【方正证券：A股牛市难言重启 仍有3大梗阻】
方正证券策略首席曹柳龙研报中指出，A股牛市难言重启，仍有3大梗阻，梗阻1，外资回流A股是否可持续？外资回流是“危机叙事”，全球金融危机，加速A股“东升西落”。但“危机叙事”也是悬于A股之上的“达摩克里斯之剑”，如果全球金融危机爆发，A股也难以独善其身。
梗阻2，地产“稳增长”政策是否重回“强刺激”？政策加码也是“危机叙事”，中美政策周期错位，对冲潜在危机。除非强刺激“稳增长”政策明确出台(极小概率)，否则地产链相关顺周期，每一次反弹都是出货的机会。
梗阻3，公募基金“堰塞湖”何时出清？除14-15年流动性大宽松外，每次牛市启动之前，公募持仓都在底部。当前，公募持仓“堰塞湖”，除非货币or信用大宽松(小概率)，否则A股牛市很难重启。