$苏威孚B(SZ200581)$$威孚高科(SZ000581)$
一、公司所属行业景气周期波动明显，重卡销量将进入三年以上的景气期。
公司属汽车零部件行业，从事的主营业务产品为：柴油燃油喷射系统产品52.82%、进气系统产品37.85%、尾气后处理系统产品3.72%，业绩与行业重卡的销量有明显的正相关性。
2009年应对金融危机进行的大量基础设施投资战略拉动了重卡的增长，2010达到101万辆最高峰，随后两年连续下滑，2013年有所恢复，2014、2015年下滑，2016、2017年又恢复景气。
景气期与国家的基础设施投资战略有很大的关系，国家发展改革委、交通运输部日前联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，2016-2018年拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项，涉及项目总投资约4.7万亿元，其中2016、2017、2018年分别为2.1万亿、1.3万亿和1.3万亿元。可以预测，重卡的销量将进入三年以上的景气期。
二、公司处于行业龙头位置，有成本优势、品牌优势、技术优势。
柴油燃油喷射系统产品企业前六名排名：
1博世汽车柴油系统股份有限公司
2无锡威孚高科技股份有限公司
3龙口龙泵燃油喷射有限公司
4中国重汽集团重庆燃油喷射系统有限公司
5北京亚新科天纬油泵油嘴股份有限公司
6南京威孚金宁有限公司
其中，博世是参股企业，公司的主要利润来源之一，威孚金宁是子公司。公司产品的市场占有率很高，处于行业龙头。行业龙头的好处是：生产模式优势、成本优势；营销策略、销售网络优势、品牌优势；市场份额第一，意味着行业定价权。
三、市场占有率持续增加，公司有明显的核心竞争力。不管是景气期还是非景气期，公司集团三大业务板块产品产销增幅高于行业增幅，在重点市场的占有率不断提升，抵抗行业周期波动的能力增强。
2012年行业重卡销量下滑37.6%情况下，业绩也下滑33.6%，而到了2015年,行业重卡销量下滑28.5%，业绩反而增加了36.9%，这是由于市场占有率不断增加的结果。
参股企业强劲发展，除2012年外，净利润不断增长，博世汽柴净利润率不断攀升。博世汽柴本公司占股权31.5%，中联汽车本公司占股权20%，净利润贡献表：
四、公司产品的综合毛利率缓慢下降，营业收入增长率、净利润率随着行业景气期波动。
毛利率不断下降的原因是人工成本和材料成本不断上涨，整个行业都面临这个问题，这是隐忧，好在下降的速度比较缓慢，影响不大。营收增长率和净利润率不是跟着一直下降，而是随着行业景气期波动。
五、公司分红率稳定，公司负债少，现金充沛。
2015年报，流动资产85亿，流动负债29亿，速动比率2.7，偿债能力强，运营安全性高。财务费用为负，现金充沛。
六、销售费用变化不大，管理费用逐年增加。
为了保持领先的技术，不断增加科研费用投入。机械类行业不断侵蚀利润的主要是不断增长的科研费用，而快速消费品行业如酒类、食品类侵蚀利润的是不断增长的营销费用。
总结：
首先，公司净利润率长期保持在20%以上，非景气期短暂下滑至18%左右，非常优秀。
其次，公司技术领先，形成一定的品牌效应，核心竞争力不断增强，市场占有率不断上升，特别是参股的博世汽柴与中联汽车，利润增长强劲。
其三，今后数年，随着国家基础设施投资战略的推进，行业进入景气期的可能性很大。即使国家投资战略没有引起重卡行业的复苏，年销售55万辆也是最糟糕的情况了，15亿净利润几乎是公司的底线。
其四，公司财务很健康，现金充沛，分红率稳定， 2015年股灾期间还进行市值管理回购股票，管理层值得信赖。
最后，看股票估值，A股市盈率13左右，B股市盈率10左右，股息收益率3%左右，我认为现在的股价非常具有吸引力！