与“持有封基”老师的线下交流——文字整理

#2023嘉年华我来了# 当收到雪球小姐姐告诉我，我被邀请去广州参加2023年的雪球嘉年华时，我就已经非常惊喜和意外了！

万万没有想到，竟然还让我与超级大老@持有封基 金老师一起同台交流，这是我平时根本不敢想的事情！因为第一次对金老师有认知，还是在CCTV央视上看到的对“持有封基”的采访，是我觉得遥不可及的人物。

于是感叹在股市亏了2年积攒的人品，都用到了这个上面

这几天跟金老师一起在广州挤地铁，一起参与他的线下粉丝会看到他并耐心和真诚回复每一位粉丝的投资疑问，感慨金老师真是一位非常德高望重的老师，为人也比我想象得要随和很多很多～～

这两天与金老师交流下来，真是收获颇丰，我也把金老师这几天讲到的“金句”给大家整理了一下：

1、做人要有情有义，但投资要无情无义。

2、投资不要局限A股，要用广度替代深度。

3、投资要向前看，要做横向比较，选出当前最优标的即可；而不是一味往后看做纵向比较去怀念牛市抱怨熊市。

4、年轻不要怕犯错，要用于尝试。

5、投资最终的目的是为了更好的生活。

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这次我与金老师参加雪球嘉年华的交流主题为【2023年投资总结——寻找鱼多的池塘】，我也把我们俩在会上提到的一些观点为大家记录整理成了文字版，供大家参考学习。

2023年做对了什么？

持有封基：我今年大仓位坚持可转债轮动，截止到12月12日，今年取得了12.61%的收益率，已经连续5年盈利，很好的度过了连续三年的熊市，做到了熊市3年不仅不亏而且还赚了62.83%。所以，我今年做对的就是“用广度替代深度”，投资不仅仅是买股票，特别是买A股的大白马。还有可转债、境外投资（如纳指100基金）、A股里面也有小市值、红利策略等今年赚钱的品种。

范范爱养基：要是我早一点领悟到金老师的投资理念就好了，我就是这两年掉死在一棵树上。我今年做对的一件事情就是明白了一个道理，我相信很多曾经是坚持价值投资买基金的朋友，都深有感触的一个事情，那就是“不要在下跌行情中接飞刀”！如果我们因为对某个行业，某个板块的有信仰，或者就是想迫切回本，然后一味遵从“越跌越买、逢跌加仓”的原则，这样的话，很容易导致亏损超出我们的预期。所以，当我意识到这一点后，我今年下半年果断减仓了，或者叫割肉了新能源板块的基金和股票。转向今年趋势好的比如大科技、中小盘、$红利低波ETF(SH512890)$ 、纳斯达克、$宏利印度股票(QDII)(F006105)$ 等。

2023年做错了什么？或者说有什么遗憾？

持有封基：大的错误基本没有，如果说遗憾，一是今年随着小市值策略的不断新高一路上减下来，到前几天清仓，小市值策略减持过快导致对整个账户基本没有什么贡献，如果不减仓，小市值策略截止到12月12日，今年的收益率是50.50%。另外我还有一点纳指100基金也是因为仓位过低没有什么贡献。

（金老师的遗憾是“小市值策略”与“美股”买少了，对账户整体收益贡献较低。但是，我下来仔细想了一下，即便金老师回到年初再次做决策，也还是会这么做的。因为，对于金老师而言，结合他的年纪、风险偏好等等因素，他大概率是不可能重仓高波动的小市值股票和海外股票的。因此，重仓更稳健的可转债是他做出的最好的选择。）

范范爱养基：作为一个前两年重仓新能源基金的基民来说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。去年到今年，新能源跌了很多，导致我今年就有了心理阴影，那就是特别怕“拥挤”，直接导致我“拿不住”。比如，今年初火的数字经济，ChatGPT，其实我去年底就买了相关基金了，然后今年涨了第一波后就赶紧卖了了。还有年初买的纳斯达克指数基金，也是涨了十几个点就卖了。还有像北证50指数，上个月那么火爆，我也是在它第一天开始涨的适合我就开始减仓了。所以，似乎走向另一个极端，就是“不敢拿太久”，导致今年选中的赚钱的基金，只赚了开头就跑了。

经过这3年震荡下跌行情，有没有对“熊市少亏钱”的心得？

持有封基：大我从2007年开始17年来如果按照沪深300的年度涨跌计算，8年牛市9年熊市，8年牛市基本跟上沪深300指数，而9年牛市平均不仅没亏，平均每年还盈利了大约6%。

关键是把视野不仅仅放在股票和股票基金上，还投资了封基、分离债、分级A、可转债等本来就具有天然优势的品种。

举例：我是怎么躲过2021-2023三年熊市的？

2021年初，我持有了近3年的大白马，取得了很好的收益，主仓三大重仓：$贵州茅台(SH600519)$ 、招商、隆基，如果持有到现在，肯定是跌的惨不忍睹，特别是招行和隆基。

当年我并不知道三年后大白马会这样惨。

只是比较了茅台和可转债的价值，当时茅台从2600顶部跌到2000，我觉得基本确定了几年的顶部，再要涨回到2600要涨30%，而可转债我当时测算下来年化最好有70%，按照经验保守估计打个对折都有35%，大于茅台的价值，而招行，隆基等大白马我都根本没做仔细的测算，只是认为它们基本都以茅台为锚，差异不大，就被我全部清仓换成可转债了。

结果2021年我可转债就赚了42%，2022、2023虽然没那么多，但也是正收益，而招行、隆基等跌幅远远大于我当时的预估。但有一个没有变，就是可转债这几年熊市远远好于茅台等大白马。

范范爱养基：我再聊聊我这两年感悟到的如何在熊市少亏钱。对于我们大部分基金投资者来说，没有足够高的专业度，没有足够时间精力去做数据测算的话，那就可以尽量做到“分散投资，均衡配置”，然后向前面说的，不要一味越跌越买。

想必大家都看到过股神巴菲特曾经说过一句话：炒股要做到三点，第一，保本；第二，保本；第三，还是保本。

但是，我们又都知道，股票市场波动巨大，不可能做到时时刻刻保本。

因此，我们真正要考虑的事情是：如何在熊市少亏钱。

难道“逢跌加仓，越跌越买”是错的？

以后就不加仓了？

当然不是！

关键是看有没有更好的方式。

怎么做呢？

很简单：不要每次都下重注！而是要分批下注，每次下小注。

我们一定要克制自己想要一次买太多的欲望。

因为我们普通基金投资者朋友，单次决策的正确率可能不会很高，那么，单次下重注，就有赌博心态了。反而我觉得参考一些投顾发车的周定投，或者双周定投，来提高频次，降低单次金额，通过“大数定律”来获胜。

封基老师为何会选择可转债？

持有封基：A股的可转债有非常多的优势，比如下有保底，有下修等A股特有的政策来保护投资者，还有回售保护，到期也不是还100元，而是比100元还要多。可转债是A股唯一散户和大股东利益完全一致的品种。

封基老师认为是自己做可转债好，还是选择基金经理好？

持有封基：对我来说肯定是自己做更好，今年70多只可转债基金，绝大部分都是亏损的，主要原因不是我能力强，而是有很多原因导致了可转债基金弱，最主要的原因是很多可转债每天只有几千万甚至几百万的交易额，公募基金根本无法进出。还有很多烂股好债因为封控原因基金不能买，导致了业绩不佳。

但是对于平时上班工作很忙的人来说，还是可以选择专业的基金经理。毕竟投资是为了更好的生活，我们还有其他很多事情值得花时间和精力，而不仅仅是投资赚钱。

范范爱养基：是的，中证指数官网发布了一个衡量主动管理型股票基金整体的指数叫做“主动股基”指数，从长期来看可以看到，基金经理整体是可以跑出超额回报的。

所以，对于我们大部分普通投资者而言，还是可以相信基金经理的。

但是呢～目前我国基金经理超过3000名，所以，选择基金经理也不是一件容易的事情

我们不要妄想选到所谓的“最好的”基金经理，这几乎是不可能的。

我们还要知道一点，就是：基民的收益=基金收益+投资者行为。

也就是说，在某些时间段内，基金的业绩还不错，但是由于投资者的错误的投资行为，比如追涨杀跌，频繁买卖等，导致投资者的收益反而不太好。

所以，我们只需要选到“比较靠谱”的基金经理即可。

如何判断这些基金经理是否靠谱呢？

我的思路就是：排除法。

通过一些维度，排除掉不靠谱的基金经理，那么剩下的基金经理，大概率就是比较靠谱的。

具体如何排除，我在雪球也发过一篇文章叫做《10个维度识别“不靠谱”的基金经理》大家感兴趣的话，可以去看看，方法还是非常简单的。①风格飘逸、知行不一 ②盲目拓展能力圈 ③低位减仓、高位接盘 ④基金经理是否“1拖多” ⑤机构持仓是否一路走低 ⑥内部人员持仓是否一路走低 ⑦牛市市场高位，发行新基金 ⑧业绩拉垮时，定期报告中，完全不反思 ⑨在各种市场环境下，表现都不太好 ⑩行业主题基金，长期跑输对应指数。

简单总结2点就是：

基金经理得是个“好人”，要做到受人之托，忠人之事；要知行合一；要用于承担错误等；在市场高位时，会及时暂停申购等等。

基金经理得是一个“有能力”的好人，比如有成熟的投资框架，有稳定的投资风格，能不断学习和迭代自己。

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以上就是这次我和金老师想给大家分享的2023年投资心得了，希望对大家有帮助！

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