图1，保险盈利来源，新业务价值，投资收益率，费用率/赔付率。
图2，寿险分析框架，寿险公司最核心的考核指标是新业务价值NBV，中国平安的NBV年均复合增速最高。
图3 ，中国平安的负债成本最低，且投资收益率稳定性较强。
图4，影响保险股的因素1，利率。利率上行有利于保险股。
图5，影响保险股的因素2，新业务价值NBV。中国平安去年表现最差主要是因为受资产端拖累。
图6，长期视角，中国内地寿险深度很低。
图7，中期视角，大型公司正在转型。
图8，短期视角，保险估值已至历史低位。代理人渠道正在经历“去产能”周期。重疾险销售乏力。
图9，总结，当前保险板块具有较高的风险收益比。负债端预期已经足够悲观。
今天加仓了一点点中国平安，静待花开～
$中国平安(SH601318)$ $中国人寿(02628)$ $方正富邦中证保险主题指数(F167301)$
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