$腾讯控股(00700)$
简单说说腾讯的电话会议内容，有几点感触。
1、 腾讯目前没有特别急迫的增长焦虑，三季度毛利率的提高源自于高毛利方面的努力，这包括视频号、小程序游戏、搜索和电子商务。
2、 腾讯未来很可能保持低营收增长但高利润增长的常态，由于部分成本固定，营收增加都将转换为利润。
3、 游戏制作周期延长，保持足够的耐心，用更多的时间打磨精品，即使一个季度不推出新游戏，也能实现收益增长，公司实现了高质量增长的模式。换句话说，如果未来游戏版号再次停发，腾讯应对风险的能力更强了。
4、 从管理层多次描述目前腾讯低估，回购比投资对股东很负责，猜测腾讯可能会减持拼多多股票，拿更多的现金用于回购注销，提升股东回报。
5、 广告部分的毛利率有继续提升的空间，目前是50%，最接近的全球可比公司（估计是Meta）广告毛利是80%。
6、 视频号目前商业化水平还很低，未来成长空间巨大，将逐步增加市场份额。同时将小程序、视频号、打通之后，客户几乎在微信生态圈就完成所有交易行为，这是腾讯的强大优势。