说说猪周期，
前几天公布了11月的CPI，同比下滑0.5%。
有人说，责任在猪，因为猪价跌了，CPI才跌的。
不无道理，市场上一直有“猪价绑架CPI”的说法，意思是猪价在CPI中的权重非常大。
去年11月，生猪价格还是25元/kg，今年11月已经跌到15元/kg，跌了40%。
跌幅这么大，可不要拖拖CPI的后腿嘛。
但投资中还有句话，困境反转，跌多了就会涨。
这不，
今天猪肉期货盘中强势涨停了。
往前翻，10月24日以来，生猪养殖板块涨了18.91%，在200多个申万三级行业中排名第10。
恍惚间，新一轮猪周期似乎要启动，真的是这样吗？
01
先看一个残酷事实：
还在坚守猪周期的大佬就剩周蔚文一个了。
这轮猪价是2021年6月触底的，自那以来已经2年半了，但行情一波三折，猪价迟迟没起来，养殖ETF还创了新低，不少人就砍仓离场了。
比如金梓才，2022年他重仓猪周期，农林牧渔行业一度占到基金股票仓位的63%，但四季度一剁了之。
现在再看持仓的话，
还在坚守的大佬就剩周蔚文了。
他管的几只基金都把牧原股份买成了第一大重仓股，而且仓位要远高于第二大重仓股，看好之情不用多说。
那周大佬判断的准确度如何呢？
应该说还蛮高的。
复盘下他在牧原股份上的操作，
上一轮猪周期，他有参与。
2018年4季度开始重仓，一直拿到2019年4季度才减仓。
对应到行情上，刚好是在猪价的底部（12元/kg），也是牧原股份股价的底部介入。
然后等到2019年4季度，猪价涨到40元/kg的顶部后开始减仓，完整吃到了一波大行情。
这一波，他是2021年3、4季度开始加仓的，当时猪价又跌倒了12元/kg的低位。
事后来看，也挺精准的，猪价震荡向上，牧原股份的股价也震荡向上。
然后在2022年三季度，猪价涨到23元/kg后，周蔚文再次加仓，一举把牧原股份买成了第一大重仓股，仓位在6%左右，并一直拿到现在。
但不巧的是，这次买在了顶部，之后猪价跌回到了14元/kg，再加上股市行情也不好，牧原股份的股价一路下跌，还创了新低。
周蔚文牧原股份的持仓应该还是亏的，但他一直拿到现在，理由是“困境反转”，在季报中他经常说这么一句话：“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”。
02
这轮猪周期为什么一波三折呢？
看另一个数据，
黄线是能繁母猪存栏量，蓝线是生猪价格。
2018年，因为非洲猪瘟迅速蔓延，能繁母猪的存栏量是快速下降的，短短一年时间就从3100万头降到了不足2000万头。
母猪是用来干啥的呢？
生小猪，然后小猪再养大变成肥猪，出栏卖钱。
因为母猪去化的太严重，2019年猪周期一旦开始就是一飞冲天，生猪价格从12元/kg最高涨到40元/kg，比之前的历史最高价还高了一倍左右。
更夸张的是仔猪，价格从21元/kg最高涨到135元/kg，涨了5倍多。
仔猪涨价的后果是什么呢？
养殖户养母猪的动力又充足了，仅用了一年半时间，能繁母猪存栏量就从不足2000万头增加到了4500万头，翻了一番，比着非洲猪瘟前还多了1400万头。
然后就是产能过剩了，生猪和仔猪价格迅速被干回起点。
但养殖户却迟迟不愿意退出，能繁母猪的存栏量一直居高不下，今年4-10月猪价反弹的时候甚至还增加了。
过剩产能迟迟无法退出，这才有了新一轮猪周期的一波三折。
03
那最近的一波上涨又是什么情况呢？
也先明确一个事实：
猪价还在底部趴着呢。
生猪的价格是15元/kg，仔猪的价格是24.5元/kg。
甚至连能繁母猪的存栏量也高高在上，4210万头，比2018年非洲猪瘟前多1100万头。
但有不少人预期，明年生猪行业产能将加速去化。
看数据的话，今年不管是低成本的自繁自养，还是高成本的外购仔猪，都亏损严重。号称行业成本最低的牧原股份，今年前三季度亏了18亿，平均每卖出去一头猪亏38块钱。
亏损是最好的去产能手段，不少券商展望明年时都说，行业产能去化速度可能出现非线性加速，从而推动周期底部反转。
另外就是和非洲猪瘟卷土重来有关了。
据一项调研，北方的部分省份又出现了非洲猪瘟...
也有部分人认为，和节前备货，以及冬季腌腊等带动猪肉需求增加有关。
所以，猪价虽然还没反应，但部分资金已经提前行动了，10月底以来，养殖ETF逆势走出了上涨行情。
当然，最后也要提醒下，
现在能繁母猪的存栏量还高高在上，4210万头，比着非洲猪瘟前多1100多万头，即使明年有加速去化的预期，但能去到啥程度是未知数。
而且市场预期新一轮猪周期启动也好几次了，但都落空了，猪价何时能涨，不好说~
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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