什么是久期？什么是凸性？
“久期”是一种资产未来产生的现金流的的加权平均到期时间。我们把成长股称为“长久期资产”，就是因为成长股有较多的现金流分布在中长期；而资本开支低、成长性相对低的价值红利类资产就是短久期资产，即其未来现金流的中短期占比较高。由于未来现金流需要贴现到现在，所以久期越长，其对利率越敏感。久期刻画的敏感度是线性的，1单位利率上行对应的成长股价值受损与1单位利率下行对应的成长股价值提振，幅度上完全一致对称，这是一种简化；成长股对利率比较敏感，价值股不太敏感
“凸性”是价格对收益率的二阶导，反映的是利率上下阶段，资产价格对利率波动敏感性的变化是不对称的。凸性高，意味着资产价格上涨时，预期现金流会倾向于往更远的中长期分布；资产价格下跌时，预期现金流会倾向于往近端移动。简单来说，凸性高说明资产现金流对利率风险的“自适应性”不断提高，能在利率下行期（对应资产价格上涨的环境）拉长久期，而在利率上行期（对应资产价格下跌的环境）缩短久期。利率下行期，价格上涨更持久，利率上行期，价格下跌持续时长更短