ALC.US)
-0.69%89.160电子艺界 (EA.US)
-0.47%44.070嘉信理财 (SCHW.US)
+0.36%90.980星巴克 (SBUX.US)
-0.50%1132.120谷歌 (GOOG.US)
© Reuters.

财联社（上海 研究员卞纯）讯，Wedgewood Fund成立于1988年，投资于它认为具有长期可持续竞争优势的、引领市场的企业。该基金认为，长期来看，估值是产生诱人回报的关键，相信投资而非交易。Wedgewood管理的资金超过百亿美元。

以下是Wedgewood Fund首席执行官兼基金经理大卫·罗尔夫(DavidRolfe)二季度致客户信的主要内容。

回顾与展望（公司层面）

2019年第二季度，我们的基金收益率为4.30%。同期罗素1000指数上涨4.64%。标准普尔500指数上涨4.30%。


伯克希尔哈撒韦

我们减持了伯克希尔哈撒韦公司——数十年来该公司股票在我们的投资组合中占据重大权重——基于我们对伯克希尔哈撒韦公司规模过大（市值为5250亿美元）和拥有1000亿美元的现金储备感到越来越担心。简单来说，现金储备已成为该公司实现10%增长率的一个障碍。

如果巴菲特重新安排其首选的资本配置目标阵容，我们将不那么担心（或者说更看好）。巴菲特和芒格长期以来一直警告称，他们无法在收购公司的竞标过程中与私募股权公司竞争，这些公司拥有庞大的资产规模并愿意支付高价。

在对伯克希尔近期和长期运营收益的预期中，我们将其成功收购好标的的预期下调至零。当然我们希望我们的保守主义是错误的。

在2016年被伯克希尔哈撒韦收购后，飞机零部件以及能源生产设备制造商精密机件公司（Precision Castparts）的业绩表现令人失望。伯克希尔哈撒韦2011年以100亿美元收购特殊化学品生产商Lubrizol时也曾对其寄予厚望，但这家公司此后多数时间的发展都举步维艰。

在股票回购的问题上，以低于内在价值的价格和足够的规模进行回购，将非常有助于每股收益的增长。重复我们长期持有的观点，最好的投资标的仍是伯克希尔哈撒韦本身。

伯克希尔680亿美元的银行股投资组合同样也因回购获利颇丰。6月下旬，美联储通过了压力测试（CCAR），并批准该国最大的银行将数十亿资金返还给股东。就伯克希尔持有的银行股而言，美国银行宣布未来12个月内将回购310亿美元的股票。在类似的时间范围内，富国银行回购230亿美元，美国合众银行回购30亿美元，摩根大通回购290亿美元，高盛回购70亿美元、纽约银行回购40亿美元。

在经济方面，美国国债收益率跌破2%，这说明伯克希尔的周期性业务遭遇了不小的商业周期逆风。我们预计，伯克希尔众多周期性业务的盈利增长将在可预见的未来继续放缓。这也是我们减持的另一个考虑。