※ 市值和PE与其行业地位严重不符，存在极大修复空间
艾瑞咨询《2018年Q1中国互动娱乐季度数据发布研究报告》显示，三七互娱2018年Q1中国上市游戏企业移动游戏市场排名第三，位于腾讯和网易之后。腾讯市值3万亿级别，30倍PE,网易市值2000亿级别,2O倍PE,而三七互娱预计三季报业绩为11.5亿元至13.5亿元,全年17亿问题不大，目前仅市值200亿级别，10倍出头的PE。想当初那么多中概股挤破头要回归A上市，现在三七互娱的估值却远低于港股的腾讯，美股的网易，未来光其估值修复都有极大想象空间！
※ 手游逆势增长，弯道超车
2018年的中国游戏行业有两个“不好过”，首先行业增速放缓，中国音数协游工委、伽马数据共同发布的《2018年1-6月中国游戏产业报告》显示，在今年上半年，中国游戏市场实际销售收入为1050亿元，同比增长5.2%，增速创历史新低。其次则是版号暂时“冻结”，让游戏公司苦不堪言。三七互娱手游业务收入和研发投入均呈增长态势，报告期 内，公司手游业务取得营业收入21.46亿元、毛利16.65亿元，同比分别增长39.1%、38.8%。手游业务增速远超整体市场，七月流水已破7亿元！
※ 擅长运营，丰富的产品储备保证了业绩的可持续增长
三七互娱新上线的 3DMMORPG游戏《鬼语迷城》获得过亿的月流水。三七互娱追求产品的长线运营发展，在《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等长周期精品游戏上持续深耕，为公司贡献流水和利润。在产品储备上，三七互娱已经储备了《兵人大战》、《剑与轮回》、《精灵契约》、《SNK全明星(暂定名)》、《灵剑仙师》等多款独家代理手机游戏，以及包括《斗罗大陆H5》等丰富的自主研发产品。公司7月新上线的ARPG游戏《屠龙破晓》等游戏表现良好，预计将驱动下半年营收增长。
※ 海外开疆拓土
三七互娱是国内第一批出海的游戏厂商，2017年，三七互娱海外手游发行业务的流水规模突破10亿元，同比增长近80%。和国内奉行多元化策略相同，三七互娱在海外也是多元化的打法。不同题材的产品在不同的市场为三七互娱出海立下“汗马功劳”。王牌产品《永恒纪元》不断更新迭代，持续在我国港澳台、东南亚、欧美、韩国等市场贡献利润，并在日本发行，助力开拓日本新市场。《大天使之剑H5》在台湾地区上线2个月即问鼎畅销榜。7月5日推出MMORPG游戏《楚留香》在台湾市场上线3天下载量跃居榜首。
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风险提示：商誉减值，政策风险，游戏流水不及预期
$腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$ $三七互娱(SZ002555)$
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