笃慧：过去20年大宗商品的投资框架不能用了
扑克投资家 2024-05-05 20:14 上海 56人听过
以下文章来源于投资作业本Pro ，作者王丽
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笃慧：不要用过去20年经验去看现在的问题（附今年大宗商品投资思路）
笃慧：保持信心！康波的萧条期必然是引领国的萧条，追赶国的繁荣
核心观点
1、不要用过去20年（大宗商品）的经验去看现在的问题。如果可以做周期类比的话，我把目前周期更加锚定在1976年左右的日本。
2、很多人认为宏观经济是股票市场的晴雨表，但实际上并不是这样。工业化起飞阶段，经济高速增长，但并不是股票市场的繁荣期。例如，2003年经济是大牛市，但股票市场是大熊市。
3、工业化成熟期之后，我们说股票市场才会迎来真正的繁荣，本质原因是资本过剩。资本过剩，各行各业都可以获得价值重估的机会。而周期性行业，这种大宗商品行业有可能首当其冲。
周期性行业“先生先死、先死先生、不生不死、不死不生”。
4、对整个工业金属定价来说，中国决定基本面/商品属性，美国决定情绪面/金融属性，在当下时期，二者会产生共振，引发大宗商品中枢不断上升。
5、AI技术目前还不能构成一次工业革命。技术革命需要能够创造需求和增加就业。目前AI技术更多降低了创业门槛，增加了行业内卷程度，还没有落地到硬件革命上。
6、美国商业化体系非常脆弱，一旦遇到大的国际投机资本外流，就会导致这个多米诺骨牌有可能坍塌。
一旦（美元信用体系）坍塌，一切以美元计价的资产就要进行重新计价。黄金会首当其冲，其他比如铜，可以当成货币去囤。
因此，美债收益率不停上升其实对美国的风险是越来越高。
7、AI技术是否能落地到硬件革命，是决定美元信用体系能否修复的关键，这是需要关注的。另外，接下来，我们主要观察中央和地方政府债务周期的衔接问题。
4月30日，国盛证券研究所副所长，首席钢铁行业分析师笃慧用周期的角度分析了大宗商品市场的运行逻辑，并作出以上分析和判断。