Vincent顾 的讨论

就是剩下的土储不好卖了。

报告里的

基本没有，合同负债是收过钱的销售，交付是不过是把合同负债科目减少，变成当年营业收入罢了，不涉及现金变动。除非有楼盘被冻结的预售款，大于完工需要的资金量，但这也只是改变他能自由动用的资金量。

三四线回款都得进监管，建安成本占大头，比如地价2000，建安成本4000，卖6000只有去化达到7成才有回款。只有高地价的城市才有回款，而且低线城市还带着世界城回款指望不上的。目前的情况三四线城市对于现金流的缓解毫无作用。所以目前的销售情况下三四线都停止开盘，都是无效土储了。

大环境不好资产都是减值的，国企央企销售的也是这几年新拿得地，好卖的地，他们三四线的也卖不出去。销售不好转都不行，中国房地产每年更新销售面积就得10亿平。熬吧

交付又不产生现金流，只增厚净资产而已。

合同负债几百亿亿，如果交付会有多少现金释放？

是，增厚的净资产就是利润。
交房后，净资产增高，合同负债和经营负债下降，资产负债率不就下降了？
有息负债只有靠三四线的预售回款产生的现金流慢慢还了，所以把外债重整展期是比较好的选择。如果三四线预售回款每年200亿，能还掉多少债？

北京杭州等地450亿的货值，10%的净利率，就有45亿左右的净利润呀。这应该还是扣除资本化利息后的净利润。
所以只要债务能稳住，不被挤兑，不被破产，中骏这两年的结算利润应该是市值的好几倍了。未来还有400亿商管公寓等的利润逐渐释放。

380是合并报表的，对应的口径也该是合并报表的，按照年报披露的数据，大概未售的土储扣除自持的在2500靠上。