第一季度$易车(BITA)$ 营收10.8亿元人民币，同比增46.3%。其中，广告和经销商会员收入7.145亿元人民币，同比增17.7%；交易服务相关业务收入2.014亿元人民币，同比增590.5%；数字营销解决方案业务收入1.676亿元人民币，同比增60.9%。
第一季度交易服务相关业务增速接近600%，一方面是电商按成交付费开始全面变现，贡献收入，另一方面是上年同期该业务尚处于培育期，未贡献收入，管理层在分析师会议中预计，2016年全年，交易服务相关业务收入增速将在100%左右，贡献超过10亿元人民币的收入。
易车的交易服务业务收入主要是电商按成交收费及金融服务业务收入组成，以下是管理层在分析师会议中披露的相关信息：
— 第一季度付费成交5万台，4000家经销商付费，全年预计付费成交数量在30-40万台；
— 交易服务开始全面变现，2015年贡献收入6.5亿元人民币收入，预计2016年将翻番，贡献超过10亿元人民币的收入，并且电商付费成交和金融服务的大概是6：4；
— 金融业务方面，Q1易鑫资本发行了总价值10亿元人民币规模的2个ABS产品，是易鑫资本业务发展的筹款方式之一，此前京东与腾讯另分别以1亿美元与1.5亿美元认购易车旗下易鑫资本新发行A类优先股。投资完成后，腾讯将占易鑫26.6%的股份，京东占17.7%股份。
— 易车预计第二季度营收规模将在13.5-14亿元人民币，增速约39%。
2、成本费用仍居高，利润率提升有困难
第四季度，是汽车销售旺季，厂商经销商加紧清理库存，与之相关的营销收入加大，易车公司的Q4财报也表现出明显的旺季特征。正如管理层所言，易车2016年开始，交易相关业务布局基本完成，人员扩张基本上停止，成本费用基本稳定下来：
2016年第一季度，易车公司毛利率67.5%，基本和2015年前三季度持平，低于2015年Q4旺季时的73%；
第一季度销售及管理费用7.18亿元人民币，2015Q1-Q4分别为4.34亿、6.67亿、7.18亿和11.72亿元人民币；
第一季度成本及费用总计11.69亿元人民币，2015Q1-Q4分别为7.18亿、10.6亿、11.5亿和15.9亿元人民币；
第一季度调整后净利润6919万元人民币，2015Q1-Q4分别为1800万、1.2亿、1.1亿、1.1亿元人民币；
综上可以看出，易车对新业务的布局虽然基本完成，但成本费用压缩的难度依然相当大，交易相关业务的人员开支和补贴仍将维持较高水平，使得单业务亏损局面短时间内很难扭转。管理层在分析师会议中称， 预计此前亏损的业务，今年亏损将缩小，并于2017年达到盈亏平衡，此前盈利的业务，今年的利润规模将高于去年，并且该趋势将延续至2017年。
此外，管理层还预计2016年利润增速将高于收入增速，原因是交易服务全面变现，以及人员投入基本完成。截止Q1，易车员工数5692人。
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作者：艾美谷资产管理李妍
持仓披露：本文发表时所在机构持有易车多仓。