申明：内容部分涉及股票，不代表任何投资建议，投资需谨慎
去2-5线城市经常调研走访，可以发现一个出行特点，一个是城市管理水平还有很多提高空间，开车出去很多时候是噩梦，堵车+停车难。第二是城市通行范围其实不大，或者说个人活动生活半径其实有限，导致以前的摩托车在电动化时代变成了小电驴。第三，我个人也是相信家庭拥车率会逐步提高，但6亿1000元的数据背后其实更多是买车容易养车难的过程。
2020年，有一次从宁德时代调研完去福州，感受很深刻，下班高峰的5.1广场，道路的两旁几乎是密密麻麻的骑手，就对电动车开始留意。吃完饭后还特意去街上数了数不同品牌的占比，就开始留意#雅迪控股# $雅迪控股(01585)$ 和#爱玛#$爱玛科技(SH603529)$ ，今天再重新回来看看这个行业。
县城电摩加盟店
电摩成为出现主力
一、现状：行业格局已经进入成熟期，头部稳定龙头出现。
国内销量依靠内生增长。行业发展分为五阶段：1）1995年-2000年起步；2）禁摩令后2000年-2004年初具规模；3）受益于非典、电动自行车合法化，2004年-2013年快速发展；4）2014年-2019年4月15日行业步入成熟期，销量维持稳定；5）2019年4月15日后行业进入新国标时代。新国标提升生产门槛，加速供给侧出清，明确产品端分类，对需求侧拉动不明显，未来行业销量增长依赖内生增长。
行业竞争呈现两超多强格局。雅迪、爱玛为双龙头，台铃、新日、小牛、九号等是挑战者，电动两轮车属于持续积累的行业，利于形成行业龙头。2022年预计销量CR2约50%。得益于双龙头格局的形成，行业竞争态势改善，制造业是产能导向性，我个人预计能释放更多的毛利空间。
注：2019年新规要求3c认证，会有更多小厂被清退
注：头部CR2格局明确
雅迪销量遥遥领先
②未来5年行业利好面：
二、全球化的可能性，中国制造你懂的
这个是重要的alpha因子，东南亚各国政府制定新能源扶持政策在两轮车行业积极引导“油改电”。雅迪和爱玛也都在越南等地方开始放产能。
（2）新国标，硬性更换需要
2019年开始新国标后，开始规定小电驴的使用范围，很多城市开始出台了明确的要求，但我个人认为疫情三年会让很多城市放缓执行的标准，因此这部分增速可能会下降，带来的是自用更换需求。在网上和不同城市我都看到很多改装配件。这里我们可以观察一下中山、长沙、杭州，看看执行效果。
（3）三电系统成熟，特别是电池成本优化
随着三电系统升级（钠电、电机等），使得电摩相比油摩在性能、价格等方面具备一定竞争力，成本有机会下降300-600元之后，折算到零售价就会有1000多元的折让可能性。
三、雅迪的销售体系扩张速度接近翻倍的成长，背后的有几个点值得借鉴：
1）把经销商当家人，经销商反复加盟率很高。我也实际到一些雅迪和爱玛的门店和老板访谈，夫妻老板店自营，一年都有20万左右收入（扣除自身工资），有趣的是，我访谈的人中有2-3个店老板都是最早从事自行车行业转型过来。
2）尽量不压库存，经销商库存保持安全库存，经销商库存较低。仓库里面会备 1-1.5 个月的 货（包含了交易仓库和门店的 库存）。厂商对经销商通常是 1-1.5个 月发货一次，这样的策略可以保证不占用太多经销商资金。
（3）门店形象帮助加盟商提升人流，这个大家去看看其他品牌的门店和雅迪的就可以有对比，特别越下层的地方，我记得我在大理白族村里面看到爱玛和雅迪的门店形象，远远就可以分辨出，加强消费者信心。
四、总结策略
我一直觉得小电驴是中国一种生产力工具，不单单只是交通工具，继续持有观察一段，看看利好因素的变化，因为风险不确定因素也在变大。但估值小贵了一些，减一些在观察。
最后，留一个悬念：大家可以在底下留言猜看看哪个省是小电驴第一大省？