期权学习读书笔记20240419—增强收益策略
持股票，卖认购，股票不涨收益厚。
欲持股，卖认沽，降低成本把券入。
一、备兑开仓策略
当预期未来标的证券会处于不涨或小涨时，投资者可以通过备兑开仓策略来增强收益、降低成本。那备兑开仓策略究竟如何操作呢？其实就是在持有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权，获得权利金收入。尽管也是卖出认购期权，但由于备兑开仓策略使用全额标的证券来作为担保，因此不需额外缴纳现金作为保证金。
备兑开仓策略对投资者具有以下两个作用：
一个是增强持股收益，降低持仓成本；
另一个是锁定心理目标价位，作为“高抛现货”的一种替代。
增强持股收益，降低持仓成本；
锁定标的证券心理卖出价位。
策略优缺点
优点：
■ 定期（如每月）获得权利金收入；
■ 因权利金收入可适度降低盈亏平衡点，比直接拥有标的证券风险更低；
■ 该策略使用现券担保，不需额外缴纳现金保证金，因此通常情况下无须每日盯市，无强平风险。
缺点：
■ 股价持续上涨时，该策略向上收益具有上限；
■ 股价价格持续下跌，该策略仍然承担价格下行风险。
备兑开仓三个注意事项
合约选择
深度实值的期权，到期时被行权的可能性大，期权的时间价值相对较小，备兑投资的收益也相对较小；深度虚值期权的权利金则较小。因而最好选择平值或轻度虚值的合约。在到期时间的选择上，由于近月合约的时间价值流逝最快，因而卖出近月合约的收益也相对较高。
期权合约的流动性也是需考虑的因素。一般而言，近月的平值或轻度虚值的合约流动性也相对较好。
心理准备
首先，投资者需要积极看待“被行权”这件事。在备兑开仓时，我们建议投资者将行权价选在心理卖出价格附近，这样即使到期时标的证券价格超过行权价，投资者被指派到行权也能够按照心理目标价位把标的证券卖出。
另外，备兑开仓策略无法防范标的价格持续下跌的风险，如果标的价格一直下跌，那么整个备兑组合会因为现货端的亏损而整体面临亏损。
及时调整
备兑开仓的使用预期前提是未来标的证券不涨或小幅上涨，如果市场真实走势与开仓时预期相悖，则要及时作出调整。
如果备兑开仓后，标的证券价格迅速升至行权价以上，且预期仍将上涨，投资者可以选择了结头寸、转换策略或向上转仓。
如果备兑开仓后，标的证券快速下跌，且预期仍将进一步下跌时，投资者可以选择转换策略或向下转仓。
二、买股票还是卖认沽?
有时候，一只股票看上去很有吸引力，但现在可能处于估值的高点，投资者除了被动等待它价格下跌再次获得购买机会外，还可以通过卖出认沽期权来主动布局低吸股票的机会。
投资者选择使用卖出认沽期权策略，可能会出现两种结果：收取权利金或者以心理价位接受标的证券的交割。当然，大家若希望通过卖出认沽期权达成“低吸”现货的目的，前提是有足额的保证金和被要求行权资金。
卖出认沽策略的不足之处主要体现在当标的价格出现大幅下跌，将面临保证金不足的风险和较大的亏损。