这位兄台从基金赎回的角度,对比这轮熊市与之前几轮熊市,观点独特,值得一读,奖励一元,谢谢辛苦写作。
绿框圈出来的是之前的几次大跌行情,大跌之后通常伴随着大涨,也就是“V”型反转。
比如,2008年大跌后是2009年的大涨;
2010年上半年大跌后,下半年出现了一波大涨;
2015年6-8月大跌后,在9-12月也出现了一波大涨;
还有2018年,跌了将近一年,然后在2019年1-4月份也出现了一波大涨。
为什么能“V”起来呢?
看公募基金仓位(蓝线),
和行情一起“V”的还有基金仓位,下跌行情中,公募基金一路砍仓,之后的反弹中则是一路加仓。
这次有所不同,
看黑框圈出来的地方,
2021年下半年后,市场虽然出现了一波持续2年多的调整,但公募基金的仓位并没有降下来,一直在高位震荡。
也就是说,
和之前基金经理在下跌过程中一路减仓不同,这次,基金经理选择了死扛,行情出清速度要慢得多,已经持续了2年多...
02
基金赎回潮能持续多久?
基金经理死扛的结果就是大家都难受。
这不,今年2季度已经有基民熬不住选择了赎回,3季度赎回的份额有增无减。
看数据的话,
2季度,普通股票型+偏股混合型基金一共被赎回了269亿份,三季度赎回扩大到586亿份。
那你说,赎回潮能持续多久呢?
真不知道答案。
没看数据之前,我觉得赎回一阵子也就得了,看了数据后,我发现我幼稚了,上一次基金赎回潮(基金被连续大规模赎回)竟然持续3年,从2012年到2014年。
我们看数据,
2007年牛市中,公募基金也出现了一轮大爆发。
红柱是“普通股票型+偏股混合型基金”当季新增份额,从高度上来看,2007年的那轮公募大牛市不输2020年。
然后是牛市结束,熊市到来。2008年的熊市中,其实不止基金经理在砍仓,基民也在赎回,双重压力下,2008年跌得异常顺畅,从6124到1664只用了一年。
再对比下这一轮,基金经理死扛,基民还送了一年多子弹,直到今年2季度才开始赎回,所以理解为啥这么难出清了吧~
扯远了,说回赎回潮。
2007年牛市结束后,公募主动权益基金就陆陆续续被赎回了,但这期间行情涨跌波动还挺大的,也只是零零星星的赎回,基民还有期待。
然后熬到了2012-2014年,那真是死一般的沉寂,行情波澜不动,基民的耐心也被彻底耗尽,赎回潮爆发,基本上每个季度都是几百亿的赎回。
统计了下数据,2012-2014年一共被赎回了2958亿份,而2011年底普通股票型+偏股混合型的基金份额总共也才9937亿份,被赎回了30%。
所以,你说赎回潮会持续多久呢?真的不知道答案,可能要等基民信心恢复...
03
基金赎回潮的影响
关于影响,我们反过来思考。
1998年公募基金诞生后,A股经历了3次大牛市。
看红框圈出来的2次,2007年、2020年的大牛市都和场外资金借道公募基金入市有关,公募基金大发展。
2015年的大牛市和公募基金无关,但当时是外部资金直接下场买股票,两融余额大爆发。
也就是说,
A股的3次大牛市都和场外资金大规模入市有关。
基金赎回潮持续下去的话,期待中的大牛市恐怕就...
当然,公募基金只是场外资金借道入市的途径之一,不排除借道其他途径入市的可能。
04
总结
简单总结下,
(1)这波下跌为什么那么难熬呢?
基金经理死扛,不降仓位,基民还持续送子弹,2021年下半年行情就开始回调了,但直到今年二季度才出现像样的基金赎回潮。
(2)借鉴之前经验,基金赎回潮出现的原因是基民受伤了,对公募基金不再信任,在基民信心重新恢复之前,或者说基金赚钱效应重新出现之前,恐怕很难有资金净流入。
(3)赎回潮对行情有什么影响呢?
反过来思考,2007、2020年牛市和外部资金借道公募基金入市有关,2015年的牛市是外部资金借道两融直接入市,如果没有增量资金入市,对大牛市的期待似乎就不应该那么高。
总的来说,
从筹码(资金)的角度来理解市场的话,虽然行情跌了很久、也跌了很深,甚至可以说,不管时间还是空间上都调整到位了,但期待一场轰轰烈烈大牛市的话,还需要回答另一个问题:增量资金从何处来?
以上是梳理三季度数据中的一些新想法,
不过,我们看2012-2014年,虽然行情没起来,但也没再跌下去,市场是有“底”的。
所担心的是后续走“V”,还是走“W”,前路茫茫,不同视角,得出的结论也不同...
再另外,
就当前来说,对市场影响更大的明显是美债利率,这也是一个充满各种可能性的因素。
虽然位置上很低了,但对行情还是要多一些谨慎,对市场也还是要充满敬畏,卖房炒股、满仓满融之类的太过激进的行为就不要有了吧~
*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。
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1.每一轮牛市都是资金入场推动的结果。
2.基金仓位仍在87%高位,那么谁来抬轿呢?散户仓位好像也在高位。
3.全市场中位数PB2.4倍,并不便宜的估值对场外虎视眈眈的集团性资金没有显著的吸引力。
4.上证指数既往的6轮牛市没有一次是在2.4倍位置发动的。无一例外2倍以下。
5.股民的记忆虽然短暂,但22个月的调整不足以熨平其受伤的心灵。除非出现2008年那样短时间剧烈的调整,历史上没有一个22个月就结束熊市的先例,新生代韭菜也难以短时间长成接力。
6.牛市肯定会来的,但不是现在。
仓位与资金可以无关。比如我现在申购100亿基金,基金经理直接拿去买股票,买完之后基金仓位依旧不变。证券账户一样,我直接银行账户转钱过来买股票,仓位不变。抬轿需要的是动态的资金,不是静态的仓位。
1.每一轮牛市都是资金入场推动的结果。
2.基金仓位仍在87%高位,那么谁来抬轿呢?散户仓位好像也在高位。
3.全市场中位数PB2.4倍,并不便宜的估值对场外虎视眈眈的集团性资金没有显著的吸引力。
4.上证指数既往的6轮牛市没有一次是在2.4倍位置发动的。无一例外2倍以下。
5.股民的记忆虽然短暂,但22个月的调整不足以熨平其受伤的心灵。除非出现2008年那样短时间剧烈的调整,历史上没有一个22个月就结束熊市的先例,新生代韭菜也难以短时间长成接力。
6.牛市肯定会来的,但不是现在。
没出清,抱团股的熊市就没完(虽然可能不新低了)
指数基金成为净申购最多的基金细分品类,净申购1897.71亿份,混合型基金净赎回最多,期间缩水逾1573.54亿份。此外,QDII、商品型基金同期也均获得资金净流入,货币型、债券型、FOF、积极投资股票型及其他则以资金净流出为主。(来源:中国基金报,2023.10.25)
那么问题来了,这次主力没卖出,股价怎么下来的?
A股的增量资金主力,其实一直都是基民。包括各种家庭主妇,刚拿到奖金的白领。。。只要这些人不买基金,行情就不会好。
所以下一次牛市可能复制2013-2014年的创业板,基金票不动,中小盘开涨
其实继续跌不会引发大规模的赎回潮,大部分基民都是在躺倒装死的,根本不会看账户,只有涨上去到平均成本线了才会有大规模赎回
大概看的就是公募机构是否能主导市场,影响力够就是正相关,影响力不够就是不相关。如果从近两年数据看,公募持仓没有下降,但大盘大跌了,说明主导力量并不是公募,或者主导力量是公募但内部结构调整从持仓量无法看出。按这个逻辑,之前的规律在当下似乎并没有指导价值
找主导力量或新的变量或许更有意义一些吧