市场交易量持续改善,券商具备较强配置价值

41 家上市券商发布 2020 年 1 月财务数据,合并口径(下同)合计实现营业收入 211 亿元,环比-49%,同比+5% (剔除华林、国盛,红塔,下同);合计净利润 84 亿元,环比-43%,同比+17%;合计净资产 1.57万亿元,环比+1.9%,同比+8.3%。

本月日均交易额改善较为显著。1月日均股基交易额 7396 亿元,环比+33%,同比+135%,月末两融余额为 10370 亿元,环比+1.7%,同比+39%;本月上证综指-2.41%,创业板指+7.20%,中证全债+0.67%; 1月 IPO 过会 24 家(其中科创板 12 家),环比增加 3 家(科创板持平),传统 IPO 审核通过率 94%,按 wind 发行日统计,本月 IPO 募集金额471 亿元,股权融资共募资 1048 亿元,环比-30%,同比+96%;本月债券承销总募资金额 6583 亿元,环比-12%,同比+34%。

受交易日较少等因素影响,单月业绩环比下滑。单月业绩:净利润前三分别为中信系(8.85 亿元,环比-41%,同比+17%)、海通系(6.81亿元,环比-36%,同比+57%)、广发系(6.11 亿元,环比-40%,同比+23%), 13 家环比正增长,24 家同比正增长。子公司:本月 8 家投行子公司实现营收 1.99 亿元,环比-79%,同比-40%;14 家资管子公司实现营收 10.94 亿元,环比-52%,同比+10%。

券商板块估值与流动性、监管周期、市场风格关联度较高,疫情之后,货币政策稳定预期之下,市场交易量持续改善,资本市场改革深化,券商具备较强配置价值。关注三类标的:1)再融资新规有望给投行业务带来助推力, 关注投行市场化程度高,储备丰富的中信建投、广发证券等,以及持续受益龙头标的中信证券、中金公司等。2)交易活跃利好券商经纪、两融业务收入弹性释放,建议关注华泰证券、东方财富等;3)权益市场走强利好券商投资收益率改善,建议关注东方证券等。

风险提示:疫情情况持续严峻、二级市场持续低迷、金融监管发生超预期变化。

本文选自中泰证券报告《券商1月财务数据点评:市场交易量持续改善,券商具备较强配置价值》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

投资有风险, 买卖需谨慎

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