$南极电商(SZ002127)$ 南极电商，pass

业务角度：

核心贴牌业务是一个逐渐扩散的业务，随着收拳品类扩张，收入增速是收敛的，可能会衰减至零，甚至可能为负值；

过去的增长业务——品牌业务，就是一个流量二手贩子，但这个流量生意，是一遍采购，一边卖给需求商。类似2000年代起来的$易车(BITA)$ 。
这种增长，会随着流量红利的变化，产生渠道变化，而渠道变化，相当于你去新做某一个业务。比如从电商渠道流量变化来看：门户流量——淘系电商——微信生态——抖快直播电商（也包含小红书），目前每一个公司，能在每一个时代，都跟上渠道红利，熟悉这些玩法。
比如这波起来的$逸仙电商(YSG)$ ，完美日记这个牌子，会玩小红书、抖音快手淘宝直播；

而它上面一个时代，则是御家汇(SZ300740)，做面膜的，是找到了淘宝电商的红利期；
大部分流量二手贩子，往往有一些认知优势，而随着时间推移，会没了；而适应新的流量渠道，是完全没有确定性的；

财务角度：

有重大瑕疵，尤其是应收款占比过大，在17~18，出现巨额变动。创始人抵押套现，也很难讲清楚。