对于普通基民，在上万只公募基金（是的，今年全市场公募基金数量已经突破1万！）中找到优秀的产品，实在是一件大难事。在跟着市场情绪追逐“明星基金”吃了亏以后，越来越多投资者开始理性思考，并逐步建立自己的筛选方法和工具箱。
有没有简单易行的方法呢？跟着专家抄作业是一个容易想到的方法。我们此前在《公募FOF研究（一）| 跟着公募FOF选股票基金，“抄作业”到底香不香？》中已经介绍了公募FOF持仓对投资者“选基”的有力帮助，其实除了公募FOF以外，还有一类专业机构值得关注，就是基金评价机构，而晨星中国是个中翘楚。
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基金评价机构
何谓“基金评价机构”？并不是我们时常看到的各路大神所列的榜单、金选、推荐，这是一项持牌业务。根据证监会发布的《证券投资基金评价业务管理暂行办法》，基金评价机构应当加入基金业协会，提交相关备案材料，基金评价人员应当具备基金从业资格。
国内仅有少数机构具备基金评价的资格，大致可分为三类：
独立评价机构、投资咨询机构类：晨星中国、济安金信、天相投顾
媒体：上海证券报、证券时报、中国证券报（评奖）
所以，大家仔细看各类基金材料的业绩展示、排名展示，下面通常会有几行小字，说明数据来自海通证券或者济安金信。哪怕是天天基金、蚂蚁基金这些大销售渠道，也并不能自己搞一套基金排名标准并公开发布，只能引用以上评价机构的结果。
海外成熟市场的基金评价业务发展更为成熟。以美国市场为例，基金评价机构在设立上并不需要有关部门的特别许可，只要不违法，原则上任何个人、任何机构都可以从事基金评价业务。但由于激烈的市场竞争和市场容量有限，目前只有3到5家大公司在进行基金评价，其中最有名的是晨星咨询（Morningstar）和标准普尔（Standard & Poor）。
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晨星的评奖标准
基金评价机构除了日常对基金进行业绩分析、排名等，还会设立各种奖项，定期评出基金江湖中的“龙头老大”。这里面比较知名的，包括中证报的金牛奖，以及晨星的年度基金奖。
比较有特色的是，金牛奖每年一评一大溜，总有点“雨露均沾”的感觉，而晨星奖依然秉持着“少而精”的原则，每年就5只产品得奖，每类1只，属实是千挑万选，这也使得晨星奖的“含金量”更受到认可。
晨星（中国）在评奖的透明度上做的不错，自2003年设立奖项以来，历年的基金分类规则、评选标准都公开在官网上，方便查阅，也是宝贵的学习材料。我们以2022年度基金奖评选方法来做说明。
（一）评选对象
到2021年底具备3年以上业绩历史的中国国内开放式基金，且参选的同类基金不少于10只。设五个奖项，分别为积极配置型、混合型、积极债券型、普通债券型和纯债基金。可以注意到，虽然晨星的分类中还包括权益仓位更高的股票型基金（>=80%），但并未纳入评奖范围，可能是因为其中含有很多指数基金。
说明：晨星的基金分类与我们日常熟悉的股票型、偏股混合这些有区别，粗略对比的话，大致可以如下理解。
晨星通过对基金收益、风险、费用和管理团队等因素的考察，评选出最佳管理奖项。
（二）评选程序
第一阶段：通过以定量分析为主的前期筛选，确定入围即提名名单。
第二阶段：对进入提名名单的基金进行定性分析和评分，期间辅之以问卷的方式对招募说明书的陈述、基金管理团队等公开披露的信息进行核实。
第三阶段：综合定量分析和定性分析的结果，确定最终获奖者。
（三）评选方法
定量评价采用如下的筛选规则：
1. 当期年度总回报率排名居于同类基金（指数基金除外）的前1/4，不包括债券型基金。
2. 和同类基金相比较高的综合晨星风险调整后收益（MRAR），其中过去一年、两年、三年的收益分别按2:3:5加权。
3. 至当期年底，基金经理任期不少于1年，即该年度基金经理团队没有发生变动。对于双基金经理或者小组制，要求当年度至少有一人全年在任。
4. 指数化投资部分不高于50%。
5. 赋予波动幅度（标准差）和晨星风险系数（下行风险）一定权重。
在定性方面，晨星并没有列出明确的标准，而是原则性的说明，考察基金经理任职的时间、基金公司管理团队的稳定性、投资策略和流程是否与招募说明书中描述的一致、投资人服务以及合规情况等。
除上述标准外，晨星专门说明，在当年度表现得基础上，最近三年甚至更长期间得业绩表现稳定性、波动幅度和下行风险、运营费率、基金管理团队的稳定性以及合规情况，也是评奖过程的主要考察方面。
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历史获奖产品
本篇文章中，我们重点关注偏股的积极配置型基金。下表是从2015年以来，各年获奖名单。
首先可以看到，过去8年中没有基金两次获奖，每年都会有新冠军。如果从单年度业绩排名来看，大部分获奖基金在当年度确实排名非常优秀，但大多在次年发生明显的排名下滑，除了2019年的兴全趋势和2020年的易方达中小盘连续两年表现突出。这一定程度上解释了“城投变换大王旗”的情况。
当然这种每年排名大幅变化的情况，并不意味着基金经理的投资能力发生突变，更多是跟A股风格剧烈切换有关。例如2015年获奖的新华钻石品质企业基金，以高仓位的价值风格股票在2014年的价值牛市里大放异彩，但在2015年科技成长股的疯狂中黯然失色；2017年重仓白酒的银华富裕主题基金在2018年获评基金奖，但2018年食品饮料的表现相对逊色。同样的风格切换也使得2019年、2020年YYDS的坤坤在2021年被基民们吐槽。
其次，这几年的业绩冠军们，无论是19年刘格菘、20年的赵诣、还是21年的崔宸龙，均未上榜过晨星基金。虽然当年度回报在评分中较为重要，但晨星更偏好朱少醒、董承非、周蔚文这些老将们。
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晨星奖“抄作业”的表现如何
（一）获奖产品的长期业绩
根据晨星奖的评奖说明，除了当年业绩外，更长时间的历史表现、以及投资策略和团队稳定性也是很重要的考虑因素。照理，这些万里挑一的基金从长期来说应该是业绩持续优秀的选择，或者说基金经理是值得长期信赖的。
如果当年和次年的业绩带有风格切换的偶然性，我们来看一个三年半左右穿越周期的时间里（洪灏说A股周期3.5年左右），这些获奖基金的表现。以2019年1月至2022年6月的期间为例。
很可惜，除了银华富裕主题，其他四只基金都远未达到长期前1/4的业绩水平。不过大多都在前1/2，说明选择这些基金，至少不太担心会跑输市场平均水平。其中，新华钻石品质企业基金在获奖不久，团队就发生了变动，原基金经理曹名长离任去了中欧，一定程度上影响了业绩的参考性（尴尬的是，如果替换成曹名长后来管理的中欧价值发现，排名反而下滑）。
（二）构建获奖基金组合的表现
我们再把晨星奖获奖的基金构建组合，看看表现如何。考察期间是2019年1月至2022年11月底。
组合一：假设每年年初把账户资金全部配置到当年获奖的基金，年度调仓。
组合二：如果获奖基金本身数量太少，想要进一步分散的话，可以考虑把获得提名的基金都纳入组合，进行年度调仓。由于每年获得提名的积极配置型基金有5只，把这5只基金进行等权配置。
组合三：如果不希望满仓一只基金，还有一种投资方式，就是累加式投资，即每年把当年获奖的基金新增加入组合，使得组合持仓基金数量逐年增加。
看起来，组合一在收益上具有显著优势，跑赢偏股混合基金平均，而组合二在分散度提升的基础上，波动率和回撤更低，收益虽然下降，但依然有超额收益。组合三则无论从哪方面都谈不上亮眼。
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公募FOF抄不抄晨星奖作业呢？
晨星奖作为专业认可度较高的奖项，应该会得到公募FOF的重视，我们整理一下每年晨星奖的获奖基金，公募FOF用真金白银投资的热情如何。
从持仓情况来看，公募FOF经理们貌似对晨星奖并不“感冒”，看来投资角度和评奖角度，视角上是存在较大差异的，投资更注重对未来的预测性，而评奖更聚焦于历史。
值得注意的是，虽然兴全合润在2021年没有一只FOF配置，但不代表谢治宇不被看好，只是FOF们纷纷选择了兴全合宜。但两只基金的业绩对比显示，FOF们的选择并不是很成功。考虑到两只产品的主要差异在于，兴全合宜可以投资港股，不禁想起了周应波在中欧创新未来2021年四季报中的反思：
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总结
无论是晨星奖的获奖名单，还是入围名单，对于信息渠道有限的普通投资者们，无疑是很值得参考的选基思路。比起一些销售渠道喜欢搞得短期业绩排名“金榜”，晨星榜单更不容易让投资者掉坑。但在抄作业时，如果能做到以下几点，应能获得更好得效果。
放低预期，不要认为上榜的都是未来收益高的，先做到不犯大错；
动态观察，不能因为过去某只基金得奖，就直接买基金。要观察基金经理是否发生变动、投资策略/持仓风格是否有较大变化、管理规模是否增长过快过大；
辨别风格，仔细分析获奖基金在过去业绩好，是投资风格贡献多，还是基金经理选股能力贡献多，做出更客观的认知；
“授人以鱼不如授人以渔”。更理想的方法，结合榜单和晨星的评奖方法论，学习基金评价筛选的专业框架，建立自己的评价能力。