基金常见的6种投资风格，价值风格、价值成长、成长风格、均衡风格、中观配置、行业/主题。今天，我们就来看看价值成长基金的基金经理对行业的看法。
价值成长也就是garp策略，核心是以一个合理的价格买入成长。
通过基金经理任期、收益率、基金规模等指标，从招募说明书中提到“garp”或者“价值成长”的几百只基金中选出六只优质基金。
一、谢治宇的兴全合润混合163406
在读三季度报之前，我们先来看看该基金于2020.5.20更新的招募说明书摘要的“基金的投资策略及投资组合管理”。
1、大类资产配置策略
通过动态跟踪海内外主要经济体的 GDP、CPI、利率等宏观经济指标，以及估值水平、盈利预期、流动性、投资者心态等市场指标，确定未来市场变动趋势。
2、股票选择策略
a. 量化筛选
运用量化筛选的方法，选择价值被低估并具有稳定持续增长潜力的股票。
本基金采用市盈率(市值/净利润)、市净率(市值/净资产)、市销率(市值/ 营业收入)等指标考察股票的价值是否被低估。
本基金采用年复合营业收入(Sale)增长率、盈利(EPS)增长率、息税前利润 (EBIT)增长率、净资产收益率(ROE)、以及现金流量增长率等指标综合考察上市公司的成长性。
PEG，即市盈率相对盈利增长比率=PE/(企业年盈利增长率*100)，是本基金筛选 GARP 风格特征股票的重要指标。
本基金还考察了 PEGY(市盈增长及股息比率)，具体而言，即市盈率相对预期盈利增长和现金股息之和的比率。相对市盈增长比率而 言，PEGY 更为可测和稳定。同样逻辑，PBG(市净增长比率)、PSG(市销增长比率) 等则是比 PEG 更稳定的指标。
b. 定性筛选
定性指标：1、公司的盈利能力和增长是否是有机的，并具有持续性。2、公司的股东、债权人、管理层之间的制衡机制、管理团队激励机制是否有效，投资者关系是否良好。3、公司所处行业竞争程度、进入壁垒，公司自有技术、专利水平，是否具有持续的创新能力。4、公司的行业地位、发展战略，是否具有并购价值等等。
除了相对估值法，本基金还综合运用了其它估值模型，比如 DCF、DDM 与 EVA 模型，进行估值再检验。
看了该基金的投资策略，我感到了个人能力的渺小。![[可怜]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_27_poor.png?v=1 "[可怜]"){kind=small}
兴全合润是我文章的老客了，兴全合润三季报的解读可以移步到《2021基金三季报解读（二）之神仙CP》。其他提到兴全合润的文章包括《金牛奖基金PK（四）》、《DIY基金投资组合》、《量化分析（一）之大股东篇》
二、游凛峰的工银全球股票(QDII)486001
基金三季报投资策略：
1、预计，随着时间的推移，通胀将缓慢上升，各国央行的宽松政策也将相应收紧。
2、虽然预测监管风险的影响范围一直存在挑战，但我们确信互联网板块仍将是中国经济增长的关键领域。最近的抛售也使整个板块的估值水平变得更为合理和具吸引力。
工银全球股票也是我文章的老客了，提到该基金的文章有《非热门基金经理推荐》。
三、杨明的华安策略优选040008
招商证券把这只基金划分到中观配置风格，三季报的解读可以移步到《2021基金三季报解读（十一）之中观配置》。
我们来看看这只基金的招募说明书是怎么写的。
1、投资目标：在充分控制风险的前提下分享中国经济成长带来的收益。这个描述和garp策略比较接近。
2、本基金的股票投资策略将采用“自下而上”和“自上而下”相结合的方法，通过综合运用多种投资策略优选出投资价值较高的公司股票。在构建投资组合时主要以 “自下而上”的优选成长策略为主，辅以“自上而下”的主题优选策略、逆势操作策略。这个描述和中观配置风格非常契合。
3、优选成长策略：上市公司过去两年的主营业务收入和利润增长率为基础，预测未来两至三年的利润增长率作为核心指标。同时，比较公司价值成长比率(PEG)、市净率 (P/B)、市盈率(P/E)等辅助指标在行业中的水平作为参考，
缓慢成长型公司，对于处在或接近行业生命周期顶峰的缓慢型成长公司，我们将关注那些具有特殊机遇的转机类公司或者那些在资产负债表中隐藏有较高价值资产的资产类公司的投资机会。
稳定成长型公司，对于具有较快收益增长率、股价已基本反映公司稳固增长的稳定型公司，我们将关注该类公司中具有较大潜在利润的新产品或增加公司的收益和股利的投资机会。
快速成长型公司，对于具有较高收益增值潜力的快速成长型公司，我们将在控制风险的基础上，分析其增长率的持续性，选择在未来数年内仍能保持竞争优势的公司。
四、周蔚文的中欧新趋势混合(LOF)166001
基金三季报投资策略：
1、投资机会分为两类。一是未来多年景气持续向好的新兴行业， 如自动驾驶、物联网、AI、云计算、创新药、创新医疗器械、医疗服务等。二是市值与景气处于低位的行业，如餐饮、酒店、旅游、航空、银行、地产、传媒等。
2、合适的位置增持高估值高景气股票。在合适的价格买入受益行业好转而业绩高增长的股票。这段描述和garp策略非常接近。
中欧新趋势混合(LOF)也是我文章的老客了，提到该基金的文章有《主动基金推荐》。
五、袁宜的富国宏观策略灵活配置000029
在筛选出的六只基金的基金经理中，袁宜是我最不熟悉的一位。但我关注了富国的其他产品，比如《金牛奖基金PK（五）》中的富国低碳新经济，《DIY基金投资组合》的富国美丽中国、以及《量化分析（一）之大股东篇》中的富国天惠，都是我很喜欢的产品。
富国宏观策略灵活配置的招募说明书明确写道，本基金将运用“价值为本，成长为重”的合理价格成长投资策略来确定具体选股标准。该策略通过建立统一的价值评估框架，综合考虑上市公司的增长潜力和市场估值水平，以寻找具有增长潜力且价格合理或被低估的股票。是典型的价值成长风格的基金。
基金三季报投资策略：
1、本基金参与了军工板块的行情，并及时止盈，获取了明显的回报。但在参与强周期板块行情时未能及时止盈，净值遭遇了一定的回撤。
2、期末，重点配置了景气向好的新能源（风电、新能源车上游、输配电设备）和半导体板块。
从投资策略来看，该基金偏向于右侧投资。该基金规模只有5亿，也挺适合右侧的。
袁宜从2013.4开始管理该基金，年化收益率18.32%，最近一年换手率为680.46%。袁宜投资年限9年，年化收益18.22%，管理规模7亿，目前管理3只基金，是大满贯（金牛奖+金基金奖+明星奖）基金经理。
六、何肖颉的工银国企改革股票001008
基金三季报投资策略：
1、总体上看，市场四季度下行风险有限，但向上动力不足，还需要观察具体政策力度和落地节奏。
2、操作上，四季度倾向于均衡配置，精选具备长期成长空间赛道的优质标的，保留部分供需缺口较大周期行业的配置，同时适度增配低估值行业。
该基金的招募说明书：
1、国企改革主题的界定：国企改革主题主要包括已实施改革方案或具有改革预期的中央国有企业 以及地方国有企业。
2、行业归类分析。
对于国企占比较高的，本基金将重点关注能源、电信、军工以及金融等行业。
对于国企占比较高但本身属于竞争性的行业，本基金将重点关注原材料、战略新兴产业的行业。
对于国企占比较低的，本基金将重点关注食品饮料、商贸零售、餐饮旅游、汽车、家电、医药等行业。
3、本基金将结合定性分级以及定分析，筛选最大程度受益于国企改革红利、营效率提高且兼具长期成长性和价格安全边际的上市公司股票进行投资。
4、在定量分析方面，本基金将通过对成长性指标(预期主营业务收入增长率、净利润增长 率、PEG)、相对价值指标(P/E、P/B、P/CF、EV/EBITDA)以及绝对估值指标(DCF)的定 评判，筛选出具有 GARP(合理价格成长)性质的股票。
我刚开始看到“国企”两个字，以为该基金会重仓银行股，结果查看该基金的前十大重仓股后，发现一只银行股都没有，终究是我想当然了。![[捂脸]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_33_face.png?v=1 "[捂脸]"){kind=small}
何肖颉也是我文章的老客了，提到何肖颉的文章包括《基金组合（二）之年末冲刺》。
总结：
1、谢治宇的兴全合润混合和周蔚文的中欧新趋势混合(LOF)都是公认的好基金，如果要说缺点嘛，就是兴全合润和中欧新趋势混合的合并规模都超过了100亿。谢治宇的管理规模高达938亿，周蔚文的管理规模高达484亿。
2、杨明的华安策略优选属于中观配置风格，之前被误判为价值成长风格。该基金合并规模72亿，杨明的管理规模为158亿，规模也有点大。
3、游凛峰的工银全球股票主要投资海外市场，考虑到过去十年美国的大牛市和明年美国有加息的风险，个人认为明年投资国内市场比投资海外市场性价比更高一些。
4、袁宜的富国宏观策略灵活配置规模小，收益还不错，但回撤比较大，能承受一定风险的人可以配置一部分。
5、何肖颉的工银国企改革股票不如他的另一只基金，工银新趋势灵活配置。后者在何肖颉的任期，年化收益高达26.28%，且经常在年末表现出色。
好啦，今天的分享就到这里啦，希望你能从中有所收获，也希望你能喜欢我的文章～
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《基金文章汇总》
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