梳理下三季报，
看点还是蛮多的：
丘栋荣偏价值，李晓星偏成长，但两人的观点这次竟然很接近——成长股已经跌出了价值型基金经理认可的机会。
还在赛道里坚守的小伙伴不要轻言放弃哦~
另外就是医药，
不完全统计，
何帅、王崇、李晓星、王斌、归凯、刘畅畅、王君正、邵卓、黄兴亮等一大票明星基金经理都有看好或抄底医药。
李晓星更是直言：医药9月的反弹就是拐点，时间进度和反弹力度超预期~
01
丘栋荣
丘栋荣今年表现依然可圈可点，代表基金中庚价值领航，三季度涨了3.85%，同类前2%；今年以来跌了5.26%，同类前10%。
持仓上，
三季度，丘栋荣主要是减仓了互联网，美团的持股数量减少了26.87%，快手的持股数量减少了51.42%。
至于加仓小鹏汽车的原因，丘栋荣在三季报中这么说：
港股智能电动车空间巨大，成长性迎来重要拐点：1）智能电动车向头部集中；2）自动驾驶技术迎来重要拐点；3）低估值高回报预期。
需要指出的是，
虽然减仓了互联网股，但三季报中丘栋荣依然用了不少篇幅描述自己对互联网的看好：
1）供给格局带来的确定性；2）价值链纵深扩张引领成长性；3）互联网板块呈现出系统性的低估值特征，在消费及科技类资产中均具有高性价比。
另外就是丘栋荣对整体行情的判断了，
1）市场调整幅度大，且时间长，股价层面的出清是肉眼可见的，部分具有远大前景的成长股估值已经接近2018年底的水平。
2）“新”公司的风险是下降的，首先需求蓬勃增长，其次估值已经非常低，符合低估值投资者的要求，这个阶段会更积极的去配置一些优质成长股，甚至可以去买一些“故事”和“梦想”。
3）当然，丘栋荣也提示了市场风险，有3点：一是部分中长期因素；二是外资持续流出；三是美联储持续高利率。
懒猫点评：
无疑，丘栋荣比之前几个季度更加乐观了~
02
何帅
何帅的代表基金交银优势行业，在三季度跌了4.66%，同类50%上下，今年以来跌了21.16%。
三季度，何帅延续了之前的思路，继续加仓医药，十大重仓股集中度从55.59%提高到59.38%。
同步加仓的还有同庆楼（餐饮），分众传媒也被买进了十大重仓股。
三季报中，何帅说了自己的操作：
1）减持了新能源相关标的。
具体来说，宁德时代、恩捷股份跌出十大重仓股。半年报中，电力设备（新能源）占到了基金仓位的16%，仅次于医药，是第二大重仓行业，季报不公布行业持仓，不知道何帅减持了多少新能源。
2）减持理由是对部分企业的竞争壁垒估计过高，制造业并不是商业模式最好的生意，低估了产业短期收缩对业绩产生的压力。
3）对于未来，何帅并不悲观，大量公司都处于历史较低估值区间，经济的韧性也可能比市场预期更强。
懒猫点评：
何帅之前更看重性价比一些，现在似乎更关心商业模式、护城河之类的东西。
03
翟相栋
三季度，招商优势企业跌了20.54%，同类倒数，但得益于上半年的出色表现，今年以来的收益还有19.96%，同类第7。
业绩一般主要是因为翟相栋重仓的TMT和新能源三季度跌幅都较大。
持仓上，三季度翟相栋减持了新能源，转头又拥抱TMT了。
具体来说，二季度，十大重仓股中有5只是新能源股，仓位是24.93%；三季度，十大重仓股中新能源股只剩2只，仓位也降到了10.36%。
三季报中，翟相栋说了他的操作：
1）兑现了涨幅较大、市场预期过高，以及未来潜在赔率不足的标的，比如光模块、机器人等。
2）布局累计跌幅巨大、处于下行周期底部的品种。
懒猫点评：
总的来说，翟相栋的操作就是卖出赔率低的品种，买进赔率高的品种，把新能源仓位移到TMT上，不知道是不是认为TMT比AI的赔率更高~
04
陈涛
陈涛管的中庚价值先锋三季度跌了15.87%，今年以来则跌了16.39%。
持仓上，陈涛三季度重仓股变化不同，但持股数量比二季度有所增加，主要是他的持仓进一步向重仓股靠拢，十大重仓股集中度从68.28%提高到77.14%。
三季报中，陈涛有解释业绩不佳的原因：主要是重仓股业绩不及预期，以及8月以来市场悲观情绪持续加强。
对于持仓，陈涛认为，组合中几乎所有公司都处于极低估值区域，且中长期增长潜力大，他选择耐心持有，等待景气度复苏。
懒猫点评：
二季度，陈涛也把部分TMT仓位移到了新能源上，但和翟相栋重新拥抱TMT不同，陈涛坚守新能源。
05
焦巍
三季度，焦巍算是翻身了，银华富裕主题涨了2.6%，同类前3%。不过，今年以来还是负收益，跌了18.99%。
三季度表现好主要是以往内重仓的股票涨幅大，山西汾酒、中国海油、古井贡酒、中国神华、山煤国际都是两位数涨幅。
三季报中，焦巍依然用了大量篇幅描述自己的投资者逻辑：
1）白酒方面，三年前白酒的投资逻辑是高端酒涨价，次高端酒扩份额。现在不一样了，高端酒下沉，对次高端降维打击，反倒是一些区域性酒企活得不错。
他也改变了策略，放弃次高端，围绕高端+地方龙头布局，形成了“3+2阵型”。
2）啤酒方面，生鲜化和高端化是趋势，持有青岛啤酒。
3）和男性消费品比较稳定、粘性较大不同，女性消费品可能在短期内倾向于某一种类和品牌，然后再突然转向，容易出爆品，也容易出弃品。所以也配置了一些医美、化妆品标的，比如爱美客、贝泰妮、珀莱雅。
4）增加了对红利的配置，这是对过去2年业绩不理想的反思。
之前，过度强调了“买好的”，而忽视了“买的好”，在过去2年的存量甚至减量市场博弈中，
焦巍自忖没有即时参与博弈，并事后果断退出的能力，那事前 say no 就成了次优选择，注意估值保护。
懒猫点评：
印象中，每次季报中焦巍都会用几条让人“耳目一新”的投资逻辑解释自己的调仓，但从过去几个季度的收益上看，似乎还是市场的力量更强大些...
06
李晓星
李晓星管的银华心佳，三季度跌了9.02%，同类50%附近，今年以来跌了16.94%。
持仓上，
和丘栋荣差不多，李晓星也主要减仓了互联网，快手、腾讯、美团的持股量比二季度都少了60%以上。
十大重仓股集中度也从45.48%降至31.85%。
对此，李晓星的解释是：
1）降低持股集中度主要是市场成交量变化，以及估值具有吸引力的标的变多，与此同时，他还选择了市值下沉，在科创100、中证500、中证1000成分股中的配置有所增加。
2）互联网方面，和丘栋荣类似，李晓星也持续看好互联网：1）业绩持续超预期是大概率事件；2）过去3年跌幅大，估值处于历史底部区域，非常有吸引力，但反手就减持了60%+的持股。
另外就是对整体行情的描述了，李晓星也和丘栋荣一样乐观。
“对于成长股来说，股价变化反应的是对未来现金流的折现，以来的是市场对未来的信心，市场目前不太愿意把未来的成长性PRICE IN到当前的股价中”；
“这个阶段依然重仓成长股，是相信在市场信心恢复的过程中，成长股的估值修复会体现出最大的弹性，信心低迷的持续时间越长，信心修复的时候弹性也会越大”。
懒猫点评：
丘栋荣偏价值，看重“低估”，李晓星偏成长，看重“成长性”，成长股已经跌到两人观点比较接近的程度了，丘栋荣认为成长股跌出了价值，李晓星认为现在低迷持续的时间越长，未来反弹的弹性越大。
07
杨金金
杨金金的表现也可圈可点，交银趋势三季度跌了6.38%，同类前50%；今年以来跌了10.54%，同类前1/4附近。
持仓上，
杨金金十大重仓股变化不大，依然重仓火电股（公用事业）。
十大重仓股集中度有所下降，从42.6%降至34.89%。
三季报中，杨金金没有说降低持股集中度的原因，只说了自己对行情的看法：
1）个股方面，经过2年的调整，越来越多的行业完成了出清，再加上经济企稳复苏，关注盈利能力见底的细分行业龙头；
2）板块方面，主要是关注公用事业及贵金属行业。
懒猫点评：
总的来说，杨金金仓位、观点变化不大，大的变化就是十大重仓股集中度有所降低，持续跟踪~
08
范琨
三季度，融通内需驱动跌了2.88%，已经连续3个季度同类前25%，今年以来则涨了16.96%，同类第4。
三季报中，范琨的观点也比较乐观：
大盘风险不大，选股就变得积极起来了，方向依然是价值+成长，价值部分仓位变化不大，主要加仓了成长股。
具体来说，主要是派林生物（血制品）、拉卡拉（第三方支付）、伟测科技（晶圆测试）。
懒猫点评：
又一位看好成长股，加仓成长股的基金经理~
09
王崇
三季度，王崇管的交银新成长涨了1.04%，同类前5%。今年以来，基金跌了14.54%，同类50%附近。
三季报中，王崇主要说了自己的操作：
减持交运和食品行业，加仓医药。
原因主要是，三季度，对医疗行业短期业绩的担忧和相关股价波动，提供了较好的布局和加仓机会。
具体来看，
二季报中，交银新成长只持有金域医学、药明康德两只医药股，仓位是15.56%。
三季度，变成了3只：药明康德、迈瑞医疗、金域医学，仓位是28.22%。
交银瑞丰持有的医药股更多，
药明康德、迈瑞医疗、金域医学、海吉亚医疗、药明生物，十大重仓股中有5只医药股，仓位合计是38.8%。
另外就是腾讯了，交银瑞丰把腾讯买进了十大重仓股，仓位是6.99%。
懒猫点评：
王崇上一次重仓腾讯还是2021年3季度，当时腾讯股价在430附近，今年3季度跌到了330附近，之前还短暂重仓过快手、美团。
10
看好或加仓医药的基金经理
除了何帅、王崇、范琨，还有哪些基金经理也看好，或加仓了医药呢？
（1）李晓星
李晓星在三季报中说：
医药板块基本面大概率在三季度业绩出来后、关键少数事件落后后见底，股价会先于基本面见底，9月份医药指数已经出现拐点，时间进度和反弹力度超出预期。
方向上，看好创新主线，主要配置创新药、CXO、医疗器械等。
（2）王斌
王斌在三季报中说：
海外部分新药（应该主要是减肥药）的推广对医药的产业链也有正面作用，国内部分原料药、CXO会受益。
华安安信消费服务三季度大幅增持恒瑞医药（创新药），仓位增加至4.28%，第三大重仓股。
（3）归凯
归凯在三季报中说，
增持医药主要是因为板块连续三年下跌后估值性价比显著提升，未来有望迎来政策段利空出尽后的估值修复机会。
持仓上，
嘉实泰和增持了东阿阿胶（中药）、惠泰医疗（医疗器械）、爱博医疗（医疗器械），不过迈瑞医疗（医疗器械）减持了31%。
（4）刘畅畅
刘畅畅增持医药主要是因为，1）医药整体估值处于历史较低百分位水平；2）三季度医药板块遭遇反腐利空调整较多。
持仓上，华安文体健康把恒瑞医药（创新药）买进了十大重仓股。
（5）邵卓
邵卓没说增持医药的理由，只是说，A股估值已经处于长周期底部位置，对市场上的各种利空因素有充分反映，这个位置他愿意保持组合较高的仓位和一定的进攻弹性。
持仓上，建信创新中国大幅增持太极集团（医药）、迪瑞医疗（医疗器械）。
（6）王君正
王君正管的华夏回报，大幅增持了恒瑞医药（创新药）、华润三九（非处方药）。
（7）黄兴亮
黄兴亮在三季报中说，小幅增持了医药，具体来看主要是百济神州（创新药）。
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