买入熊市价差策略
当投资者对未来行情适度看跌时，可以运用熊市价差策略。熊市价差可分为熊市认购价差策略和熊市认沽价差策略，策略构建口诀为“买高卖低”，即买入高行权价的期权，再卖出一个低行权价的同月同类型期权。
熊市价差策略的构成
买入熊市认沽价差策略由买入高行权价认沽期权和卖出低行权价认沽期权组成，期权合约买入和卖出数量相同，期权到期月份也相同。
熊市认沽价差策略具有收益有限、损失有限的特点，策略组合的最大损失为构建成本=较高行权价的认沽期权权利金-较低行权价的认沽期权权利金，最大收益=较高行权价-较低行权价-构建成本。
小贴士
熊市价差策略既可以用两份认沽期权来构成，也可以用两份认购期权来构成。操作上，也是“买高卖低”，即买入较高行权价的认购期权，同时卖出较低行权价的同月认购期权。所不同的是，熊市认沽价差策略是开仓时支付净权利金，平仓时净收入；而熊市认购价差策略是开仓时获得净权利金收入，平仓时净支出。
当市场因定价不合理，出现较高行权价的认沽期权卖价低于较低行权价认沽期权买价（即价格与行权价发生倒挂时），且能覆盖交易成本时，建立熊市价差策略便构成了一个无风险套利策略。
熊市价差组合中两腿成交相距时间不宜过长。若投资者操作时义务仓一腿先成交，而另一腿未成交时，可及时以稍差的价位成交另一腿，以避免风险敞口的暴露。