基金二季报0716

今天继续分享基金二季报～

本文涉及4位基金经理，陆彬、丘栋荣、陈良栋、聂世林。

一、陆彬

1、汇丰晋信低碳先锋股票(540008)，近一年收益2.54%，近三年收益328.24%，规模109亿

2、汇丰晋信动态策略混合A(540003)，近一年收益1.37%，近三年收益150.14%，规模103亿

3、汇丰晋信智造先锋股票A(001643)，近一年收益-13.03%，近三年收益269.91%，规模30亿

540008季报要点：看好优质的成长行业和公司（新能源、新材料，高端装备、医药、新消费、TMT科技等），本基金聚焦于以电动车为代表的新能源行业。

低碳先锋和动态策略两只基金的主要区别在于，前者聚焦于新能源，后者聚焦于优质成长。动态策略的前十大重仓股中还包含东方财富、中国平安、中信证券、中国太保。从持仓来看，陆彬认为证券保险行业和公司属于优质成长？

我觉得陆彬有点言行不一啊，季报说看好优质的成长行业和公司（新能源、新材料，高端装备、医药、新消费、TMT科技等），但实际持仓中除了新能源就是证券保险

投资策略和运作分析完整版如下：

2022年2季度，市场下跌后大幅反弹。上证综指上涨4.5%，创业板指上涨5.68%。在中信30个一级行业中，消费者服务、汽车和食品饮料行业涨幅居前。综合金融、房地产和传媒行业表现相对落后。

站在当前，我们更倾向于“优质成长”将成为后续市场的主要投资机会。在中国经济结构转型、产业升级以及科技创新的时代趋势下，我们已经看到越来越多优质的成长行业和公司（新能源、新材料，高端装备、医药、新消费、TMT科技等），因为产业需求爆发、全球市占率提升，新产品放量或者进口替代等原因，整体行业空间较大，公司竞争力日益加强，未来几年有望实现较快的复合增速。

汇丰晋信低碳先锋基金聚焦投资于低碳行业，力争通过主动研究和投资，把握低碳行业长期发展的投资机会。基于2022年的判断，汇丰晋信低碳先锋基金仍旧聚焦投资新能源为代表的低碳行业。当前，汇丰晋信低碳先锋基金主要投资的方向聚焦在以电动车为代表的新能源行业。

二、丘栋荣

1、中庚价值领航混合(006551)，近一年收益17.68%，近三年收益87.13%，规模154亿

2、中庚小盘价值股票(007130)，近一年收益9.18%，近三年收益128.53%，规模38亿

006551季报要点：中外经济节奏错位，中国“稳增长”、全球范围内“防通胀”，坚持低估值价值投资理念，积极配置港股，最关注互联网公司，重点关注金融地产、能源、资源类公司及其下游产能、制造业中细分龙头公司。

价值领航和小盘价值两只基金的主要区别在于，前者可以投资港股，后者不可以。

丘总的季报小作文特别特别长，我试着浓缩一下吧。

投资策略和运作分析缩减版如下：

本基金报告期内保持了相对较高的权益配置仓位，尤其是积极配置港股。

中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。二季度财政政策积极、减税降费幅度大、基建汽车消费政策超预期；LPR利率再度下调，宽货币指向宽信用，助力地产需求恢复，随着政策起效，经济动能有望恢复，基本面风险将显著降低。中外经济节奏错位，持续且超预期的高通胀催促美联储提升加息幅度，经济周期及前瞻数据正映射滞涨至衰退预期的转变，短期需求下行有助于缓解通胀水平。但基于底层问题几无改善，更长远的角度看，通胀问题仍充满不确定性。

二季度，投资者将最大的乐观给予政策加持的景气赛道，以大盘成长股为代表的高估值股票估值水平升至历史85%以上分位值。现在还面临着疫情、能源和通胀上行等不确定因素的影响，我们将审慎评估这种结构性风险。我们积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握好结构性机会获得超额收益。港股价值股表现一般，但科技互联网小幅反弹，港股从各个估值维度看基本处于历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。

本基金后市投资思路上，我们坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。

具体而言，本基金重点关注的投资方向来自四个方面：

1、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因有三点：

（1）估值便宜。港股整体的估值水平仍处于绝对低位，港股的价值股相比对应的A股更便宜，同时对应的分红收益率水平更高。

（2）经营稳健且受益基本面持续改善。港股的价值股以各行业龙头公司为主，经营极为稳健且盈利扎实，还保持了一定的成长性，如龙头房地产企业，港股的估值更为便宜，同时还保持了持续的内生增长。港股中如制药、原料药、消费类的成长性公司，估值远低于A股，商业模式更简单优异，业务扎实，前景广阔。

港股中最为关注的互联网公司，1）这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，面对的核心需求是不断增长的，这些公司的货币化能力和变现能力将持续提高；2）政策最为敏感的阶段已过，这些公司从政策缓解的关注过渡到回归公司自身价值，聚焦于核心业务领域，坚实的业务壁垒才有足够的竞争力，才能获得未来；3）当前的估值水平处于低位，这些公司扩张放缓，削减非核心业务资本开支，公司的盈利和现金流水平预期提升，将有助于投资价值的实现。

3）政策预期改善，流动性风险相对免疫。

2、大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于：金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。房地产市场政策有明显放松，重摔下风险暴露彻底，地产类公司集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，这些公司当前的估值极低，有较好的回报潜力。

3、能源、资源类公司及其下游产能。配置的逻辑主要在于：（1）国内下半年进入稳增长发力阶段，疫情导致的生产投资消费推迟，将集中于下半年释放，有望显著抬升对能源和资源的需求；（2）能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。疫情、战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企，一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高；（3）中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。因此，保持电解铝、煤化工等在能源利用上更有优势的公司的配置。

4、广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。将新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的产品，对应于智能化、电动化、国产化等新需求扩张和新技术应用，其价值量和渗透率有巨大的提升空间。我们坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、医药制造、机械加工、轻工等，挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股。

三、陈良栋

1、长城久富核心成长股票(162006)，近一年收益6.68%，近三年收益146.42%，规模20亿

2、长城新兴产业混合(000976)，近一年收益6.28%，近三年收益148.89%，规模1亿

000976季报要点：前期下跌主要原因是成长赛道公司估值处于相对高位，后期行业景气度较高的行业反弹幅度居前，本基金加仓了电动智能汽车、光伏风电等景气度好且长期成长空间大的行业。

四、聂世林

1、安信优势增长混合(001287)，近一年收益5.42%，近三年收益109.14%，规模12亿

季报要点：二季度市场表现先抑后扬，市场信心逐步得到修复，本基金减仓地产和煤炭，加仓新能源，看好整车，持有高端白酒、大众食品。

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基金清单文章：《各种类型的基金清单》

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