买姐姐研报的买方实力不俗
根据公司官方披露数据,2019年Q1 斗鱼MAU 1.591亿,同比增25.7%,同期虎牙MAU 1.238亿;
根据Questmobile数据,今年6月,斗鱼APP MAU 4831万,同比增速24.2%,同期虎牙APP MAU 3409万,同比增5.5%。
熊猫直播的倒闭,标志着斗鱼虎牙之外的独立游戏直播平台生存空间越来越小,快手和$哔哩哔哩(BILI)$基于本身用户基数足够庞大,并且和游戏人群有较高的重合,才有了向游戏直播业务延伸的基础。不过,也因为游戏直播行业相对一般秀场、户外直播,具有“内容为王”的特点,快手和bilibili,如果不卷入对头部主播的争夺战,而是维持对中长尾主播的扶持,是不可能撼动双寡头的行业地位的。目前从快手和b站对游戏直播业务的投入策略来看,在于将其作为本身平台的内容补充,从而达到吸引流量,抢占用户时长的目的,而非争夺游戏直播老大地位。
从行业角度,总的来说,国内游戏市场足够大,游戏直播增速高于非游戏类直播增速,行业格局基本稳定,双寡头将最大程度的享受行业增长的红利。
二、斗鱼产品独特性:更重内容
斗鱼和虎牙两家两强争霸很多年,虽然都是游戏直播产业的核心参与者,但二者的平台生态和发展策略,略显不同。主要体现在斗鱼更加重视对优质内容的投入,把营收放在第二位,而虎牙反之,具体表现在:
a)平台粘性 VS 主播粘性
根据部分游戏直播用户的反馈,由于在内容投入策略上更为激进,包括对优质直播的挖掘,和电竞内容的投入,斗鱼平台,更接近于CCTV 5式的优质内容输出平台,用户更看重的是该平台能提供高质量的内容,闲暇时间习惯性的打开斗鱼网站,总能找到适合自己的内容,用户的粘性来自于,斗鱼树立了优质内容“平台”的品牌和口碑;
而虎牙更好的延续了YY的公会运营机制,重视对腰部主播资源的运营,最大程度的激发用户与主播间的联系,从而实现用户对主播的粘性。
b)头部内容价值 VS 腰部内容扶持
斗鱼在主播和游戏的选择上,更重视头部效应,通过最优质的内容吸引用户和流量。当然中腰部主播斗鱼也没有放弃,也从2018年起尝试利用公会体系来运营,目前是两条腿走路的战术。而虎牙在争夺头部主播失利的情况下,则更重视对腰部主播和游戏内容的扶持,通过公会体系树立中小主播生态。
熊猫直播关闭后的主播流向,可以一定程度上应证上述判断,根据艾瑞数据,熊猫3月关闭后,接近54%的主播入驻斗鱼平台,18%去了虎牙,8%去到企鹅电竞,而且根据用户反馈,当中声望较高的主播基本选择了斗鱼,第二档主播选择去向虎牙。
此外,电竞内容的投入决心上,斗鱼也更大。据媒体报道,2016年至今,斗鱼获得了29个全国性以及全球性的电竞赛事的独家直播权,包括《英雄联盟》、《绝地求生》、《DOTA2》等;2018年,斗鱼直播了约337场电竞赛事,承办了85场电竞赛事,其中最受欢迎的《绝地求生》黄金大奖赛吸引了超过1870万的观众。
深入电竞产业链,一方面帮助斗鱼提升了用户参与度,今年Q1,斗鱼平台电竞内容相关MAU已达1.254亿,上年同期仅为7830万;另一方面提高电竞产业参与度,可以帮助平台拓展商业化潜力,2018年国内电竞市场规模达1128亿元人民币,预计2023年将达2478亿元人民币,增长空间非常迅猛。基于该市场前景巨大,虎牙也逐渐加大对电竞产业的布局,但投入力度上跟斗鱼仍有差距。
内容策略反映在二者的毛利率和变现率上:2019年 Q1 斗鱼直播变现率3.8%,虎牙 4.4%;2019年Q1,斗鱼毛利率13.6%,虎牙毛利率16.8%。
斗鱼的内容策略,更接近于长视频网站,通过对优质内容的竞购,提高网站流量和平台的影响力,短期来看,网站的品牌价值高于商业价值,商业价值潜力挖掘并释放,需要比较长的时间来实现,斗鱼此次IPO融资近8亿美金,为斗鱼通过内容生态建设,树立平台竞争优势做好准备。
c)弹幕文化 VS 粉丝经济
斗鱼从创始人身上继承了ACFUN的弹幕文化,观众通过弹幕相互交流,形成了各自的文化圈,用户之间的身份认同感更强烈,社区用户之间的互动性和粘性非常强。
虎牙更多的继承了YY秀场直播的粉丝经济文化,社区生态主要靠公会体系来运营,用户与主播间的关系相对紧密,用户充值付费意愿更强,但用户之间缺乏强烈的文化认同感。
上述三点产品定位和发展策略上的差别,决定了现阶段斗鱼在变现能力上与虎牙的差距,但相对而言,斗鱼更加重视长期价值投入,商业价值会逐渐释放。
三,斗鱼商业化潜力
首先,由于游戏直播“内容为王”的特点,决定了平台内容相关开支不可能大幅优化,也因此游戏直播平台不可能达到“秀场直播”的高毛利水平;此外,游戏直播平台的用户需求,并不一定需要像秀场直播那样通过充值打赏的模式实现,因此可能延伸出广告、付费等其他收入模式,收入模式上较秀场直播可能更为多元化。
具体到斗鱼:
a)Q1营收增速较虎牙更快
斗鱼2018年年度及2019年Q1营业收入分别为36.5亿元及14.9亿元,同比增速为93%、123%;
同期虎牙营收分别为46.6亿元及16.3亿元,同比增速为113%和93.4%;
b)ARPPU提升空间大
付费率方面,2017、2018、2019Q1,斗鱼的付费率分别为2.2%,2.8%,和3.8%;
同期虎牙的付费率分别为3.2%,4%,和4.4%;
2019年Q1,斗鱼的ARPPU为 225元,虎牙为 287元。
斗鱼虎牙近三年的付费率不断提升,说明游戏直播平台的综合变现能力正在不断提升,而斗鱼和虎牙变现效率的差距,主要受二者的内容定位和发展策略差异影响,这个第二部分已经分析过;但是该差距,可以通过加大运营来缩小,比如,更加重视公会体系建立、增加秀场和户外直播的占比、加大抽奖及嘉年华等活动策划,提高用户充值付费意愿,都是可以帮助斗鱼提高变现效率的手段,要不要这么做,仍然取决于公司的发展策略。
c)更早走上多元化道路
斗鱼相对更为积极的探索多元的收入模式。今年Q1,斗鱼直播业务和广告及其他的收入占比分别为91%和9%;同期,虎牙直播和广告及其他收入占比分别为95%和5%。未来,随着电竞市场越来越大,关注人数越来越高,平台电竞内容占比提升,斗鱼还可以尝试推行付费观看直播的模式。
总的来说,斗鱼公司战略上更加着眼于长远,寄希望于通过优质内容和深化产业链参与度,建立平台品牌影响力和用户粘性,只要用户对平台的粘性在,商业价值总有释放的一天,与此同时,短期在变现效率上和虎牙的差距,造成了二者的现阶段的估值差,但该差距是可以通过加大运营等手段弥补的,因此,两家公司在估值水平上差距会逐渐缩小。
(更多专业投研分析内容,请关注i美股公众号: imeigu2012 )
美港股交易开户链接:网页链接
买姐姐研报的买方实力不俗
熊途慢慢,倒是融资了不少钱,跌破发行价好多
只把斗鱼看作游戏直播平台有点狭隘了,游戏本身蛋糕就不大啊。在我看来游戏只是引流环节,产生利润的大头还在其他地方。看的人够多,观看时间够长,黏性足够自然会有变现的方法出来。斗鱼给我印象深刻的几件事:1、有一次某户外主播搞直播扶贫,一下午卖了那个贫困村半年水果的销量;2、某唱歌女主播之前每首歌6-10块钱,被dota2区某男主播挖掘到斗鱼之后身价翻了数十倍(完全是水友自发刷的礼物)。后面这件事我全程亲眼见证,当时就在想,女主播身价的变化,应该就是平台价值(更多的受众、粉丝认同感)的体现吧。ps,游戏的分发渠道我觉得直播也会成为重要的一个环节,任天堂跟66的合作已经算很紧密了,前段时间steam上的九劫曲也是因为PDD、YYF、寅子在玩,销量很好
虽然说游戏直播这边只有斗鱼虎牙两个玩家,但是跟他们间接竞争的对手也不少啊,例如快手的游戏直播模块用户比斗鱼虎牙加起来都要多,现在他们就是一边面对着商业化变现的压力,另一方面还有几个玩家虎视眈眈,这时候谈入场可太莽撞了吧
斗鱼市值比虎牙低这是不合理的,我经常看直播,感觉斗鱼比虎牙好。同时我在15年看过一片采访斗鱼CEO陈少杰的文章,那时熊猫直播刚上线,他就预言了直播行业不出几年就是2家独大同时一群小喽喽,所以我很相信陈少杰的眼界与能力。但是也不排除对虎牙的高估,但我相信斗鱼市值应该比虎牙高,这是我看直播的感受,虎牙第一页很多影视,这对认真直播的人来说超级不好,
$斗鱼(DOYU)$ 个股分析
斗鱼的份额确实比虎牙的高些,这市值反差那么多看不懂哦
头部主播并不一定是技术最好的,可以是菜得有趣。。
说了半天都没说到点上,就是一篇软广告公关文罢了,签约主播多也算优势?只要肯出钱谁签不来?但钱谁出?还不是消耗自己的利润?上市前你可以打肿脸充胖子,上市后怎么变脸例子很多,重要的是没有游戏平台没有腾讯这类的游戏大佬的支持,你还剩下什么?而这也是最不确定的和没有含金量的所谓优势了,因为合作双方谁都可以翻脸,第三者插足比比皆是,腾讯离开你没事,你离开腾讯试试?同时,斗鱼的主播格调定位有区域性的劣势,一旦一线城市出现新的平台,速败结局很明显,看看目前平台有几个是生活在一线城市的主播?你的发展靠乡野主播完成?......
抽将这个早晚要暴雷,就是赌博