1929年，说白了是19世纪末到20世纪初几十年来的利率下滑大周期结束，随后全世界利率上浮了20年左右，股票市场都没买国债来的划算。然后1950到1970年代初世界利率又下滑，漂亮50牛市开始，等到1973年后美国利率又开始上升后漂亮50泡沫崩了。后面到1980年末世界利率又在下滑，随后10多年是90年代科技股大泡沫牛，2000年崩盘后利率又起来了。随着08年金融危机爆发后利率又下去了，所以这12年来科技股又牛了起来，其实股市里某些板块的周期性跟利率之间关联很明显的，只不过每次牛熊周期挺长，10年到20年左右，牛到一代人都认为永远涨，熊到另一代人觉得永远跌。