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这两天在复读贵州茅台和五粮液的财务报表，深有一个体会：好企业不仅生意模式好，产品具有垄断，在产业链上也具有上下游两头吃的能力。今天，就用大白话和家人们聊聊，什么企业拥有这个核心能力。
一家企业，肯定有上下游，上游一般是原材料采购，下游是商品销售。上次和一个朋友聊天，提到了这个观点，他说：“银行就没有上下游！” 其实银行的上游原材料是吸纳的人民币，下游产成品是放贷出去的人民币，中间赚个利息差。
如果一家企业，上游原材料采购，可以延期付款，有大量的应付账款；下游商品销售可以提前收款，有大量的预收账款，这样的企业牛不牛？这太牛了！但是极其罕见，如果，你能遇到，抓紧收藏，绝对是长牛股独有的“企业气质”！
1. 企业对上游供货商的掌控能力
我们先谈企业对上游供货商的掌控能力，就拿白酒和房地产企业做对比。白酒的原材料是普通的粮食和水，上游供货商，是农户或粮食经销商，拥有绝对的话语权。供货商也是心甘情愿的赊销给白酒企业，不差钱，不用担心收不回来。所以，负债率高的企业不一定差，要看欠谁的钱，如果对象是供货商，那就是很牛的企业。
房地产企业，核心原材料是土地，这个要从政府手上竞拍，这个上游就比较强势。房地产企业不仅没有应付款项，有的是大量预付款项，因为大概率对上游需要提前支付拿地费用。
两相比较，对企业上游掌控能力，高低立现。近几年，比较火热的所谓高科技企业，很多上游核心部件，例如半导体芯片等，很多都掌握在国外企业手中，那日子能好过吗？更别指望有什么超额收益了。
2. 企业对下游经销商或消费者的掌控能力
这个就更有意思了，一般企业要维护好下游经销商的关系，强大如茅台酒厂，居然要管理经销商，经销商反过来要拼命维护好和企业的关系。
通过商品销售，回款方式的差异，就能看出产品竞争力如何，企业对下游掌控能力如何。一流企业，以预售款形式销售产品，账上大量预收款项，以“茅五泸”为代表。二流企业，一手交钱、一手交货，货款两清，以普通行业中，龙头企业为主。三流企业，先给货，卖出后才收货款，这个占比80%以上吧。企业账上大量应收款项，现金流紧张，入不敷出。遇到大环境差，坏账率提升，破产就难免了。
所以，我们投资有一个标准，如果应收款占比年营业收入大于20%，这种企业要慎重！哪怕错过，也不能有过错。
3. 好企业上下游两头通吃
好企业一般生意模式简单，有点石成金的能力。白酒就是典型代表，特别是高端白酒，粮食加水，就能变成供不应求的飞天茅台、普五和国窖1573，毛利率能达到80%+。啥是高科技，我们觉得这才是真正的高科技。原因如下：
1）最普通的原材料，最不普通的产成品；
2）不用更新、不用迭代，技术永不过时；
3）宇宙第一强专利，无法模仿，也不敢模仿；
看惯了“茅五泸”的财务报表，还有一个片仔癀，再看其他企业，真是难以入眼。特别是目前比较热的主题板块，例如军工、芯片和半导体，那微薄的利润和令人胆寒的现金流，居然还有那么多人，前仆后继的买入！
优质企业，产业链上一般比较强势，上游采购延期支付货款，下游销售提前收取预付款，根本不会缺钱，企业现金流充裕，都是现金奶牛型企业，一句话总结：百公里油耗几捆草，赚钱一点都不少！
林园一直强调：要买投入一定，产出无限大的企业，就是这个道理。差企业才缺钱，才会增资扩股！
今天用大白话，科普了一些晦涩的财务知识。我建议家人们，要学习一些会计知识，否则，投资就是盲人摸象，凭着感觉走，墙、柱子、扇子、绳子......都出来了，那就比较危险了。
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好了，就和大家分享这些，原创不易，手都敲酸了。个人观点，文中提到的个股，仅供参考，欢迎评论和转发哦！
全部讨论
每篇都是大实话、心里话，随心所想，干货满满。本文上了雪球热帖，阅读量不高嘛！[好失望][好失望][好失望]
【自己的一点感悟：投资的核心是确定性】股票不是一张炒来炒去的破纸，背后是实实在在的公司，是实实在在的生意。买股票就是买公司，和合伙开企业一样，只是你的股权较少而已。股票投资，很多没什么基础的人赤膊上阵、轻率投钱，追热点，频繁买卖，最后的结果可想而知，看是简单却不容易。
投资的核心是确定性，确定性从何而来？核心两个字：最好！在最好行业中，选择最好的企业！正确的投资姿势是：
1、绝对强大的竞争优势：产品差异化、鲜有竞争对手、有定价权。
2、市场空间广阔：没有瓶颈，需求无止境，可以长期戴维斯双击。
3、中高增速：关键在持续，断断续续不算，亏损企业不碰。
4、等待合适的价格：给企业估值，要有安全边际，这是个技术活。
5、长期持有：要有长期主义思想，但绝不是死拿，优质企业出现三种情况时要暂时减仓或清仓，以前公众号详细谈过，这里不赘述了。长期就围绕最好的企业投资，几个轮回，你就知道：投资要做好人、买好股、得好报，大校同志讲的是实话。频繁买卖，“炒股”是没前途的，一定要有股权思维！
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一句话总结：百公里油耗几捆草，赚钱一点都不少！
林园一直强调：要买投入一定，产出无限大的企业，就是这个道理。
【好的企业，产品最好单一】巴菲特：多元化是针对无知的一种保护。对于那些知道他们正在做什么的人，多元化毫无意义。
企业和个人投资是一样的，好的企业，产品越单一越好，规模效应明显，边际成本也低，个人投资聚焦几家最优质的企业，长周期持股，泡沫出现、企业根基发生变化时就阶段性卖出。跌出安全边际，再捡回来，也挺好。特别是在中国A股牛熊分界清楚，涨跌都会极度过头的市场，非常适用。
集中投资有助于投资者更加深刻地了解优秀企业的股票，而分散投资的投资者却根本不可能或无暇了解企业本身，就此而言，集中投资能够在很大程度上降低投资风险。
集中投资策略与广泛的多元化战略、高周转率战略看似格格不入。其实，在所有投资战略中，只有集中投资最有机会在长时间里获得超出一般指数的业绩。但它需要投资者耐心持股，哪怕其他战略似乎已经超前也要坚持这么做。
从短期来看，利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预期都会影响股价，但随着时间的推移，持股企业本身的利润增长才是决定制股价的最终因素。@今日话题 @雪球热股 $贵州茅台(SH600519)$
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1,成本保持不变或变化非常的有限，而销售价格可以不断的提价。这就导致毛利率可以不断的稳步或者是提升。
2,费用方面，销售费用和管理费用占毛利的比例来讲，
茅台大约占20%左右，五粮液大约占30%左右，而泸州老窖大约占40%左右。绝大多数的食品饮料类企业的销售费用管理费用占毛利比，基本上维持在50%~70%之间相。将一粒大约占60%，安井占70%。
3,财务费用方面呢，优秀上市公司基本上财务费用都是负值，也就是账上有大量的现金会产生利息收入。
4,研发费用上的基本具有好商业模式的这种消费品企业几乎没有研发费用，你像酒或者是日用消费品在研发方面都不需要有很大的投入。
5,同时由于产品更新迭代慢，这样的话呢，固定资产方面 几乎可以一直使用，像酒的酒窖是越久越好，反而是越久越好啊，像伊利，双汇，安井，汤臣这种生产线呢几乎产品更新非常慢，这样的话呢，不需要大量的供应链投入，也就是折旧费用相当有限。甚至在固定资产折旧完毕之后，企业的固定资产生产线仍然可以运行5甚至20年时间！这就比周期性的啊工业生产型企业或者是嗯运输型型企业，他们的固定资产呢需要不断的大范围的投入，耗费大量的资金，企业赚来的利润呢，需要不断的投投入，转化成固定资产。
一…综上基本上就保证了，净利率是一个保持在20%以上甚至逐步提升的过程。
二…如果企业同时内部管理，效率提升，存货周转率和销售收入周转率提升，是总资产周转率有一个比稳定的提升。
三…再加上企业对于上下游的掌控，比如说像作者在文章中提到的大量的预收账款和应付账款再用产生了无息杠杆率提升。几乎在不用借钱的情况下。导致了杠杆率也就是无息杠杆率的提升。
最终三者相乘会导致公司整体ROE的稳步提升。这就是巴菲特所谓的企业护城河的逐步加强的过程。