惊喜啊，
医药竟然翻身了，是今天最靓的仔。
涨幅排名靠前的板块大多和医药有关。
医药ETF也是纷纷大涨，港股创新药ETF涨了3.62%、医疗器械ETF涨了3.4%...
涨幅前20的ETF都和医药有关。
医药基金吧也热闹了起来，
有人晒收益，“牛市来啦，牛市来啦，简直开心到昏厥”。
还有人苦中作乐，“虽然还是亏，但这波操作我也开心”，为乐观的精神点个赞！
还有人问出了灵魂之问，“要继续坚守吗？”
是啊，都坚守3年了，但离回本还差...
话说回来，医药为什么涨呢？
据说和周末的一条消息有关，
卫健委官员称，不得随意打击医务人员参加正规学术会议的积极性（被认为是对前期医药反腐政策的一种纠偏）。
至于真是因为这条消息，还是事后诸葛亮的总结，不得而知。
看行情，
即使是涨幅最大的港股创新药ETF，也是平开的，然后才开始拉升，再然后才有人把行情和这条消息联系了起来。
如果这条消息真的特别振奋人心的话，那今天医药估计不是“平开”，而是“大幅高开”了。
不过，这也给我们提了个醒，
不要在底部区域随随便便交出筹码，因为你不知道行情啥时候可能突然就启动了。
我们以历史行情为例，几个很明确的特点：
1）底部是一个区间，而且会持续震荡一段时间，甚至不排除在震荡过程中创新低的可能。
2）和之后的大行情相比，底部的那些震荡不过是毛毛雨。
3）耐心，虽然底部的震荡是毛毛雨，但展开来看的话，其实还是蛮颠簸的。
比如，2013年拉升之前，中证医疗曾在2900-3300点之间震荡了将近一年，振幅是14%。之后，最低跌到2516点，然后才开启了一波大行情，最高涨到16958点，涨幅是574%。
所以，还是那句话，“如果认为是底部，尽可能多看少动”。
模糊的正确比精确的错误更重要，现在就是践行这句话的时候。
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另外，上市公司和公募基金的半年报都披露完了，今天也借这个机会梳理下医药方面的最新情况~
01
医药行业利润变化
一个字概括的话，就是“惨”。
上半年，医药行业净利润同比下滑20.89%，一季度跌了27.35%，二季度跌了11.97%。
作为对比，万得全A、沪深300净利润同比分别下滑4.1%、0.1%，医药行业净利润增速大幅跑输市场平均增速。
看细分行业的话，
上半年，医院、连锁药店、医疗设备、中药的营收、净利润同比都是大增的。
创新药表现也不错，营收同比增长59.03%，但利润不太好，这个细分行业过去几年都是亏损的。
过去几年高景气的CXO还没缓过来，上半年营收同比增长4.46%，但业绩同比下滑了7.09%。
所以，我们看基金调仓，
加仓的主要是创新药、中药、医院，CXO是减仓的主要方向。
纵向对比的话，
因为疫情时的高基数，过去几个季度，医药行业营收、净利润同比增速其实都是下滑的，并最终在去年4季度转为了负增长。
这可能是医药行情迟迟起不来的原因，业绩增速一直处在下行通道，今年医药反腐又进一步增加了市场对医药行业业绩下滑的担忧。
这对医药行业最大的影响就是估值的上升。
去年9月份，医药指数10200点时，PE是28.6倍；
现在，医药指数还是10200点，但PE升到了37.2倍，PE百分位也从3%升到了33%。
所以，不要奇怪近期医药估值的提升，主要是业绩下滑造成的。
02
公募基金医药仓位变化
看半年报、年报公布的完整数据的话，
2020年下半年后，公募基金整体就开始减仓医药了，医药占公募基金股票投资市值的比例从17.2%一路滑到2022年上半年的11.18%。
去年下半年，公募基金对医药是加仓的，持仓比例从11.18%升到12.38%，提升了1.2个点。
不过今年上半年又停止加仓了，持仓比例从12.38%小幅降到12.34%，降低了0.04个点。
看券商统计的季度数据的话，
红线是剔除债基、指数基金、医药主题基金后公募基金对医药的持仓，
去年下半年的加仓，主要发生在4季度，当时关于放开后经济强复苏的预期强烈，消费、医药都是受益方向，不知道是不是因为这个原因，公募基金猛的加仓了一波医药，医药基金经理、非医药基金经理都在加仓。
今年一季度，不知道是不是担心医药行业业绩负增长，基金经理整体选择了停手。
03
最后也简单总结下，
1）基金经理对景气度看的比较重，2020年上半年医药见顶后就开始卖医药了，去年4季度可能是出于对经济强复苏的预期，猛加仓了一波医药。
至于今年上半年突然停止加仓医药，一个可能的解释是医药行业业绩负增长，对于景气还没好转的行业，基金经理选择继续观望，等景气好转后再动手。
2）虽然业绩下滑，被动抬升了医药行业的估值，但这并不能改变医药行业的底部特征。
3）另外就是非医药主题基金对医药行业的持仓处于过去几年的低位，这也是医药行业底部的一个特征。
4）业绩负增长、基金经理也不愿意加仓，这可能是当前医药行情弱的主要原因。
5）至于上半年，哪些基金经理加仓医药较多，哪些基金经理减仓较多，懒猫也统计了下。
这是上半年加仓医药较多的基金：
这是上半年减仓医药较多的基金：
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