中國石油市場去庫存
中國石油需求低於預期，對全球石油平衡和價格產生重大影響。
$中国海油(SH600938)$ $中国石油(SH601857)$ $中国石化(SH600028)$
4月，中國原油淨進口量減少近600,000桶，至每日1110萬桶。今年迄今爲止，原油進口量仍高出210,000桶/日，但由於國內煉油利潤疲軟和運輸燃料出口利潤惡化，煉油商在4月份大幅削減了高成本原油的進口。
從阿聯酋進口的原油從3月到4月減少了270,000桶/日至71.5萬桶/日。由於Adnoc將Upper Zakum轉移到其Ruwais煉油廠，3月份Upper Zakum裝載的現貨差價-1月份交易-平均比中東海灣標記迪拜溢價95美分/桶。這一舉措旨在釋放更多阿聯酋的輕質酸豆用於出口，但這種級別的葡萄酒在中國不太受歡迎。
中國從俄羅斯的進口量在4月份下降了近300,000桶/日，至230萬桶/日，因爲印度已經逐漸恢復購買俄羅斯的輕甜索科爾。在進入8月的當前貿易遇期中，中國煉油商顯示出對大西洋盆地相對便宜的原油的偏好，而非從中東海灣進口的成本更高的原油。
由於石油公司用完了清潔產品的出口配額，運輸燃料的出口減少，4月份石油產品淨進口量達到170萬桶/天。汽油、柴油和噴氣燃料的出口量從3月份的每天430,000桶減少到每天720,000桶。但在5月初新的出口配額發佈後，到6月，石油出口應該會反彈至每日100萬桶。石油企業正在削減成品油庫存，以支撐煉油利潤率，即便這意味着海外銷售會出現虧損。
4月，中國煉油廠日產量下降逾700,000桶，至1430萬桶。Argus調查顯示，去庫存意味着5月份的產能可能會再次下降，導致1-5月的日產量減少130,000桶。但跑了削減，而不是提高原油進口，提高了中國的原油庫存覆蓋率。貿易分析公司Kpler的數據顯示，目前原油庫存爲9.3億桶。Argus估計，這些庫存足以滿足73天的煉油投入，高於3月底67天的低點。
較低的增長
此前預計，今年中國石油需求將增長50-60萬桶/天，佔全球增長的40-50%。以煉油廠產量加上煉油產品淨進口量衡量的需求一一截至4月底，中國的石油消費量僅比一年前增加了250,000桶/日。
甚至這也可能誇大了消費。中國今年燃料油淨進口量爲300,000桶/日，其中包括大量直餾燃料油，通常與原油混合，由獨立煉油商作爲原料進口。當這一點轉移到中國石油平衡的供應端時，中國成爲燃料油淨出口國一一1-4月達到260,000桶/天一而成品油的總需求量僅比去年高出100,000桶/天。
離散產品的隱含需求數據同樣具有誤導性。政府數據顯示，汽油、噴氣燃料和石腦油產量強勁增長，這意味着，即使考慮淨貿易調整後，這些產品的需求也增加了860,000桶/天。但同期“未報告”產品的隱含產量下降了780,000桶/日，這表明煉油商對應稅產品的報告有所改善，而不是供應量顯著增加(見圖表)。中國的“其他未報告”產品線的計算方法是將5%的產量增益分配給煉油產量，並從中減去已報告產品產量的總和。石腦油和液化石油氣淨進口量預計將佔2024年石油需求增長的60%，今年1月至4月，淨進口量小幅增加了180,000桶/天。
