$中国核电(SH601985)$
中国在建核准项目丰富，核电装机有望持续攀升。目前，公司核电控股在运装机规模达到 2375 万千瓦。漳州 1 号和 2 号各 121.2 万千瓦预计今明两年相继投产；海南小堆 12.5 万千瓦、田湾 7 号 126.5 万千瓦预计 2026 年投产；田湾 8 号、徐大堡 3 号和 4 号、三门 3 号和 4 号共计 631.5 万千瓦预计 2027 年投产；漳州 3 号和 4 号、徐大堡 1 号和 2 号总计 500.6 万千瓦预计 2028-2029 年投产。未来五年，每年都有大型核电机组投产，2027 年将成为投产高峰年。随着火电和水电的装机达到上限，新能源消纳瓶颈逐渐显现。在全社会用电量稳步增长的背景下，核电核准数量有望稳中有升，公司的装机增长前景可期。
核电为公司提供稳定的现金流，分红价值凸显。公司在建及核准的大型核电机组均采用第三代核电技术，国际上通行的核电三代机组首次颁发运行许可证期限为 60 年，（技术成熟一般可以到80年，与水电相当）投产后将持续稳定地贡献业绩和现金流。2023 年公司新增新能源装机近 6GW，考虑到 20%的资本金比例和 70%的持股比例，自有资金支出约为 34 亿。而公司 2022 年经营活动产生的现金流净额高达 467 亿，占比极低。公司历年的分红率均在 35%以上，且分红金额逐年递增。在国企改革的背景下，未来有望持续提升，长期投资价值显著。
在碳达峰目标的推动下，火电比例将下降至 15%左右。中国核电双子星未来远景规划约有 400 台机组。水电资源开发有限，利用率约为 3000 多小时；火电为 4000 多小时；而核电的利用率高达 7600 小时。此外，随着风光利用率的提升，新能源汽车固态电池的成熟，电力需求将有增无减。中国电力需求拥有庞大的乐观市场。随着利率的下降，对于重资产、高负债的企业是利好。当设备折旧完成后，（核电机组一般是25到30年）这些企业就如同高等级债券。尤其是核电双子星，具有长寿永续的特点，更值得期待。