你咋知道是真心话
但这次不一样,
2019年以来,大盘指数虽然是上涨的,但主要是少数高估值股票在涨,PB低于2倍的低估值股票还是一抓一大把。
市场是结构性行情,并不缺投资机会。
2、价值股与成长股的分化
红线是沪深300价值指数的PB百分位,小于10%,估值低位。
蓝线是沪深300成长指数的PB百分位,超过90%,股指高位。
价值股估值低,成长股估值高。
鉴于此,丘栋荣认为大盘成长股还是泡沫化的。
这个泡沫化,既有现在估值高的意思,也有未来的增长不一定能够消化现在高估值的意思。
在不少人的理解中,只要公司成长性足够强,ROE足够高,即使估值贵一些也没关系,未来的成长性是能消化现在的高估值的。
理论上是这样,但实践起来困难重重。
首先,基本面上,没有谁能保证高成长性、高ROE就一定能延续下去。
成长性会遇到行业天花板,比如互联网公司已经遇到了网民数量的天花板。
高ROE也会带来激烈的行业竞争。资本是逐利的,你赚钱,其他人会眼红,然后带着大量资金杀进来。如果行业竞争壁垒不高、公司竞争力也一般,很难守住这么高的ROE。
即使守住了,最后也可能面临政策压力。当公司强大到侵害社会总体利益时,其对手就从竞争企业变成了社会大众,可能面临反垄断的政策压力。
其次,估值上,当环境不确定性增加时,高估值其实非常脆弱。
高估值的生存土壤异常苛刻,宽松的利率环境、良好的基本面、对估值的高容忍度...
缺一不可。
任何一个条件的改变,都可能导致高估值难以为继。
以茅台为例,
茅台现在的估值(PE)是45倍,
但回顾历史,2001年上市以来,茅台的估值(PE)只在2个时间段内超过了45倍:2007年的大牛市、2020年下半年以来的抱团股行情。
是的,没有2015年的大牛市。当时,茅台估值(PE)最高也就20倍,不到现在的一半。
2014年,估值最低的时候,甚至不到9倍。
基本面再优秀,高估值也不是理所当然的。
价值股虽然估值不高,但也分两种情况:
(1)低风险、低估值;
(2)高风险、低估值。
丘栋荣比较看好的是低风险、低估值的价值股,这些股票主要集中在制造业中,具有这几个特点:
第一,需求是增长的,并且在未来5~10年都能增长。
比如传统行业中,丘栋荣主要买了动力煤(发电用煤)股票,很少买水泥、钢铁、焦煤(冶金煤)股票。就是因为电力需求是能够稳定增长的,而水泥、钢铁、焦煤等都和地产联系紧密,需求会受到影响。
第二,供给是收缩的。
还是以煤炭为例,在绿色经济的约束下,供给肯定是收缩的。
第三,基本面还不错,盈利能力非常强。
至于高风险、低估值的股票,如果风险出现了系统性降低,丘栋荣也会买,比如银行、地产。
今年的宏观基调是稳增长,银行、地产的行业系统性风险是显著降低的。
特别是地产,行业开始迈入衰退期,大量公司会退出市场,能够存活下来的公司,不仅风险更低,赚钱能力也会更强。
优秀的农商行也是比较好的投资标的。他们做的主要是传统的存贷款业务,坏账率非常低、赚钱能力(ROE)非常高,宏观环境变化对它们的影响比较小。
持仓上,
地产股方面,丘栋荣主要买了金地集团。
港股中的价值股,主要是金融、地产、能源等传统行业股票,这些股票估值一直都很低。
回调了1年后,互联网、核心资产等热门股票在估值上也非常有吸引力。丘栋荣认为,港股的投资机会可能从结构性机会变成系统性机会。
他还说,去年4季度就开始重点关注、研究一些港股成长股和互联网公司了。
从产业研究的角度出发,互联网公司的盈利能力和商业价值是没有被充分反映出来的。以中期需求和盈利计算,当前的股价和估值已经回落到了一个非常便宜的价格。
至于港股未来的走向,
他认为会受3个因素影响:
第一,美国对港股大市值蓝筹企业的投资限制;
第二,海外资金对国内政策变化的担忧;
第三,南下资金。
交易层面,港股估值都这么低了,最困难的时候可能已经结束。
但何时走强还依赖于基本面的好转,不确定什么时候能好转,这是个风险点。
但考虑到估值已经这么低了,承担下这个风险也无妨。
对于可转债,丘栋荣的观点非常鲜明:已经泡沫化。
一年前,可转债是丘栋荣最看好的低风险资产。
他的低估值转债策略能轻松找到100多只符合条件的可转债,也买了不少可转债,而且收益不错。
现在,这个策略已经找不到一只可投标的,他也早就不做可转债了。
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你咋知道是真心话
别的不说,可转债确实泡沫比较大,从溢价率就可以看出来,这可能和打新人数的暴涨有关系,也不排除有些人放弃股票选择可转债,这也推高了转债溢价率。我现在基本上只打新,二级市场上暂时不考虑买入了。
以前可转债叫估值低吗?以前叫没有溢价。其实懂可转债的超过130的就是泡沫了。一个价值正常的品种被搞出了泡沫而已。另外不要说可转债做的多好,赚的多。还不是正股给的机会。正股不涨。你转债涨啥。我玩转债的时候你们还在尿裤子呢。
港股。资金都没有了。有什么渠道能吸引资金过去??没有的话,有机会都会逃跑
都被赛道股洗脑了,我18年买白酒的时候估值才十几倍,现在的人都争着买高估的,怕高都是苦命人。
看好港股是认真的么
美国对港股大市值蓝筹企业的投资限制;这就是最近港股大跌的原因吧
说的一本正经,银行有系统性风险??典型的银行外行,总以为银行低估是因为系统性风险
就是个保守派而已,也没看到什么特别观点
也可能是假话,毕竟他看多港股,眼光有问题