2023年，A股市场高开低走，全年震荡。各大宽基指数涨跌分化，主题投资风起云涌，上半年AI投资热火朝天，下半年华为、减肥药、人型机器人轮番演绎，市场结构性机会与风险共存。
搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2024”专题系列报道，复盘A股市场细分领域年内行情，展望及预测2024年各热门赛道的投资机遇，把握后市资产配置的主逻辑，寻找具有投资潜力的基金产品。
做客本期“基遇2024”的基金经理，是金鹰基金基金经理陈颖，本期聚焦科技领域投资机会。
陈颖，北京大学学士，中山大学工商管理硕士。曾任职于广东省电信规划设计院、中国惠普有限公司，历任深圳市瀚信资产管理有限公司研究主管等职， 2012 年9月加入金鹰基金，先后任研究员、研究小组组长、基金经理助理、基金经理等，现任金鹰基金首席投资官、成长投资部总经理、基金经理。
2023年，市场震荡下行，而陈颖管理的4只基金均取得出色业绩，其中金鹰科技创新股票、金鹰核心资源混合、金鹰红利价值混合3只基金，均排名全市场主动权益类基金收益率前十。
对此，陈颖分析道，超额收益主要来源于前期对元宇宙包括AI、区块链、VR等的梳理，以及对于传媒、计算机等板块的适时切换。
展望未来，陈颖认为，2023年的结构性行情可能在未来一两年还会延续，区别在于指数上是震荡寻底还是缓慢向上。他认为大的指数行情机会可能会比较缺乏，更多的可能还是一些产业变化带来的结构性机会。
具体行业上，他表示将继续关注AI板块，尤其是AI与消费电子产品结合的应用领域。他认为，比起算力模型等环节，应用场景是更能发挥国内相关公司强项的地方。人工智能不是一个一两年的行情，而可能至少是五年到十年以上周期的行情。
以下为访谈全文：
陈颖：整体上看的话，2023年指数震荡摸底，结构性机会很突出，历史上也有过这种行情。我们觉得，这种行情可能在未来一两年还会延续。区分无非是在指数上，是震荡寻底还是缓慢向上，大的指数行情机会可能会比较缺乏，更多的还是一些产业变化带来的结构性机会。
整体心态上没有特别大的变化。我们认为，这是指数摸底过程中或者未来指数温和向上过程中的一个结构性行情，这个时候首先要做的事，是把自己的心态各方面做好预期管理，不要认为有一个波澜壮阔的大牛市。第二，在预期管理做好的情况下面，我们去看行情的演绎，再从产业的角度把握每一个变化是什么样级别的行情，把这些研究做好。从我们的角度，第一是淡化排名，淡化回撤，回归到投资本源，最后的结果相对还是会好一点。大家情绪高涨的时候，稍微克制一点，在大家悲观到底部的时候，我们可以稍微乐观一点，这样也会从容一点。整体把心态摆平，预期降低，这样在做投资的时候心态会比较好。
陈颖：第一是我们在2021年年底的时候，梳理过一次整个元宇宙板块，重点把人工智能虚拟人、AI，包括区块链、VR等国内相关上市公司都梳理过一次。第二，我们在2022年三季度四季度的时候，观察到国内的传媒可能政策各方面都见底了，所以当时做了一波切换，加了很多传媒和计算机。主要是这两波做对了的。
另外，我们在2023年3月份，4月份和5月份有一些仓位调整的行为，包括7、8月份也没有太加仓。一直到9月份，我们加了很多电子和传媒。
基金佳问：在筛选个股的时候，市场空间，产业趋势，估值，盈利，市场情绪，企业家精神等指标，您是如何排序的？
陈颖：不同阶段的公司和不同类型的公司可能会不一样，我觉得需要个案去分析，不同的股票，变化级别和层次或者利好的也是不一样的，这个时候我观察的点也是不一样的。比如针对现在AI应用的公司，可能更多的会去淡化估值，更多去看公司的管理层，包括他们的行业空间。对于电子里周期反转的这类公司，可能更多看它未来的盈利预测产能、下游客户等，不同的公司我们看的东西是不一样的。
基金佳问：2023年AI，包括短剧，华为产业链等等，这些热点都是接连提振了TMT板块，行业的内部其实分化也比较大，您对这个TMT板块整体上是怎么把握的？
陈颖：在没有大机会的情况下，产业发生积极变化和新方向的结构性机会。其实可以稍微淡化一下TMT，更多看到公司从事的业务里有没有一些新的变化和发展。比如传统意义上的TMT类的龙头公司。他处的行业目前看其实没有太多的变化，或者是说没有太强的变化，它肯定也有些变化，一些细小细微的变化和发展。但是他没有特别革命性的驱动性的一个因素就不会对股价有特别大的影响，更多的我们也能看到，比方说AI、MR，或者是说像手机里面我们看到的折叠屏、钛合金、包括华为产业链重新回来，这些都是一种产业发生重大的变化，有的是革命性的，有的是趋势性的，有的是阶段性的这种重大变化。
我们第一是要抓住一些有重大变化的，第二个要去看变化属性，它是属于革命性的变化，还是周期性的变化，或是阶段性的变化。不同的变化，本身也代表了不同的行情级别，这是我们需要去关注的。
基金佳问：近期A股市场出现了比较剧烈的调整，其中的原因是什么？目前影响市场的核心因素您觉得主要有哪些？
陈颖：我认为接下来的情况在逐渐好转。短期的杀跌可能有资金面等各方面的因素，但更多的可能还是处在摸底的过程。从宏观基本面的角度，美国十年期国债收益率在向下，人民币在反弹汇率在反弹，国内的地产政策在纠偏和放松。基建等方面政策也在出台之中，积极因素正在累积。
所以我们认为短期是一个摸底的过程，更多的呈现出熊市的特点就是对利好不反应。但是我们最近的观察，很多股票其实慢慢地真的是跌不下去，到了前期低点也还是有很强的反弹冲动。我们相对较为关注2024年一季度的行情。
2024年货币压力可能也会小很多，指数上可能会是结构性的向上，是稳缓慢的向上而不是震荡向上，可能不会走趋势性行情。这种情况下，我们更多认为2024年可能还是相对偏结构的行情。
基金佳问：2024年AI仍然是一个市场比较看好的方向，您怎么看？和去年有什么区别？
陈颖：我个人观点是美国做人工智能最强的可能是在算力、模型上面；中国最强的是在数据和应用上。所以去年算力和光模块上面的话，其实我参与了一些，但没参与太多。我们觉得这一块可能不太是中国的强项。但是我们最强的点是应用场景特别完善，有很多各种各样的数据、应用场景去适合AI，提高生产效率，比算力模型这些更重要的环节，也是我们更能发挥国内这些公司强项的地方。我们觉得，人工智能不是一年两年的行情，而可能至少是五年到十年以上周期的行情。
基金佳问：您对半导体这个赛道怎么看？机器人今年也是成长领域话题度非常高的细分的赛道，您2024年会不会有一些想法和布局？
陈颖：就这两者而言，我更关注半导体，我觉得疫情对半导体国产化是一个很好的拉动。当供应链出现问题时，很多成熟中下游或会给国内半导体公司一个机会去尝试，这为国内的半导体公司提供了进入供应链体系的机会。一旦进入这个体系，其产品得到验证后，这一过程就可能会不可逆的体现在产业链中了。所以我觉得国内半导体产业链整体可能还是有机会的。但我们的半导体公司估值都相对偏高，在选股上面，我觉得相对难度会大一点。
至于人形机器人，坦白讲我没太参与这一板块，我的感觉是没有看到他的应用场景，更多还是相对偏事件驱动，而且我认为这一事件驱动相对还比较远，更多是产业自己的判断和所提供的信息。这一产业的发展我们觉得可能会很难，或者说短期可能比较难成为主流的一条赛道。因为投资者很难找到应用场景，例如如果是在工厂就不需要做人形机器人，而如果用人形机器人在咖啡店来做相关的服务，本身也不需要用造价不菲的机器人。
基金佳问：您觉得2024年更需要关注哪一项或者哪几项新技术，做到快人一步？
陈颖：我觉得今年更多的可能还是要关注AI终端，甚至于是一些AI功能，内嵌在一些比如音箱、扫地机器人、冰箱、电视这些上面，简单讲它具备简单通话和对话的语言指令的这些东西。因为2023年的算力网络模型铺好了以后，2024年应用要起来的话，推理侧可能会在边缘端或在终端上做出一些产品来。
出品 | 搜狐财经
作者 | 汪梦婷
运营编辑 | 薛苏文
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