今天参加了一位医药基金经理的线上调研活动，下面是调研内容～
万民远的融通健康产业混合(000727)，中小盘风格的医药基金，近一年收益16.63%，近三年收益125.64%，规模40亿。
基金经理自言部分
医药行业有很多细分行业，每个行业的研究方法不尽相同，获得alpha的机会比较大。
喜欢买在无人问津处，偏向于逆向投资。
虽然当前中小市值医药公司持有比较多，但对大小市值公司没有偏好。如果大市值估值下来的话，四季度也可能会买大市值公司。看重估值和成长的匹配度，基于三到五年考虑，如果短时间已经涨到自己的目标价，也会离场。
在好的细分赛道（beta）里找好公司（alpha）。不赚最后一块铜板，放弃估值泡沫收益，找到更有性价比或者更有安全边际的公司。相信常识。在细分行业里顺应市场，在个股选择时对抗市场。
有足够的耐心去研究一只股票。会研究管理层、上下游、终端客户、竞争对手等。
对当前自己持有的医药组合非常有信心，医药估值处于10年底部附近、机构持仓也处于10年底部。
因为疫情，医药行业整体受损。医药行业需求刚性。未来医药行业改善的可能性较大。
从三个方面看：需求，中国老年化的需求才刚刚开始；支出，医保增长较快，随着人对健康意识的提升，导致自费医疗费用上升；医药不断有新的细分赛道（CXO、医美、眼科、减肥）冒出，未来大概率也会有，即使集采，也能有不错的盈利空间。
之前医药大跌，主要是因为估值过高，叠加集采导致的恐慌。
很多医药个股在未来可能有戴维斯双击的机会。
创新是医药的主旋律。中国的工程师红利在未来的3～5年都会很好。疫后修复，看好零售药房。
问答
1、聊下原料药？
当下看好原料药，原料药具有周期属性，从周期的角度看，在业绩不佳时买入，跟踪上下游两大制约因素，业绩改善时股价也会有所反应。
2、港股投资机会？
对港股投资相对谨慎。估值与流动性有关，所以港股估值便宜。
3、怎么投资医药？
建议投资医药行业主题基金，因为医药股研究门槛较高。风险是涨出来的，机会是跌出来的。
4、怎么控制回撤？
胜率和赔率同样重要，首先买的是安全。出现估值泡沫就卖掉。
5、规模？
属于逆向投资者，对规模要求不高。规模在100亿以内，操作一般不受什么影响，估计下个月会限制申购。
6、如何看待大健康康复产业？
这个方向没问题，但它属于重资产投资，不要期待太大的涨幅。
7、医药利润慢慢下降？
竞争格局好，有科技，创新的能力在里面的话，企业的盈利依然很高。
8、如何看细分赛道？
创新企业有机会，另外就是疫后复苏，中长期看好零售药房。
9、调仓？
看估值和成长的匹配度，有的股票会持有很久，有的很短。如果每年涨的幅度和业绩增长幅度差不多，就长期持有，如果短期涨幅过大，就会卖出止盈。
10、收益拆分？
很少做交易，通常是低价买入。
11、优势？
均衡配置，泡沫时退出。
12、为什么2020年最后一个月不太好？
景气赛道来了一波最后的疯狂，自己持有的股票没怎么涨。
13、国产创新药？
中国可能会有世界级的药企，国内的研发投资一直在提升。创新药壁垒高。
14、是否有3000点的心理锚点？
虽然指数和医药指数不怎么涨，但很多基金都在不断创新高。
15、2016～2017业绩不太理想，后面才起飞，是否理念发生变化？
投资是一个不断修正的过程，有路径依赖，2016～2017满仓中小市值。后来还是看估值与成长的匹配度，找最有性价比的资产。
16、国内和国际医疗龙头的主要技术差距在哪儿？
国际巨头产品线更丰富。
17、选公司？
关注细分赛道，有些公司在全品类上表现一般，但在某个品类上做得非常好，也值得关注。在增量市场里，大家差别不太大，但在存量市场上，很少出现逆风翻盘。
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