三代冷凝剂的投资逻辑：
1、配额垄断：公司的配额决定将来市场的占有量，没有配额就没有资格生产销售。目前在时间上已经产生了排他性。不具备量产能力的资金已经没有时间进入这个行业。
2、 供求关系的失衡：未来供应有限而需求强劲
供应端：
A、 三代制冷剂供应的总量被限制。
B、 全球核定的三代制冷剂配额总量被锁定在行业产量低点，未来产能不足。由于在配额期出现了疫情、汽车缺芯，这两个因素致使三代制冷剂生产量下降（配额是根据厂家制冷剂的生产量进行制定和分配的），从而导致全球核定的三代制冷剂配额总量小于实际需求。这些因素导致需求量失真。
需求端：
未来强劲的需求来自几个方面：
A、原有二代制冷剂的替代（替代市场）
B、汽车、家电空调（新增市场）
C、原有制冷设备的维护（原有市场）
3、四代制冷剂成本远高于三代（不算固定成本的投入—重资产，原材料三倍到四倍。四代的分子结构很长这决定了要2-3倍的二代或三代制冷剂作为原材量去合成），替代短期无可能。
4、原材料优势
氟化工的初始原材料是萤石，我国萤石产量占世界50%。外企由于较高的原材料成本已逐步退出制冷剂行业。我国依托原材料优势掌握了全球制冷剂产业的话语权。
5、制冷剂对于下游的成本占比很小，所以涨价弹性很大（C125作为汽车空调的冷媒成本在10元左右，下游对产品涨价的容忍性强。17年由于供给发生变化，C125曾经从每吨1、2万涨到十几万）
6、配额落地是一个关键时间节点。此刻行业间竞争的环境会发生明显的改善。
行业最差的低点是20年（疫情导致需求弱，配额争夺导致供大于求，上一轮行业近期高点在18年目前是行业周期低点）往后会越来越好
21年最差的8月份，产品价格最低
22年是配额争夺的最后一年，赔本争配额。23年没有配额争夺的问题，行业景气度开始回升。
综上：未来由于供给关系的错配，三代制冷剂企业将会迎来景气周期。业绩改善大概率出现在23年，22年是比较适合布局的时间。$巨化股份(SH600160)$ #氟化工制冷剂#