$招商南油(SH601975)$ $中远海能(01138)$ $招商轮船(SH601872)$
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🌏 油运是较为典型的全球化市场。不同区域/船型盈利水平波幅不同，但趋势相似，呈现出一荣俱荣、一损俱损的走势。对于油运公司而言，行业趋势更为重要。✨ 锚定物、股东回报、市场环境等因素导致中外油运公司股价在2023年出现背离。该背离与盈利水平关系较小，主要是估值水平差异。这种差异主要来自三个原因：（1）A股油运在股东回报上显著弱于海外；（2）海外油运估值与中长期盈利的代理变量相关性较高，A股油运公司与即期运价更相关；（3）受大盘影响，中外油运公司走势背离时间与中美股市背离时间点基本一致:rocket: 行业景气走高，A股油运股东回报有望改善。1、历史级别的供给短缺给行业景气打下坚实的基础。供给端：船只老化、新投放不足，未来3年供给端弹性有限；需求端：长期，苏伊士东西两侧原油、炼厂增产推动运距需求增长。中期，原油库存处于底部，补库带来需求弹性；短期，地缘冲突有望提升短期运价。2、中远海能、招商南油、招商轮船均是央企，有望在2024年缩小与海外油运公司的股东回报差异。🌟投资建议：建议重点关注A股油运公司：中远海能、招商南油、招商轮船。🌹风险提示：全球经济大幅下滑；OPEC减产超预期；油轮订单超预期；政策性风险；重点关注公司业绩兑现不确定性。☎️ 联系人：联系人：许可/周延宇/李然/李瀚明/钟文海/王航
